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別人恐懼我貪婪。在餐飲行業(yè)都感覺(jué)到疫情帶來(lái)的“寒意”時(shí)，奈雪的茶突然出手了。

今天，這家“現(xiàn)制茶飲第一股”宣布，以5.25億元收購(gòu)樂(lè)樂(lè)茶43.64%股權(quán)。這也是奈雪的茶在港上市后最大的一筆收購(gòu)。樂(lè)樂(lè)茶是2016年創(chuàng)始于上海的本土茶飲品牌，以創(chuàng)立“臟臟包”為人熟悉，在產(chǎn)品上和奈雪一樣擁有“茶飲+軟包”，門(mén)店主要集中于華東區(qū)域。

根據(jù)公告，投資事項(xiàng)完成后，奈雪的茶成為樂(lè)樂(lè)茶第一大股東；樂(lè)樂(lè)茶將成為其聯(lián)營(yíng)公司，并將繼續(xù)維持獨(dú)立經(jīng)營(yíng)。奈雪的茶今天表示，這意味著樂(lè)樂(lè)茶仍將保持“品牌不變”、“團(tuán)隊(duì)不變”、“運(yùn)營(yíng)不變”。

有趣的是，小食代此前曾經(jīng)介紹過(guò)，喜茶一年前也和樂(lè)樂(lè)茶鬧過(guò)“緋聞”，但最終不歡而散。奈雪的茶為何此時(shí)登場(chǎng)”喝茶“呢？

“頭部企業(yè)”

首先，我們先看看奈雪的茶的公告。

今天奈雪的茶（下稱“奈雪”）公告顯示，已簽署對(duì)樂(lè)樂(lè)茶主體公司上海茶田餐飲管理有限公司的投資協(xié)議。

具體而言，這是一份股權(quán)購(gòu)買及增資協(xié)議，由奈雪和上海茶田、SMHL、UWHL、Lelecha Cayman、Lelecha HK、上海吉茶、上海茶樂(lè)、樂(lè)樂(lè)茶創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)郭楠簽署。相應(yīng)地，奈雪對(duì)樂(lè)樂(lè)茶方面的轉(zhuǎn)股部分對(duì)的對(duì)價(jià)為3.25億元，增資部分對(duì)應(yīng)的對(duì)價(jià)為2億元。奈雪今天稱，擬用內(nèi)部資源支付對(duì)價(jià)。資料顯示，截至6月30日，奈雪在手現(xiàn)金超過(guò)37億元。

那么奈雪又為何看中這家上海“同行”？

在公告中，奈雪董事會(huì)認(rèn)為，樂(lè)樂(lè)茶作為現(xiàn)制茶飲行業(yè)頭部企業(yè)之一，尤其在華東區(qū)域有較好的品牌實(shí)力和消費(fèi)者認(rèn)知。投資事項(xiàng)完成后，奈雪在門(mén)店拓展、供應(yīng)鏈、數(shù)字化與自動(dòng)化、內(nèi)部管理等方面的優(yōu)勢(shì)將可賦能樂(lè)樂(lè)茶，“幫助目標(biāo)集團(tuán)進(jìn)一步取得增長(zhǎng)，進(jìn)而為本公司及股東提供良好的投資回報(bào)?！?/p>

此外，奈雪表示，投資事項(xiàng)也將有助于進(jìn)一步優(yōu)化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，降低公司未來(lái)門(mén)店拓展、運(yùn)營(yíng)等方面的成本。

由于樂(lè)樂(lè)茶之前已經(jīng)引入過(guò)多個(gè)投資者，奈雪今天還和它們簽署了一份股東協(xié)議。這些股東包括了普思、螢火蟲(chóng)、如川、博約正商、漢新、眾海嘉速、眾海嘉道、紅星、商源盛達(dá)、Lelecha Angel、劉琦、宋歡平、祥峰三期、祥峰四期以及峰尚等先前投資人。

根據(jù)股東協(xié)議，樂(lè)樂(lè)茶的董事會(huì)將由7名董事組成，其中奈雪委派4名董事（包括董事長(zhǎng)），設(shè)1名總經(jīng)理，繼續(xù)由樂(lè)樂(lè)茶首席執(zhí)行官李明博擔(dān)任。此外，協(xié)議還包括“未來(lái)上市計(jì)劃”，即樂(lè)樂(lè)茶如滿足業(yè)績(jī)指標(biāo)在2025年至2027年上市，奈雪需解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

值得注意的是，上述公告也讓樂(lè)樂(lè)茶的業(yè)績(jī)首次為外界所了解。在2021年，樂(lè)樂(lè)茶的收入約為8.70億元，稅后虧損為1816.70萬(wàn)元，而一年前這兩個(gè)數(shù)字為7.28億元、虧損2064.3萬(wàn)元。

公告顯示，奈雪還會(huì)“特別關(guān)照”樂(lè)樂(lè)茶的流動(dòng)性的需求。奈雪表示，為增強(qiáng)其短期流動(dòng)性，同意將根據(jù)樂(lè)樂(lè)茶方面的資金需求，分期向它提供總額不超過(guò)8000萬(wàn)元的營(yíng)運(yùn)貸款。

據(jù)悉，本次交易還需要滿足多個(gè)交割條件，包括反壟斷審批等。

大浪淘沙

對(duì)于今天這個(gè)新茶飲年度最大收購(gòu)案，當(dāng)事的奈雪和樂(lè)樂(lè)茶方面都給出了進(jìn)一步解讀。

奈雪在給小食代的通報(bào)中指出，今年，自己在投資方面動(dòng)作頻頻，項(xiàng)目包括了澳咖、鶴所、茶乙己、怪物困了等；但與此前標(biāo)的不同，樂(lè)樂(lè)茶與奈雪同屬新式茶飲，且同為頭部品牌。

“我們對(duì)于新茶飲行業(yè)始終充滿信心，樂(lè)樂(lè)茶是一個(gè)非常優(yōu)秀的品牌，尤其是在產(chǎn)品力的打造上，我們的理念是一致的?！蹦窝┓矫娣Q。這也顯示，行業(yè)市場(chǎng)份額又進(jìn)一步向頭部品牌聚集。

樂(lè)樂(lè)茶方面也對(duì)小食代表示，此輪融資打破了該公司有史以來(lái)最高的融資金額記錄，又認(rèn)為作為新茶飲行業(yè)2022年“重量級(jí)”的投資，基于雙方的共同理念，“定將實(shí)現(xiàn)1+1>2的戰(zhàn)略目標(biāo)，攜手重塑新茶飲行業(yè)的格局”。

今天，樂(lè)樂(lè)茶首席執(zhí)行官李明博也透過(guò)一份通報(bào)表示，“奈雪的茶作為新茶飲賽道開(kāi)創(chuàng)者，在門(mén)店開(kāi)發(fā)，產(chǎn)品研發(fā)、供應(yīng)鏈，數(shù)字化方面擁有強(qiáng)大實(shí)力，我們非常歡迎奈雪的茶成為樂(lè)樂(lè)茶股東?！?/p>

據(jù)悉，棕櫚資本是這次交易的獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)，其創(chuàng)始人李厚明在上述通報(bào)中表示，疫情下的2022年是整個(gè)餐飲市場(chǎng)大浪淘沙的一年，機(jī)構(gòu)大多保持著謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度，行業(yè)面臨著前所未有的挑戰(zhàn)，茶飲賽道競(jìng)爭(zhēng)也進(jìn)入到了白熱化階段。

“作為新式茶飲第一股，奈雪的茶同樣看到了樂(lè)樂(lè)茶作為茶飲頭部品牌的投資價(jià)值。”他說(shuō)：“我們相信在本次合作之后，兩大品牌的結(jié)合將為茶飲行業(yè)帶來(lái)新氣象?！?/p>

吸引力

看完交易情況，我們?cè)倩氐浇?jīng)營(yíng)層面。

奈雪的體量遠(yuǎn)大于樂(lè)樂(lè)茶。2021年，奈雪的茶實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收近43億元，今年保持開(kāi)350家新店的目標(biāo)，目前在全國(guó)超80個(gè)城市擁有直營(yíng)門(mén)店近1000家。樂(lè)樂(lè)茶的收入約為前者的五分之一，今年計(jì)劃共計(jì)新開(kāi)72家門(mén)店，至2023年春節(jié)前，門(mén)店總量將會(huì)達(dá)到158家。

“2022年春節(jié)前，我們的目標(biāo)是將樂(lè)樂(lè)茶門(mén)店新增至140家店，之后每年翻倍增長(zhǎng)?！比ツ?月，樂(lè)樂(lè)茶方面曾經(jīng)這樣告訴小食代。

然而，對(duì)比目前的“達(dá)成率”可看到，在不斷降價(jià)的激烈現(xiàn)制茶飲賽道中，在新消費(fèi)投資圈的“寒意”和疫情對(duì)餐飲行業(yè)擾動(dòng)的夾擊下，樂(lè)樂(lè)茶或較難孤軍奮戰(zhàn)達(dá)成快速增長(zhǎng)計(jì)劃。此番奈雪的出手給它引入了產(chǎn)業(yè)資本，也讓雙方有了“抱團(tuán)”協(xié)同的機(jī)會(huì)。

奈雪降低成本的方案（中期業(yè)績(jī)會(huì)議資料）

在華南發(fā)跡的奈雪，它在上海、北京上半年分別有門(mén)店64家、48家。其中，華東市場(chǎng)給奈雪帶來(lái)了不少的壓力：受疫情等因素影響，上海門(mén)店今年前6個(gè)月的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為-16.2%，是四大一線城市中唯一該指標(biāo)為負(fù)值的城市。另外，在上半年，奈雪的虧損雖然收窄，但仍然錄得2.54億元的凈虧損，該公司正致力于降本增效。

樂(lè)樂(lè)茶的主要戰(zhàn)場(chǎng)則正好在華東地區(qū)?！皹?lè)樂(lè)茶作為現(xiàn)制茶飲行業(yè)頭部企業(yè)之一，在華東區(qū)域有較好的品牌實(shí)力和消費(fèi)者認(rèn)知，尤其在產(chǎn)品研發(fā)、品牌價(jià)值、設(shè)計(jì)和創(chuàng)新層面表現(xiàn)突出?！苯裉欤窝┓矫嬲J(rèn)為，“此次投資事項(xiàng)也將有助于進(jìn)一步優(yōu)化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，進(jìn)一步確立我們?cè)谛虏栾嬓袠I(yè)的領(lǐng)先地位。”

樂(lè)樂(lè)茶今天更進(jìn)一步指出，正籌備啟動(dòng)“LELECHA FRESH”門(mén)店計(jì)劃（60平米的店鋪、更輕量級(jí)的店型、更輕的投資），以輻射華中、華北和二三線城市。

有意思的是，去年7月，喜茶和樂(lè)樂(lè)茶曾經(jīng)有過(guò)“緋聞”。市場(chǎng)當(dāng)時(shí)傳言，喜茶給出了40億元估值，但是喜茶創(chuàng)始人聶云宸稱“消息不實(shí)”，并指出在“深度了解內(nèi)部情況、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和狀況后已經(jīng)徹底、完全、堅(jiān)決放棄”。

無(wú)論當(dāng)時(shí)的估值內(nèi)情如何，奈雪今天的出手顯得頗有 “抄底”意味。根據(jù)奈雪對(duì)樂(lè)樂(lè)茶43.64%的股權(quán)收購(gòu)價(jià)格計(jì)算，樂(lè)樂(lè)茶目前的最新估值約為12億元。資料顯示，樂(lè)樂(lè)茶最近一次的融資在2020年7月，該輪融資后估值達(dá)到17.1億元。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌早前曾對(duì)小食代分析指出，新式茶飲在各種力量不斷涌入下，已經(jīng)出現(xiàn)“泡沫化競(jìng)爭(zhēng)”的跡象，因此勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)重組?！霸绞穷^部企業(yè)越會(huì)考慮并購(gòu)、以求更快拉開(kāi)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距，形成對(duì)消費(fèi)者和投資者的吸引力?！彼f(shuō)。

沈萌指出，并不是所有品牌都能走到最后的上市變現(xiàn)，所以積極尋求并購(gòu)（或者出售）機(jī)會(huì)也是利益驅(qū)使。

目前，隨著各地連日來(lái)精準(zhǔn)防疫的持續(xù)推進(jìn)，未來(lái)餐飲消費(fèi)行業(yè)能否迎來(lái)“強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇”，從而帶動(dòng)樂(lè)樂(lè)茶的業(yè)績(jī)提示，將考驗(yàn)本次奈雪是否真的“抄底”成功。

今天，奈雪的茶收盤(pán)報(bào)7.20港元或上漲9.09%，總市值為123.49億港元。

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