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國(guó)慶假期結(jié)束，A股迎來(lái)四季度行情。假期期間，美股等外圍市場(chǎng)波動(dòng)明顯，幾天輪番先跌后漲，走勢(shì)可謂先抑后揚(yáng)。盡管如此，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，A股的走勢(shì)受到外圍的影響不會(huì)太大。

回望今年前三季度，資金不斷凈流入，交易額創(chuàng)下記錄，但A股僅獲微漲。進(jìn)入四季度，這一情況是否會(huì)有改觀？

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)慶后的5個(gè)交易日，市場(chǎng)大概率是上漲的，把時(shí)間放寬到整個(gè)10月，上漲概率也約為七成。不過(guò)今年四季度在第一個(gè)交易日之后，又會(huì)迎來(lái)休市，市場(chǎng)情緒的連續(xù)性無(wú)疑將受到一些影響。

對(duì)于四季度行情，機(jī)構(gòu)普遍持樂(lè)觀態(tài)度。國(guó)泰君安此前指出，7月下旬以來(lái)，A股市場(chǎng)既有指數(shù)中樞的顯著抬升，又有連續(xù)48個(gè)交易日的萬(wàn)億成交表現(xiàn)。行情至此，新的動(dòng)力與范式正在醞釀，建議靜待金秋10月的拉升行情。

中信證券也預(yù)計(jì)，四季度行情將從10月啟動(dòng)。其研報(bào)分析稱，四季度經(jīng)濟(jì)邊際上好于三季度，這是年末A股行情的基石，國(guó)內(nèi)宏觀流動(dòng)性會(huì)繼續(xù)保持合理充裕，季初機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)效應(yīng)驅(qū)動(dòng)資金向低位價(jià)值轉(zhuǎn)移，基本面預(yù)期和相對(duì)估值均處低位的板塊配置價(jià)值更高。

具體而言，首先，四季度保供穩(wěn)價(jià)的政策更加協(xié)調(diào)一致，預(yù)計(jì)商品價(jià)格快速上漲的趨勢(shì)得到控制，部分開發(fā)商信用風(fēng)險(xiǎn)處置落地，市場(chǎng)恐慌情緒預(yù)計(jì)會(huì)明顯好轉(zhuǎn)。其次，在因城施策的背景下，新房銷售和營(yíng)建會(huì)逐步恢復(fù)穩(wěn)定，疫情影響緩解帶來(lái)支出意愿回升，預(yù)計(jì)消費(fèi)四季度相比三季度明顯轉(zhuǎn)暖，專項(xiàng)債加快發(fā)行，能源新基建也將發(fā)力，共同驅(qū)動(dòng)四季度宏觀經(jīng)濟(jì)邊際改善。最后，當(dāng)下宏觀政策更偏向“跨周期調(diào)節(jié)”，穩(wěn)增長(zhǎng)權(quán)重有所上升，局部地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)處置需要偏寬松的流動(dòng)性環(huán)境，季節(jié)性流動(dòng)性缺口需要對(duì)沖，預(yù)計(jì)四季度降準(zhǔn)依然是政策選項(xiàng)。

配置方向上，中信證券認(rèn)為，從行為因素來(lái)看，投資者對(duì)明年A股盈利趨勢(shì)的分歧在加大，低位價(jià)值的確定性更高，調(diào)倉(cāng)效應(yīng)也將驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)格繼續(xù)向低位價(jià)值切換；從行業(yè)選擇來(lái)看，側(cè)重基本面預(yù)期處于低位和前期估值已充分修正的板塊。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，四季度大家要抓住恢復(fù)性上漲的特征，在居民儲(chǔ)蓄大轉(zhuǎn)移的背景之下，A股市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)龍頭股將會(huì)迎來(lái)恢復(fù)性上漲的機(jī)會(huì)。股民們可以考慮逢低去布局優(yōu)質(zhì)股票或者優(yōu)質(zhì)基金，然后耐心等待市場(chǎng)回升。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)長(zhǎng)期來(lái)看一定是值得長(zhǎng)期持有的，以時(shí)間換空間來(lái)分享一個(gè)好企業(yè)的成長(zhǎng)。

從大方向來(lái)看，消費(fèi)、新能源和科技互聯(lián)網(wǎng)是楊德龍看好的三大方向，他認(rèn)為這也是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型最受益的三大方向，建議大家可以參考按照5:3:2的比例來(lái)配置這三大方向的龍頭股。在三季度很多優(yōu)質(zhì)龍頭股已經(jīng)跌出了價(jià)值，給投資者帶來(lái)了一個(gè)比較好的布局時(shí)機(jī)。