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國慶假期結(jié)束，A股迎來四季度行情。假期期間，美股等外圍市場波動明顯，幾天輪番先跌后漲，走勢可謂先抑后揚(yáng)。盡管如此，市場普遍認(rèn)為，A股的走勢受到外圍的影響不會太大。

回望今年前三季度，資金不斷凈流入，交易額創(chuàng)下記錄，但A股僅獲微漲。進(jìn)入四季度，這一情況是否會有改觀？

從歷史數(shù)據(jù)來看，國慶后的5個交易日，市場大概率是上漲的，把時間放寬到整個10月，上漲概率也約為七成。不過今年四季度在第一個交易日之后，又會迎來休市，市場情緒的連續(xù)性無疑將受到一些影響。

對于四季度行情，機(jī)構(gòu)普遍持樂觀態(tài)度。國泰君安此前指出，7月下旬以來，A股市場既有指數(shù)中樞的顯著抬升，又有連續(xù)48個交易日的萬億成交表現(xiàn)。行情至此，新的動力與范式正在醞釀，建議靜待金秋10月的拉升行情。

中信證券也預(yù)計，四季度行情將從10月啟動。其研報分析稱，四季度經(jīng)濟(jì)邊際上好于三季度，這是年末A股行情的基石，國內(nèi)宏觀流動性會繼續(xù)保持合理充裕，季初機(jī)構(gòu)調(diào)倉效應(yīng)驅(qū)動資金向低位價值轉(zhuǎn)移，基本面預(yù)期和相對估值均處低位的板塊配置價值更高。

具體而言，首先，四季度保供穩(wěn)價的政策更加協(xié)調(diào)一致，預(yù)計商品價格快速上漲的趨勢得到控制，部分開發(fā)商信用風(fēng)險處置落地，市場恐慌情緒預(yù)計會明顯好轉(zhuǎn)。其次，在因城施策的背景下，新房銷售和營建會逐步恢復(fù)穩(wěn)定，疫情影響緩解帶來支出意愿回升，預(yù)計消費四季度相比三季度明顯轉(zhuǎn)暖，專項債加快發(fā)行，能源新基建也將發(fā)力，共同驅(qū)動四季度宏觀經(jīng)濟(jì)邊際改善。最后，當(dāng)下宏觀政策更偏向“跨周期調(diào)節(jié)”，穩(wěn)增長權(quán)重有所上升，局部地產(chǎn)信用風(fēng)險處置需要偏寬松的流動性環(huán)境，季節(jié)性流動性缺口需要對沖，預(yù)計四季度降準(zhǔn)依然是政策選項。

配置方向上，中信證券認(rèn)為，從行為因素來看，投資者對明年A股盈利趨勢的分歧在加大，低位價值的確定性更高，調(diào)倉效應(yīng)也將驅(qū)動市場風(fēng)格繼續(xù)向低位價值切換；從行業(yè)選擇來看，側(cè)重基本面預(yù)期處于低位和前期估值已充分修正的板塊。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，四季度大家要抓住恢復(fù)性上漲的特征，在居民儲蓄大轉(zhuǎn)移的背景之下，A股市場的優(yōu)質(zhì)龍頭股將會迎來恢復(fù)性上漲的機(jī)會。股民們可以考慮逢低去布局優(yōu)質(zhì)股票或者優(yōu)質(zhì)基金，然后耐心等待市場回升。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)長期來看一定是值得長期持有的，以時間換空間來分享一個好企業(yè)的成長。

從大方向來看，消費、新能源和科技互聯(lián)網(wǎng)是楊德龍看好的三大方向，他認(rèn)為這也是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型最受益的三大方向，建議大家可以參考按照5:3:2的比例來配置這三大方向的龍頭股。在三季度很多優(yōu)質(zhì)龍頭股已經(jīng)跌出了價值，給投資者帶來了一個比較好的布局時機(jī)。