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國(guó)慶小長(zhǎng)假，國(guó)人度過了一個(gè)美好、放松的假期。疫情之后，家人之間的團(tuán)聚更顯彌足珍貴。和歷史上每次長(zhǎng)假一樣，今年長(zhǎng)假期間，宏觀政策、外圍市場(chǎng)方面變化劇烈，各種消息層出不窮。長(zhǎng)假結(jié)束，市場(chǎng)開始交易，哪些“事件”將影響市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)？如何影響市場(chǎng)走勢(shì)？

　　我們團(tuán)隊(duì)對(duì)長(zhǎng)假期間的各種最新動(dòng)態(tài)進(jìn)行了系統(tǒng)梳理，剔除噪音，依據(jù)“重要程度”和“邊際變化程度”兩個(gè)維度，選出了對(duì)市場(chǎng)最重要的十大“事件”，并對(duì)其影響進(jìn)行初步分析，供您參考：

　　01

　　行政機(jī)器動(dòng)員“能源保供”，大宗商品拐點(diǎn)已現(xiàn)？

　　據(jù)網(wǎng)上流出的信息，9月30日下午，國(guó)家發(fā)改委組織會(huì)議部署今冬明春能源電力保供工作，會(huì)議傳達(dá)了9月27日國(guó)韓副總組織召開的國(guó)家能源保供專題會(huì)議的六點(diǎn)要求： 

　　國(guó)家建立能源調(diào)控工作機(jī)制，確保能源供應(yīng)； 

　　千方百計(jì)增加電煤供應(yīng)；

　　通過稅收、貸款、上浮電價(jià)等形式多措并舉緩減煤電企業(yè)困難； 

　　有效控制電解鋁、鋼鐵、水泥、石化等高耗能行業(yè)的無(wú)序用電； 

　　壓實(shí)地方政府屬地管理責(zé)任； 

　　加強(qiáng)輿情管控。

　　發(fā)改委對(duì)落實(shí)國(guó)家能源保供專題會(huì)議做了“一個(gè)重視，四個(gè)堅(jiān)決”的部署，重點(diǎn)方面如下： 

　　   1、國(guó)慶假期期間要保證煤炭企業(yè)正常生產(chǎn)，要求陜西省核實(shí)榆林地區(qū)煤礦停產(chǎn)停銷消息，若屬實(shí)要立即糾正； 

　　   2、各地要迅速排查不合理的行政性限產(chǎn)措施： 

　?。?）糾正煤管票要求，對(duì)前9個(gè)月達(dá)到全年產(chǎn)能導(dǎo)致后續(xù)不能正常生產(chǎn)的，四季度要按當(dāng)月核定產(chǎn)能恢復(fù)正常生產(chǎn) 

　?。?）“一個(gè)煤礦發(fā)生事故，整個(gè)區(qū)域停產(chǎn)整頓的”今后不允許出現(xiàn)

　　     （3）對(duì)不區(qū)分事故性質(zhì)、全面長(zhǎng)時(shí)間停產(chǎn)整頓的要全面糾正，全國(guó)所有合法合規(guī)煤礦如果停產(chǎn)貨大幅限產(chǎn)必須由所在地政府明函向國(guó)家告知。

　　3、要適當(dāng)增加進(jìn)口，各省區(qū)市原則上進(jìn)口煤要保持上年水平； 

　　   4、要有效控制電解鋁、鋼鐵、水泥、石化等高耗能行業(yè)的無(wú)序用電，限制兩高產(chǎn)業(yè)發(fā)展及規(guī)模；

　　   5、國(guó)資委今年會(huì)將保供作為能源企業(yè)的考核要求，實(shí)行一票否決制。[1] 

　　10月5日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于服務(wù)煤電行業(yè)正常生產(chǎn)和商品市場(chǎng)有序流通保障經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行有關(guān)事項(xiàng)的通知稱，保障煤電、煤炭、鋼鐵、有色金屬等生產(chǎn)企業(yè)合理融資需求。督促銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)特別是開發(fā)性、政策性銀行，國(guó)有大型商業(yè)銀行，全國(guó)性股份制銀行，全力做好今冬明春能源電力保供金融服務(wù)工作，滿足能源電力供應(yīng)合理資金需求。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　重要程度：☆☆☆☆☆

　　邊際變化：☆☆☆☆☆

　　利多：螺紋鋼、電解鋁

　　利空：動(dòng)力煤、雙焦

　　我們?cè)诠?jié)前的分析文章《大面積斷電：何以至此》中闡明，大規(guī)模斷電，本質(zhì)上是行政限制下，上游行業(yè)各種扭曲與失衡的一次總爆發(fā)。行政干預(yù)下，供給剛性大幅增加，使市場(chǎng)在資源配置中的功能失靈。趕在節(jié)前，有關(guān)部門終于將“保供”排在了“大事”日程上，啟動(dòng)行政機(jī)器“集中力量辦大事”。根據(jù)行政機(jī)器的運(yùn)行規(guī)律，“能源保供”已經(jīng)被加塞到“大事”里面，行政機(jī)器備動(dòng)員起來(lái)，以“壓倒一切”的優(yōu)先度去執(zhí)行，“保供”最后一定會(huì)成功。

　　從這個(gè)角度看，煤炭等大宗商品拐點(diǎn)可能不遠(yuǎn)了，多頭們要保持敬畏之心。根據(jù)煤炭供求季節(jié)性特征及供應(yīng)釋放時(shí)間，最晚明年春節(jié)后，動(dòng)力煤或許迎來(lái)大周期調(diào)整拐點(diǎn)。當(dāng)然，由于電解鋁、鋼鐵、水泥等高耗能行業(yè)被嚴(yán)格限制，價(jià)格肯定會(huì)居高不下，但量也將面臨損失，整體利好相關(guān)大宗商品價(jià)格，但對(duì)于相關(guān)行業(yè)股票影響則具有較大不確定性。

　　02

　　房地產(chǎn)預(yù)冷，恒大售賣股權(quán)，

　　花樣年美元債違約

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月百?gòu)?qiáng)房企房地產(chǎn)銷售金額同比大幅下降36.6%，環(huán)比下降6%。無(wú)論是同比，還是環(huán)比，都較8月份顯著惡化。百?gòu)?qiáng)銷售面積同比下降幅度超過40%，其中恒大9月份銷售額僅為53億元，同比下滑超9成。

　　土地市場(chǎng)顯著降溫，第二輪集中土拍中，溢價(jià)率下降，流拍率上升。截至9月27日，全國(guó)300城經(jīng)營(yíng)性土地成交總建面環(huán)比下降5%，同比下降60%；土拍平均溢價(jià)率降至3.5%，環(huán)比減少4.6個(gè)百分點(diǎn)。平均流拍率迅速回升至28%，近8成流拍地塊集中分布在廣州、重慶、天津、沈陽(yáng)、青島、成都、濟(jì)南等重點(diǎn)城市，并以涉宅用地居多。直觀反映房企融資環(huán)境持續(xù)收緊下，企業(yè)拿地積極性重挫，緩拿地乃至階段性不拿地常態(tài)化。

　　在此背景下，10月4日，港股中國(guó)恒大、恒大物業(yè)在香港停牌。據(jù)消息稱，合生創(chuàng)展擬收購(gòu)恒大物業(yè)股權(quán)，交易作價(jià)超400億港元。目前中國(guó)恒大及其大股東許家印家族合計(jì)持有恒大物業(yè)約60%股權(quán)，預(yù)計(jì)將大部分出售給合生創(chuàng)展，僅保留少量權(quán)益。

　　10月4日晚間，花樣年又爆出約2.06億美元債務(wù)違約，又給本已十分慘淡的房地產(chǎn)市場(chǎng)蒙上一層陰霾?；幽攴矫姹硎荆槍?duì)公司面臨的問題，董事會(huì)及管理層已就相關(guān)事件對(duì)公司財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)狀況的影響進(jìn)行了評(píng)估，并在地方政府、金融機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問等多方支持下，成立了應(yīng)急小組，正在制定風(fēng)險(xiǎn)化解方案，以期盡快化解階段性困境。據(jù)了解，花樣年位列“2020中國(guó)房地產(chǎn)百?gòu)?qiáng)企業(yè)”第51位。

　　當(dāng)前，房地產(chǎn)市場(chǎng)整體基調(diào)仍是“住房不炒”“住有所居”，不過面臨銷售不佳，房企資金鏈緊張，金融風(fēng)險(xiǎn)聚集等風(fēng)險(xiǎn)，政策收緊有邊際放緩的跡象。如近期部分地區(qū)的的銀行房貸利率卻出現(xiàn)了下調(diào)或松動(dòng)跡象。據(jù)無(wú)憂找房平臺(tái)調(diào)研統(tǒng)計(jì)，廣州、佛山等地的部分國(guó)有銀行和股份行已經(jīng)開始下調(diào)首套和二套房貸利率。另外，湖南益陽(yáng)也有銀行下調(diào)房貸利率。預(yù)計(jì)防范房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的蔓延將是未來(lái)工作的重點(diǎn)

　　點(diǎn)評(píng)：

　　重要程度：☆☆☆☆☆

　　邊際變化：☆☆☆☆

　　利多：核心資產(chǎn)和Quality

　　利空：A股整體，周期股、地產(chǎn)上下游，大宗商品價(jià)格

　　房地產(chǎn)龍頭違約仍可能是未來(lái)一段時(shí)間，資本市場(chǎng)上最大的黑天鵝，沒有之一。融資環(huán)境惡化，和市場(chǎng)需求快速降溫，正對(duì)整個(gè)行業(yè)造成不可逆的傷害。短期無(wú)法逆轉(zhuǎn)的話，仍可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。我們之前在《恒大時(shí)日已無(wú)多，逃生指南請(qǐng)備好》中，對(duì)地產(chǎn)龍頭違約的經(jīng)濟(jì)沖擊、市場(chǎng)影響做了詳細(xì)的梳理，并在《恒大救助：有無(wú)最佳方案》中，對(duì)如何平衡各方利益、維護(hù)經(jīng)濟(jì)信心做了詳細(xì)的分析。Flight to Quality仍是當(dāng)前最重要的策略。

　　03

　　 戴琦系統(tǒng)闡述拜登政府對(duì)華貿(mào)易政策，

　　中美貿(mào)易摩擦2.0山雨欲來(lái)？

　　10月4日，美國(guó)貿(mào)易談判代表戴琪在美國(guó)智庫(kù)戰(zhàn)略與國(guó)際研究中心發(fā)表演講，首次闡述拜登政府對(duì)華貿(mào)易政策愿景：

　　將與中國(guó)討論其在第一階段貿(mào)易協(xié)議下的表現(xiàn)。我們必須強(qiáng)制中國(guó)執(zhí)行其做出的有利于美國(guó)農(nóng)業(yè)和部分工業(yè)的承諾。

　　將啟動(dòng)一個(gè)有針對(duì)性的關(guān)稅排除程序。確保現(xiàn)有的執(zhí)法結(jié)構(gòu)符合我們的經(jīng)濟(jì)利益。并在必要時(shí)進(jìn)行額外的排除程序。

　　繼續(xù)關(guān)注中國(guó)在第一階段貿(mào)易中未得到解決的以國(guó)家為中心和非市場(chǎng)的做法。

　　將繼續(xù)與盟友合作，制定21世紀(jì)的“公平”貿(mào)易規(guī)則，并促進(jìn)更有利于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和民主國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)。她表示，我們的目標(biāo)不是要加劇與中國(guó)緊張的貿(mào)易關(guān)系。持久的共存需要我們對(duì)行動(dòng)的巨大后果承擔(dān)責(zé)任并予以尊重。但最重要的是，我們必須全力捍衛(wèi)我們的經(jīng)濟(jì)利益。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　重要程度：☆☆☆☆☆

　　邊際變化：☆☆☆☆

　　利多：稀土、種子、軍工等板塊

　　利空：股市整體、出口導(dǎo)向型板塊

　　我們?cè)?月初的分析文章《下半年，黑天鵝可能來(lái)自哪？》中提示了5只黑天鵝，包括“大宗商品暴漲”、“恒大暴雷”、“打擊互聯(lián)網(wǎng)巨頭和資本無(wú)序擴(kuò)張引發(fā)恐慌”等3只已經(jīng)兌現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)及相關(guān)板塊進(jìn)行了“充分”反映。另兩個(gè)中，“疫情卷土重來(lái)”基本被證偽，但另一只中美貿(mào)易摩擦年底卷土重來(lái)，則處于待驗(yàn)證階段。戴琦系統(tǒng)闡釋了對(duì)華貿(mào)易政策，整體上看，拜登政府對(duì)華貿(mào)易政策的核心仍是“全力捍衛(wèi)我們的經(jīng)濟(jì)利益”，當(dāng)然他們可能也深刻意識(shí)到“持久的共存”這一客觀事實(shí)，展現(xiàn)出更多合作和對(duì)話的傾向，但這也必須在符合其經(jīng)濟(jì)利益的前提下完成。因此，我們不宜對(duì)于可能免征的部分關(guān)稅做過多的解讀，幻想美國(guó)將作出巨大的讓步或中美關(guān)系將顯著改善。當(dāng)然，相比于3年前，我們應(yīng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的位置更好了，無(wú)論是復(fù)工復(fù)產(chǎn)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，還是雙循環(huán)等主動(dòng)準(zhǔn)備工作。整體來(lái)看，貿(mào)易摩擦大幅升級(jí)，對(duì)市場(chǎng)的沖擊力度在下降。

　　04

　　默沙東新冠特效藥加速上市

　　10月1日，默沙東宣布，公司與Ridgeback Biotherapeutics合作開發(fā)的口服抗病毒藥物Molnupiravir在對(duì)輕度或中度新冠肺炎患者開展的3期研究中，獲得積極的期中分析結(jié)果，與安慰劑相比，降低患者住院或死亡風(fēng)險(xiǎn)約50%。默沙東計(jì)劃盡快向美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）提交緊急使用授權(quán)（EUA）申請(qǐng)，并向全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交上市申請(qǐng)。如果獲得授權(quán)，Molnupiravir有望成為首款治療新冠肺炎的抗病毒口服藥物。

　　若Molnupiravir成能像“克流感”（Tamiflu）壓制流感疫情一樣壓制新冠疫情，宏觀上將是一個(gè)重大利好，意味著疫情，這一之前影響世界經(jīng)濟(jì)最重大的不確定因素，將被克服。

　　受此消息刺激，當(dāng)日默沙東股價(jià)大漲8%，創(chuàng)近五年最大單日漲幅。美股中Vir Biotechnology、CureVac、Novavaxh等新冠抗體及疫苗股則全線下跌。4日，港股疫苗股同樣出現(xiàn)暴跌，康希諾和復(fù)星醫(yī)藥當(dāng)日分別收跌23%和19%。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　重要程度：☆☆☆☆☆

　　邊際變化：☆☆☆☆

　　利多：整體股市、線下消費(fèi)股，疫苗創(chuàng)新藥企

　　利空：疫苗股、互聯(lián)網(wǎng)股

　　疫情防控，仍是支撐當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和大類資產(chǎn)定價(jià)的核心邏輯和支柱之一。因此，其一舉一動(dòng)，都將對(duì)股市放大波動(dòng)。新冠特效藥的出現(xiàn)，對(duì)于放松社會(huì)管制，增加線下活動(dòng)，具有十分重要的意義。除了提升整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)偏好外，對(duì)于線下消費(fèi)股票，比如航空、酒店、院線、餐飲等都會(huì)有非常積極的提振作用。從外圍股市看，受益于隔離的數(shù)字化互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)受到?jīng)_擊，疫苗股將會(huì)受到重創(chuàng)，而有新冠特效藥研發(fā)的企業(yè)將最為受益。

　　05

　　十一假期消費(fèi)顯活力，

　　長(zhǎng)假經(jīng)濟(jì)凸顯雙循環(huán)發(fā)展新格局

　　今年國(guó)慶長(zhǎng)假，旅游市場(chǎng)在暑期遇冷后首次出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。據(jù)飛豬方面介紹，10月1日至10月3日，飛豬門票出票量同比去年勁增超100%。鄉(xiāng)村民宿訂單量比上月增長(zhǎng)超560%，高星級(jí)酒店訂單量比上月增長(zhǎng)380%，租車訂單量比上月增長(zhǎng)150%。

　　另外，不少人選擇在家周邊游園、逛展、看演出，大麥數(shù)據(jù)顯示，國(guó)慶檔全國(guó)演出觀演人次較春節(jié)檔提升了4倍。燈塔專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，截至2021年10月4日，國(guó)慶檔累計(jì)票房25.72億元，高于去年同期。再現(xiàn)抗美援朝長(zhǎng)津湖戰(zhàn)役的史詩(shī)巨制《長(zhǎng)津湖》截至5日累計(jì)票房就已超過22億元，打破了13項(xiàng)中國(guó)影史紀(jì)錄。

　　重要程度：☆☆☆

　　邊際變化：☆☆☆☆

　　利多：院線、影視制作、酒店、免稅、線下消費(fèi)等

　　疫情恢復(fù)和線下消費(fèi)，一直是大家期待的“交易反轉(zhuǎn)”的邏輯，但由于今年疫情多點(diǎn)頻發(fā)，恢復(fù)一直不如預(yù)期。沙默東特效藥和國(guó)慶數(shù)據(jù)亮眼下，線下消費(fèi)有望迎來(lái)一個(gè)反彈窗口期。

　　06

　　海外能源價(jià)格暴漲，“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)顯著提升

　　能源供需矛盾似乎并非只是發(fā)生在中國(guó)，實(shí)際上，供應(yīng)鏈的斷裂+需求大落大起，導(dǎo)致海外能源價(jià)格近期同樣出現(xiàn)暴漲。而十一期間，海外大宗商品出現(xiàn)跳漲，形勢(shì)出現(xiàn)惡化。10月4日，歐佩克+召開會(huì)議討論11月的增產(chǎn)幅度，會(huì)議決定按原計(jì)劃增產(chǎn)（每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日），低于此前市場(chǎng)的預(yù)期，導(dǎo)致油價(jià)大漲，布倫特原油突破80美元/桶。10月6日，歐洲天然氣期貨創(chuàng)下1550美元/千立方米的歷史新高。擔(dān)憂歐洲天然氣短缺危機(jī)蔓延，美國(guó)天然氣價(jià)格也創(chuàng)13年新高。此外，紐卡斯?fàn)柮禾科谪泝r(jià)格瘋狂上漲，創(chuàng)歷史新高（圖1）。

　　圖1、紐約天然氣期貨（黑）、紐卡斯?fàn)柮禾科谪洠ňG）和布油（紅）價(jià)格

　　資料來(lái)源：wind

　　很多人把這歸因?yàn)槟茉崔D(zhuǎn)型過快，但國(guó)際能源署（IEA）則試圖避免將此次危機(jī)歸咎于“人為因素”，在分析歐洲天然氣價(jià)格飆升的原因中提到了“與天氣有關(guān)”。這些問題包括去年冬天歐洲經(jīng)歷特別寒冷和漫長(zhǎng)的取暖季造成的庫(kù)存水平偏低，以及最近幾周風(fēng)能的可用性低于正常水平。

　　但不可否認(rèn)的是，歐洲天然氣市場(chǎng)的沖擊，現(xiàn)在可能影響全球能源市場(chǎng)。外部能源市場(chǎng)可能與中國(guó)國(guó)內(nèi)能源市場(chǎng)共振，對(duì)國(guó)內(nèi)能源價(jià)格帶來(lái)新的擾動(dòng)。相對(duì)其他歐洲國(guó)家，英國(guó)的處境則更為艱難，由于缺乏重型貨車司機(jī)和海外工人，英國(guó)供應(yīng)鏈?zhǔn)盏絿?yán)重的影響，最近幾周都面臨燃料供應(yīng)短缺的困難時(shí)刻，也有警告稱，在圣誕節(jié)前夕，食品供應(yīng)可能會(huì)受到?jīng)_擊。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　重要程度：☆☆☆☆

　　邊際變化：☆☆☆☆☆

　　利多：部分大宗商品價(jià)格

　　利空：股市、利率債、黃金

　　海外大宗商品“暴漲”，本質(zhì)上是一次被動(dòng)的“脫鉤”和主動(dòng)的“去碳”的壓力測(cè)試，短期內(nèi)很難完全消除，這也提升了全球范圍內(nèi)“滯脹”的概率，應(yīng)當(dāng)引起重視。特別是原油、電力等與CPI息息相關(guān)，將導(dǎo)致大宗商品暴漲向CPI傳導(dǎo)。滯脹情景下，部分原材料和工業(yè)金屬等大宗商品將顯著跑贏，而股市、債市和黃金等都將成為犧牲品。

　　07

　　 主要經(jīng)濟(jì)體周期分化加劇，美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁

　　近期，全球主要經(jīng)濟(jì)體PMI相繼出爐。其中9月美國(guó)制造業(yè)PMI超預(yù)期增長(zhǎng)，達(dá)61.1，再次加速；歐元區(qū)、英國(guó)、日本制造業(yè)PMI均有所下滑，但整體都在枯榮線以上。率先復(fù)蘇的我國(guó)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能近期出現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)，9月PMI錄得49.6，跌落枯榮線以下，連續(xù)6個(gè)月回落。這表明美中周期分化在加?。▓D2）。

　　圖2、中美PMI走勢(shì)

　　10月6日晚間公布的ADP數(shù)據(jù)也強(qiáng)化了美國(guó)復(fù)蘇預(yù)期，9月美國(guó)ADP就業(yè)人數(shù)增加56.8萬(wàn)人，預(yù)期增加43萬(wàn)人。經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇下，年內(nèi)Taper預(yù)期也在提升，Reflation交易卷土重來(lái)，推動(dòng)美國(guó)國(guó)債收益率近期快速上行。10月6日晚間，10年期國(guó)債收益率最高上破1.57%，其后有所回落（圖3）。

　　圖3、美國(guó)10年期國(guó)債收益率

　　點(diǎn)評(píng)：

　　重要程度：☆☆☆☆☆

　　邊際變化：☆☆☆

　　利多：美元、周期股

　　利空：中美股市、美債、黃金、人民幣

　　Reflation交易，一直是今年全球大類資產(chǎn)走勢(shì)的核心邏輯之一。當(dāng)然，隨著增長(zhǎng)和通脹數(shù)據(jù)及預(yù)期的變化，資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)也起起伏伏。最新的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持了較高增長(zhǎng)動(dòng)能，通脹整體在超預(yù)期，Taper和貨幣政策退出的確定性進(jìn)一步提升。當(dāng)然，由于市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)較為充分，Taper對(duì)市場(chǎng)的沖擊或已經(jīng)鈍化。作為大國(guó)，我國(guó)股市歷來(lái)以交易國(guó)內(nèi)邏輯為主，但美聯(lián)儲(chǔ)政策政策會(huì)在短期內(nèi)加劇波動(dòng)，不能完全忽視。

　　08

　　美國(guó)債務(wù)上限黨爭(zhēng)加劇，

　　拜登支出法案面臨縮水

　　10月2日，白宮在聲明中表示，美國(guó)總統(tǒng)拜登簽署了權(quán)宜支出法案，將為聯(lián)邦政府提供撥款直至12月3日，政府得以避免部分停擺。權(quán)宜支出法案還包括286億美元用于一些州的颶風(fēng)和山火災(zāi)后重建，以及63億美元用于安置美國(guó)阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)難民，但不包括暫停債務(wù)上限。拜登當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月4日發(fā)表公開講話，抨擊道共和黨要民主黨單獨(dú)處理債務(wù)上限問題，威脅要利用程序性權(quán)利阻撓民主黨通過法案，這是“不負(fù)責(zé)任”的行為。

　　基建法案在民主黨內(nèi)也出現(xiàn)了重大分歧。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一，美國(guó)總統(tǒng)拜登表示，社會(huì)保障支出計(jì)劃將少于3.5萬(wàn)億美元。白宮新聞秘書珍·普薩基表示，拜登還打算本周稍后與民主黨內(nèi)“更溫和的派別”進(jìn)行會(huì)談。據(jù)報(bào)道，拜登愿意將3.5萬(wàn)億美元的一攬子支出計(jì)劃大幅削減到1.9至2.3萬(wàn)億美元左右，這一定程度上打擊了人們對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　重要程度：☆☆☆

　　邊際變化：☆☆☆☆☆

　　利多：美債

　　利空：美國(guó)股市、美元

　　美國(guó)基建刺激方案，一直是美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要支撐，也是Reflation交易的重要支柱。過去一段時(shí)間以來(lái)，拜登刺激方案不斷縮水，美國(guó)黨爭(zhēng)加劇，一定程度上弱化經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景，增加了不確定性。不過考慮到，美國(guó)圍繞Debt Ceiling進(jìn)行黨爭(zhēng)是歷史傳統(tǒng)，歷史上美國(guó)政府也曾“停擺”幾周，因此也不宜過分夸大這一事件的長(zhǎng)期影響。

　　09

　　歐美股市普跌，波動(dòng)率回歸

　　國(guó)慶期間，美歐股市出現(xiàn)一輪普跌。10月6日周三開盤，歐美股市全線下跌。其中，道指下跌0.7%，納指跌1%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌0.9%。周二，該指數(shù)上漲1.1%，收復(fù)了本周初因科技股推動(dòng)的拋售所造成的部分失地。斯托克歐洲600指數(shù)下跌1.9%，旅游、休閑和零售類股領(lǐng)跌。出現(xiàn)了明顯的波動(dòng)性回歸的跡象

　　推動(dòng)美歐股市普跌的因素有幾個(gè)，Taper臨近、美國(guó)黨爭(zhēng)。此外，能源價(jià)格飆升又增加了一個(gè)新的不確定性因素。石油和天然氣價(jià)格上漲有可能加劇通脹，導(dǎo)致供應(yīng)鏈?zhǔn)茏瑁M(jìn)而拖累全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　重要程度：☆☆☆

　　邊際變化：☆☆☆

　　整體來(lái)看，美歐股市仍屬于“技術(shù)性”調(diào)整范疇。單純的Taper，尚不足以引發(fā)大的“Crash”，但市場(chǎng)也在關(guān)注大宗商品暴漲的“大通脹”或“滯脹”情景。滯脹最大的風(fēng)險(xiǎn)是，擠壓了美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策空間，情景一旦兌現(xiàn)，將會(huì)導(dǎo)致股市大幅殺跌。

　　10

　　造車新勢(shì)力捷報(bào)頻傳，

　　新能源汽車亮點(diǎn)紛呈

　　10月3日，比亞迪發(fā)布9月銷量數(shù)據(jù)。乘用車9月全系共銷售79037輛，同比增長(zhǎng)93.2%，環(huán)比增長(zhǎng)16.9%；其中新能源乘用車銷售70022輛，同比增長(zhǎng)276.4%。在新能源乘用車當(dāng)中，DM混動(dòng)車型9月銷售33716輛，EV純電動(dòng)車8月銷售36306輛。

　　造車新勢(shì)力中，在8月出現(xiàn)交付嚴(yán)重下滑的蔚來(lái)汽車，終于在9月迎來(lái)了久違的高光時(shí)刻，交付新車10628輛，同比增長(zhǎng)125.7%。另一新勢(shì)力成員小鵬汽車9月交付新車10412輛，實(shí)現(xiàn)銷量破萬(wàn)成績(jī)，僅與第一名蔚來(lái)相差216輛，環(huán)比增幅達(dá)到44%。受芯片短缺影響，理想汽車9月交付新車7094輛，環(huán)比下降24.8%。

　　重要程度：☆☆☆

　　邊際變化：☆☆☆☆

　　利多：新能源汽車，及上下游

　　在整體汽車銷量下滑的環(huán)境下，新能源汽車能克服芯片短缺、原材料上漲等問題，繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，表現(xiàn)了供需兩旺的市場(chǎng)格局并沒有改變。可以繼續(xù)關(guān)注新能源上下游產(chǎn)業(yè)鏈上下游，特別是近期調(diào)整較多的方向。