每年只有幾千塊營(yíng)收的注冊(cè)公司，看起來(lái)似乎沒(méi)有什么值得討論的。然而，這種不起眼的小公司卻有著令人意想不到的魅力和價(jià)值。盡管收入微薄，但這些公司在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中扮演著重要的角色。它們可能是小小的個(gè)體戶(hù)，或是由幾個(gè)伙伴合作經(jīng)營(yíng)的合伙企業(yè)。無(wú)論形式如何，這些公司都體現(xiàn)了一種拼搏和創(chuàng)新的精神，以及追求夢(mèng)想和實(shí)現(xiàn)個(gè)人價(jià)值的決心。

與那些收入豐厚的大公司相比，每年只有幾千塊營(yíng)收的注冊(cè)公司往往扎根于某個(gè)特定的細(xì)分市場(chǎng)。正是因?yàn)樗鼈冊(cè)谀硞€(gè)特定領(lǐng)域的專(zhuān)注經(jīng)營(yíng)，這些公司才得以生存下來(lái)。它們很可能是提供特殊服務(wù)的公司，比如設(shè)計(jì)師定制的手工藝品，或是特色咖啡館。雖然市場(chǎng)規(guī)模不大，但在細(xì)分市場(chǎng)中，這些小公司能夠提供獨(dú)特的產(chǎn)品和個(gè)性化的服務(wù)，吸引那些追求獨(dú)特體驗(yàn)的消費(fèi)者。

同時(shí)，小公司的規(guī)模有限，這也使得它們更加靈活和敏捷。在決策層次較少、信息流動(dòng)更加迅速的情況下，管理者可以更快速地做出反應(yīng)和調(diào)整。這樣，它們能夠更好地適應(yīng)市場(chǎng)的變化和消費(fèi)者的需求。而大公司由于組織龐大、決策過(guò)程繁瑣，往往需要更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)改變方向。這也是小公司能夠在激烈競(jìng)爭(zhēng)中存活下來(lái)的原因之一。

每年只有幾千塊營(yíng)收的注冊(cè)公司往往由個(gè)人創(chuàng)辦，或由一小群志同道合的合伙人共同創(chuàng)業(yè)。它們是個(gè)人實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想和展示自我才華的舞臺(tái)。這些創(chuàng)業(yè)者可能是某個(gè)領(lǐng)域的專(zhuān)家，或是對(duì)特定事物有獨(dú)特見(jiàn)解的人士。在這樣的小公司里，他們可以憑借自己的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和創(chuàng)新思維，將自己的理念付諸實(shí)踐，并看到自己所努力工作的成果。

此外，由于小公司的規(guī)模較小，員工之間的溝通和合作更加緊密。每個(gè)人的努力都能夠產(chǎn)生明顯的影響，因此個(gè)人的成就感和自豪感也更強(qiáng)。這種集體的認(rèn)同感和凝聚力，使得員工更容易為公司付出更多，并在工作中形成團(tuán)隊(duì)精神。

每年只有幾千塊營(yíng)收的注冊(cè)公司往往在探索新機(jī)會(huì)和創(chuàng)造新市場(chǎng)方面有著獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。由于它們?cè)谑袌?chǎng)中處于邊緣地帶，小公司更容易發(fā)現(xiàn)那些大公司忽視或無(wú)法滿(mǎn)足的市場(chǎng)需求。通過(guò)善于發(fā)現(xiàn)和利用這些機(jī)會(huì)，小公司能夠創(chuàng)造出自己的市場(chǎng)空間，并在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

同時(shí)，小公司也更容易采取創(chuàng)新的方式來(lái)滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。由于規(guī)模較小，決策層次較少，小公司可以更加務(wù)實(shí)和靈活地實(shí)施新策略和創(chuàng)意。這使得它們能夠快速試錯(cuò)并迅速調(diào)整，從而更容易找到適合自己的經(jīng)營(yíng)模式，獲得更好的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)。

每年只有幾千塊營(yíng)收的注冊(cè)公司的成功故事雖然在大眾眼中并不引人注目，但它們卻是普通人實(shí)現(xiàn)個(gè)人價(jià)值的重要途徑。這些小公司是很多創(chuàng)業(yè)者和個(gè)體戶(hù)實(shí)現(xiàn)自己創(chuàng)業(yè)夢(mèng)想的起點(diǎn)。它們提供了一個(gè)相對(duì)較低風(fēng)險(xiǎn)的平臺(tái)，讓那些有創(chuàng)業(yè)激情和渴望成功的人們有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)自己的理想。

盡管這些小公司的營(yíng)收有限，但它們代表了不屈不撓的努力和創(chuàng)新精神。它們的存在不僅推動(dòng)了創(chuàng)業(yè)文化的發(fā)展，也在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮了獨(dú)特的作用。因此，縱觀這些小公司，我們將看到一個(gè)拼搏、創(chuàng)新和追求夢(mèng)想的群體，他們?yōu)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)的繁榮作出了不可忽視的貢獻(xiàn)。

在商界中，注冊(cè)資金通常被視為公司的實(shí)力和能力的象征。許多人普遍認(rèn)為，公司的盈利能力應(yīng)該與其注冊(cè)資金成正比，即注冊(cè)資金越高，公司的盈利能力就應(yīng)該越強(qiáng)。然而，現(xiàn)實(shí)往往與理論相去甚遠(yuǎn)。一些公司的盈利能力遠(yuǎn)超過(guò)其注冊(cè)資金，這引起了許多人的關(guān)注和思考。

讓我們首先來(lái)看一下盈利能力背后的因素。雖然注冊(cè)資金可以提供公司初始的啟動(dòng)資金和擴(kuò)張能力，但它并不是唯一決定公司盈利能力的因素。事實(shí)上，盈利能力受到許多其他因素的影響，例如管理水平、市場(chǎng)需求、競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力等。

一家公司的盈利能力主要取決于管理層的能力和眼光。一個(gè)優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)可以通過(guò)高效的資源配置、合理的成本控制和創(chuàng)新的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)策略，最大限度地提升公司的盈利能力。相反，即使注冊(cè)資金很高，如果管理層能力不足，盈利能力也難以得到提升。

盡管注冊(cè)資金可以為公司提供資金支持，但它并不直接決定公司的盈利能力。事實(shí)上，一些成功的公司在創(chuàng)立之初只有很少的注冊(cè)資金，甚至采取了借貸的方式來(lái)啟動(dòng)業(yè)務(wù)。然而，憑借高質(zhì)量的產(chǎn)品和服務(wù)，這些公司成功地實(shí)現(xiàn)了盈利，逐步擴(kuò)大了業(yè)務(wù)規(guī)模，并吸引了更多的投資。

與此相反，一些公司擁有龐大的注冊(cè)資金，但卻無(wú)法實(shí)現(xiàn)良好的盈利能力。這可能是因?yàn)樵摴镜墓芾韺尤狈h(yuǎn)見(jiàn)和創(chuàng)新能力，無(wú)法抓住市場(chǎng)機(jī)遇。另外，如果該公司只依靠注冊(cè)資金而不注重節(jié)約成本和提高效率，盈利能力也會(huì)受到影響。

為了更好地說(shuō)明盈利能力可能超過(guò)注冊(cè)資金的情況，讓我們來(lái)看看一些成功的案例。

首先，企鵝電競(jìng)是一家電子競(jìng)技平臺(tái)，它在成立之初只有數(shù)百萬(wàn)元的注冊(cè)資金。然而，憑借對(duì)電競(jìng)市場(chǎng)的深刻理解和精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位，企鵝電競(jìng)迅速吸引了大量的用戶(hù)和投資。通過(guò)與游戲開(kāi)發(fā)商、賽事主辦方和贊助商合作，企鵝電競(jìng)迅速提升了盈利能力，最終在不到三年的時(shí)間里成功上市。

其次，美團(tuán)是一家創(chuàng)業(yè)公司，創(chuàng)始人王興創(chuàng)辦公司之初只有30萬(wàn)元的注冊(cè)資金。然而，美團(tuán)憑借其獨(dú)特的商業(yè)模式和強(qiáng)大的技術(shù)支持，成功地打造了一家全球知名的外賣(mài)平臺(tái)。隨著用戶(hù)數(shù)量的不斷增長(zhǎng)和盈利能力的提升，美團(tuán)獲得了大量的資本注入，并成功在港交所上市。

綜上所述，注冊(cè)資金并不是決定公司盈利能力的唯一因素。雖然注冊(cè)資金可以提供資金支持，但盈利能力受到許多其他因素的影響，如管理能力、市場(chǎng)需求和競(jìng)爭(zhēng)力等。因此，無(wú)論注冊(cè)資金的多少，公司都有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)超越預(yù)期的盈利能力。對(duì)于創(chuàng)業(yè)者和投資者來(lái)說(shuō)，重要的是注重管理水平和市場(chǎng)機(jī)遇，而不僅僅是關(guān)注注冊(cè)資金的規(guī)模。

疫情影響之下，全球消費(fèi)場(chǎng)景急速改變，宅經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭上揚(yáng)，在家時(shí)間延長(zhǎng)讓人們對(duì)睡衣需求大幅增長(zhǎng)。

2020年年初，與睡衣相關(guān)的詞條屢次登上熱搜話題榜。拼多多2020年2月的數(shù)據(jù)顯示，睡衣位列“宅家十大熱銷(xiāo)商品”榜單第五，銷(xiāo)量增加了190%，國(guó)外市場(chǎng)也對(duì)睡衣的需求激增。

許多的睡衣賣(mài)家都在這場(chǎng)睡衣大潮中收獲頗豐，而他們中的大多數(shù)人，擁有一個(gè)共同的家鄉(xiāng)-廣東潮汕。

潮汕，古稱(chēng)潮州，主要指潮州、汕頭、揭陽(yáng)三兄弟。潮汕素以非凡的美食著稱(chēng)，《舌尖上的中國(guó)》導(dǎo)演陳曉卿把其中的汕頭，曾比喻為中國(guó)美食的孤島。

殊不知，潮汕還是中國(guó)睡衣之鄉(xiāng)。

這個(gè)王國(guó)里，睡衣業(yè)（又稱(chēng)家居服業(yè)）作為當(dāng)?shù)刂饕袠I(yè)之一，盛行程度超乎我們的想像。

據(jù)汕頭潮南區(qū)工信局?jǐn)?shù)據(jù)，目前潮南區(qū)家居服產(chǎn)量約占全國(guó)的80%，女性?xún)?nèi)衣產(chǎn)量約占全國(guó)的40%，每年，這里都有超過(guò)10億件內(nèi)衣家居服裝被生產(chǎn)并銷(xiāo)往全球各地。

憑借著這里從紡紗、織造、印染到服裝加工的全產(chǎn)業(yè)鏈，從汕頭孵化而出的內(nèi)衣家居服名牌數(shù)量居全國(guó)第一，名牌產(chǎn)品占全國(guó)75%以上，并有一大批龍頭企業(yè)。中國(guó)傳統(tǒng)睡衣業(yè)老大-芬騰，以及睡衣大牌-安之伴、興雅婷，都坐落于此。

2021年12月，我們走訪了這個(gè)睡衣王國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈上的各種角色，通過(guò)他們的視野，丈量這個(gè)疫情下的睡衣王國(guó)。

01 睡衣大牌-疫情期間銷(xiāo)量意外增長(zhǎng)，年?duì)I收足足11億元

黃少第一次感受疫情的助推，還是在去年七八月份的時(shí)候?！爱?dāng)時(shí)我們廠臨時(shí)接的芬騰的睡衣代加工急單，一天一千件，干了90天”

黃少是汕頭一家時(shí)裝工廠的少當(dāng)家，家里財(cái)力雄厚，擁有銷(xiāo)往多國(guó)的銷(xiāo)售渠道。疫情來(lái)襲后，黃少家的海外核心時(shí)裝市場(chǎng)銷(xiāo)量陡然下滑，為了維持工廠的員工不流失，他們接下了睡衣大品牌芬騰的代加工單子，這讓黃少感受到睡衣業(yè)蓬勃的發(fā)展勢(shì)頭。

睡衣業(yè)是勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，一件睡衣的生產(chǎn)，牽涉到布行供貨、工廠生產(chǎn)和網(wǎng)店銷(xiāo)售等方面。工廠環(huán)節(jié)需要縫紉、包邊、檢測(cè)、搬運(yùn)等環(huán)節(jié)的工人，網(wǎng)店環(huán)節(jié)則需要客服、運(yùn)營(yíng)、美工、模特、攝影師、主播等職業(yè)人員。

整條鏈路需要大量勞動(dòng)力的支撐，而潮汕地區(qū)人口密集，盡管隨著社會(huì)發(fā)展，潮汕的人工成本正在逐漸上漲，但仍有勞動(dòng)力的優(yōu)勢(shì)。

我好奇地問(wèn)黃少：“你們有人，又有技術(shù)，那時(shí)做代工應(yīng)該很賺錢(qián)吧？”

“其實(shí)還好，大公司的員工有限，但對(duì)成本把控很?chē)?yán)格，他們憑著品牌優(yōu)勢(shì)，把價(jià)格壓得很低。他們還想找我們長(zhǎng)期做代加工，因?yàn)槲覀兗庸こ鰜?lái)的成品質(zhì)量確實(shí)不錯(cuò)?！秉S少回答說(shuō)。

黃少還指出，現(xiàn)在睡衣市場(chǎng)上是大魚(yú)吃小魚(yú)的狀態(tài)，大品牌爽賺，小商家的份額則被逐步吞噬。

由【歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)】一欄可見(jiàn)，疫情期間公司盈利增長(zhǎng)了4千萬(wàn)余，漲幅明顯。

芬騰的時(shí)尚秋冬睡衣 月銷(xiāo)1萬(wàn)+

潮汕睡衣的崛起，除了來(lái)源于地區(qū)的人口優(yōu)勢(shì)，疫情的助推，很大一部分還是要?dú)w功于潮汕穩(wěn)固的紡織服裝業(yè)根基。

歷史上，潮汕紡織業(yè)就有著深厚的民間基礎(chǔ)。明清時(shí)期，憑借潮汕平原雨熱充足的熱帶亞熱帶氣候，潮汕人便已開(kāi)始種植桑麻等經(jīng)濟(jì)作物，出產(chǎn)夏布、黃麻布等手工紡織品。

上世紀(jì)初，僑胞將第一代縫紉機(jī)帶回潮汕，機(jī)器織布興起，民族資本紡織工業(yè)萌芽，潮汕開(kāi)始了現(xiàn)代紡織服裝的歷程，在戰(zhàn)亂與動(dòng)蕩中曲折發(fā)展。

上世紀(jì)80年代初，國(guó)家改革開(kāi)放政策和汕頭經(jīng)濟(jì)特區(qū)的設(shè)立，吸引了海外僑胞回鄉(xiāng)投資紡織服裝行業(yè)，早期企業(yè)擁有了一批具有專(zhuān)業(yè)知識(shí)的產(chǎn)業(yè)工人，本地紡織服裝業(yè)獲得發(fā)展。

90年代，由于勞動(dòng)力、原材料、能源的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，西方國(guó)家的生產(chǎn)訂單大量轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)，紡織服裝企業(yè)以集群發(fā)展為主要特征，大大增加并集聚。發(fā)展到近年，各類(lèi)配套企業(yè)開(kāi)始跨集群發(fā)展，服務(wù)機(jī)構(gòu)更加細(xì)化和專(zhuān)業(yè)。

如果沒(méi)有這樣的天然集群優(yōu)勢(shì)，大品牌就無(wú)法及時(shí)找到專(zhuān)業(yè)的代工廠完成訂單。起步早、產(chǎn)能大、產(chǎn)業(yè)鏈完整，深厚的紡織服裝業(yè)根基，毫無(wú)疑問(wèn)是潮汕睡衣的肌肉所在。

截至2020年底，光以家居服內(nèi)衣為其中支柱的汕頭潮南，就擁有紡織服裝企業(yè)3261家，從業(yè)人員9.19萬(wàn)人，生產(chǎn)總值650億元；而揭陽(yáng)普寧，作為中國(guó)紡織產(chǎn)業(yè)基地，擁有從事內(nèi)衣家居服生產(chǎn)加工的企業(yè)約1500家，從業(yè)人員超15萬(wàn)人。

如此龐大的產(chǎn)業(yè)鏈，除了頭部代工廠，還有各路中小玩家混跡其中。

02 小睡衣店-乘風(fēng)電商年盈利100萬(wàn)，入場(chǎng)直播九死一生

林店長(zhǎng)30多歲，出生于潮汕一個(gè)流水之畔，鐘靈毓秀的古村落，并于濃厚的經(jīng)商氛圍中成長(zhǎng)起來(lái)，畢業(yè)后就加入父母，一起經(jīng)營(yíng)睡衣批發(fā)。

他回憶兒時(shí)道：“那幾年，父母在鎮(zhèn)上開(kāi)了一間睡衣檔口，地方雖小，但每到夜晚，一起做生意的廠家叔叔和經(jīng)銷(xiāo)商伯伯們都會(huì)聚在這里和爸爸喝茶聊天，探討生意，熱情非凡?！?/p>

從小到大，對(duì)于潮汕文化的論道他聽(tīng)過(guò)很多，其中腦海里最深刻的“東方猶太人”形象和“膠己人，愛(ài)拼才會(huì)贏”的團(tuán)結(jié)拼搏精神，他在這段記憶中找到了切實(shí)的起點(diǎn)。

“睡衣實(shí)體店過(guò)去很繁榮，但現(xiàn)在已經(jīng)快走不下去了，做電商才能找到出路”，林店長(zhǎng)說(shuō)。

2016年初，睡衣市場(chǎng)里的實(shí)體店經(jīng)濟(jì)整體下滑，陷入困局。林店長(zhǎng)的雇工反映：“近年實(shí)體店出貨量少了很多，客戶(hù)變得很挑剔，一有不滿(mǎn)就退貨，看到網(wǎng)上價(jià)格便宜，就直接在網(wǎng)上買(mǎi)，越來(lái)越少人會(huì)來(lái)逛市場(chǎng)?！?/p>

依托父母經(jīng)營(yíng)十幾年積累下來(lái)的經(jīng)銷(xiāo)渠道，林家的收入固然還算可觀，但在電商的四面楚歌之下，林店長(zhǎng)漸漸看不見(jiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的未來(lái)，他意識(shí)到只有做電商才能生存下去。

危機(jī)感促使他果斷轉(zhuǎn)戰(zhàn)電商平臺(tái)，柳暗花明，2016年末林店長(zhǎng)在結(jié)清整年款項(xiàng)后，驚覺(jué)在電商平臺(tái)賺了100多萬(wàn)，確認(rèn)做了一個(gè)正確選擇的他，關(guān)上電腦，踏實(shí)地結(jié)束了一年的忙碌。

談著談著，林店長(zhǎng)給我發(fā)了他今年五月份注冊(cè)的“xx豬”商標(biāo)，做經(jīng)銷(xiāo)這么久，他也希望有自己的品牌，不能一輩子為他人做嫁衣。

為了商標(biāo)上的小豬頭logo，他找了一個(gè)出價(jià)五千的設(shè)計(jì)師，來(lái)回調(diào)整了三個(gè)星期，注冊(cè)成功后，他滿(mǎn)意地為自家的衣服掛上了這個(gè)專(zhuān)屬牌子。

經(jīng)過(guò)多年穩(wěn)定發(fā)展，家居服行業(yè)已經(jīng)逐漸成熟，傳統(tǒng)小型加工企業(yè)將面臨淘汰或轉(zhuǎn)型，品牌化競(jìng)爭(zhēng)成為當(dāng)前的主流趨勢(shì)之一。家居服領(lǐng)域的電商品牌眾多，行業(yè)集中度不高，行業(yè)整體的競(jìng)爭(zhēng)激烈。

“說(shuō)回疫情吧，疫情出來(lái)那年，上半年賣(mài)爆了好幾個(gè)鏈接，下半年又賣(mài)爆了好幾個(gè)鏈接，開(kāi)年時(shí)賬上有80萬(wàn)，年尾和廠家把賬結(jié)清后，剩下200多萬(wàn)，算下來(lái)，疫情那年賺了150多萬(wàn)，像芬騰那些大牌肯定賺更多?！绷值觊L(zhǎng)說(shuō)到。

疫情推了睡衣業(yè)一把，但誰(shuí)也沒(méi)料到，這樣的好形勢(shì)對(duì)于睡衣市場(chǎng)里的小商家們來(lái)說(shuō)沒(méi)有持續(xù)多久。

林店長(zhǎng)告訴我，今年行情不像去年那么好，上半年他只賺了30萬(wàn)，下半年更少，尤其是雙十一結(jié)束之后那幾天，大家的消費(fèi)熱情一下子就降了很多。

直播電商的新風(fēng)口他也了解過(guò)，專(zhuān)業(yè)門(mén)檻很高，將外行人拒之門(mén)外。現(xiàn)在的人買(mǎi)睡衣，都是直接在網(wǎng)上買(mǎi)，直播只是走馬觀花看一下，想要更多的流量，就必須得有好內(nèi)容吸引顧客。

但在潮汕，想要把睡衣直播做出彩，還有一大段路要走。更讓人擔(dān)憂(yōu)的是，在這條路上，林店長(zhǎng)還未看見(jiàn)任何潮汕商家成功。

“現(xiàn)在電商直播看起來(lái)很火，好像人人大賺。但實(shí)際上九死一生，打個(gè)比方，如果有10家做睡衣直播，一般只有1家會(huì)成功，剩下有5家不賺不虧，半死不活，其余4家則會(huì)把錢(qián)虧光離場(chǎng)?！?/p>

據(jù)了解，要建設(shè)一支給力的抖音睡衣直播團(tuán)隊(duì)，需要以下人員：

1、對(duì)直播事務(wù)了如指掌的抖音運(yùn)營(yíng)x1，團(tuán)隊(duì)核心，工資2萬(wàn)起步

2、有水平的主播x2，兩人輪流擔(dān)任主講與模特，工資6k起步

3、剪輯攝影師x1

4、配合所有人的外勤x1

懂抖音運(yùn)營(yíng)的人才，在潮汕地區(qū)非常稀缺，可遇不可求。一方面，是潮汕文化水平相對(duì)落后，高素質(zhì)人才少，跨不過(guò)做內(nèi)容的專(zhuān)業(yè)門(mén)檻；一方面，懂抖音運(yùn)營(yíng)的人才，通常傾向于獨(dú)立組隊(duì)賺錢(qián)。

“我聽(tīng)說(shuō)一個(gè)主播說(shuō)，她上家的抖音運(yùn)營(yíng)員，一上來(lái)就燒錢(qián)買(mǎi)流量，降價(jià)促銷(xiāo)，把衣服兩元一套賣(mài)出去，最后銷(xiāo)量和關(guān)注量都挺好看，讓老板很開(kāi)心，實(shí)際上卻是賠本賺吆喝。我不可能雇這樣的人”在林店長(zhǎng)眼里，忠誠(chéng)永遠(yuǎn)比賺錢(qián)重要。

他寧愿用一個(gè)能力不強(qiáng)的自家人，也不愿把錢(qián)交給外人。無(wú)獨(dú)有偶，芬騰品牌母公司-洪興實(shí)業(yè)，也是家族成員控股超9成。不同于外企的經(jīng)理人文化，潮汕流行的還是傳統(tǒng)的家族式管理。

我問(wèn)林店長(zhǎng)：“你可以試著評(píng)價(jià)一下潮汕睡衣嗎？”

“做潮汕睡衣的這批人，整體還是很草根，需要高素質(zhì)的專(zhuān)業(yè)人才支撐才會(huì)越走越好”

不久后，林店長(zhǎng)花錢(qián)購(gòu)買(mǎi)了燈光設(shè)備，搭建了直播間，并招聘了兩位顏值在線的主播，每天按時(shí)營(yíng)業(yè)。

縱然知道很難，該趕的趨勢(shì)，還是得趕。

03 軟件公司-月?tīng)I(yíng)業(yè)額逾百萬(wàn)

“我們的軟件一個(gè)月銷(xiāo)量在30-40套左右，單價(jià)2千-15萬(wàn)不等，月?tīng)I(yíng)業(yè)額通常一百萬(wàn)上下”某軟件公司雇工小李說(shuō)。

一般來(lái)說(shuō)，影響睡衣行情的常見(jiàn)因素包括原料價(jià)格、人工成本、供應(yīng)鏈管理能力及品牌溢價(jià)等因素。雖然原料價(jià)格占主要因素，但供應(yīng)鏈管理是商家最需要花心思的地方。

小李所在的軟件公司，正是為提升商家的供應(yīng)鏈管理能力而生。

小李說(shuō)：“一般客戶(hù)我分兩類(lèi)。經(jīng)銷(xiāo)商和生產(chǎn)商，經(jīng)銷(xiāo)商通常只要八九千的軟件，因?yàn)樗麄冃枰玫降墓δ懿欢?；生產(chǎn)商生意體量大，需要做生產(chǎn)規(guī)劃，同時(shí)又很多人用，所以軟件功能更加復(fù)雜強(qiáng)大，售價(jià)可以到十幾萬(wàn)?！?/p>

為當(dāng)?shù)厝怂熘墓芾碥浖薪鸬?、領(lǐng)域、932、愛(ài)訊等，這些軟件位于全國(guó)排名前列，各有所長(zhǎng)，用料損耗，自動(dòng)化生產(chǎn)、訂單管理等等皆能實(shí)現(xiàn)。

小李接著娓娓道來(lái)，其實(shí)這些伴隨著睡衣商家們經(jīng)營(yíng)的管理軟件由來(lái)已久，早在10年前，它們就已出現(xiàn)在潮汕睡衣批發(fā)市場(chǎng)里，其專(zhuān)業(yè)、實(shí)用、方便的優(yōu)點(diǎn)，幫助商家們高效解決了許多管理上的問(wèn)題，帶動(dòng)了一代潮汕服裝業(yè)的發(fā)展。

當(dāng)然，這些軟件面向的，除了強(qiáng)勢(shì)的睡衣與內(nèi)衣產(chǎn)業(yè)，還有潮汕實(shí)力不容小覷的布料產(chǎn)業(yè)、玩具產(chǎn)業(yè)、文具產(chǎn)業(yè)等等。

而今這些管理軟件已經(jīng)壯大，不斷創(chuàng)新著產(chǎn)品服務(wù)。2020年，管理軟件巨頭公司金蝶全年實(shí)現(xiàn)收入33.56億元，這正是建立在多年對(duì)中小企業(yè)市場(chǎng)的關(guān)注之上。目前，金蝶正全面加速云轉(zhuǎn)型，過(guò)去幾年在研發(fā)上的投入占總營(yíng)收的15%，2019年達(dá)到了18%。

小李公司的內(nèi)部照

我最后問(wèn)道：那你覺(jué)得你們軟件行業(yè)的前景如何？

小李憨憨一笑：“如今這里的產(chǎn)業(yè)規(guī)模越來(lái)越大，要處理的數(shù)據(jù)越來(lái)越多，不依靠科技軟件的話要怎么整合？兄弟，我們軟件行業(yè)是剛需，以后只會(huì)越來(lái)越好?！?/p>

04 結(jié)語(yǔ)

作為根基產(chǎn)業(yè)的睡衣，已為廣東潮汕打上時(shí)代的烙印。在這涌動(dòng)的睡衣大潮里，上有大牌的風(fēng)云叱咤，中有商家的鮮活精彩，下有雇工的煙火故事。

雖然面臨著人才缺失的困境和原料漲價(jià)的影響，但對(duì)一個(gè)被疫情助推的產(chǎn)業(yè)群來(lái)說(shuō)，能有更多的訂單，仍然是生意持續(xù)下去的信心保障。

未來(lái)，且看潮汕睡衣能否在歷史浮沉中，探索出一條屬于自己的繁榮發(fā)展之路。

身上的衣服、腳上的鞋，我們幾乎能脫口而出它的品牌，但很少有人知道它產(chǎn)自何處。除了蘋(píng)果產(chǎn)品背后的富士康赫赫有名，普通消費(fèi)者很難再準(zhǔn)確說(shuō)出其他蘋(píng)果代工廠的名字。代工廠是隱秘的，它的名稱(chēng)和logo很少出現(xiàn)在公眾視野。它也是密集勞動(dòng)的產(chǎn)業(yè)，在人們心中“低端”是它的代名詞。

但這并不意味著代工廠與高市值、高營(yíng)收無(wú)緣。

國(guó)內(nèi)最大的服裝代工廠申洲國(guó)際，市值超過(guò)2000億港元，今年上半年?duì)I收超過(guò)100億元人民幣，與國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌中國(guó)李寧的市值相當(dāng)，僅次于安踏體育。另一個(gè)今年剛在A股上市的運(yùn)動(dòng)鞋代工廠華利集團(tuán)，市值高于1000億元人民幣，今年上半年?duì)I收高達(dá)81億元，領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)鞋服品牌。

申洲國(guó)際、華利集團(tuán)是市場(chǎng)公認(rèn)的行業(yè)翹楚，而之所以能將一個(gè)看似“低端”的生意做得風(fēng)生水起，離不開(kāi)它們對(duì)整個(gè)鞋服生產(chǎn)鏈條的優(yōu)化。但隨著疫情爆發(fā)與反復(fù)，代工廠們也在經(jīng)歷著起伏。

高效生產(chǎn)的關(guān)鍵

分別成立于2005年和1995年的申洲國(guó)際、華利集團(tuán)，都是集設(shè)計(jì)研發(fā)、加工生產(chǎn)為一體的ODM代工廠，擁有一套復(fù)雜而環(huán)環(huán)相扣的產(chǎn)業(yè)鏈條。因此，提高經(jīng)營(yíng)效率的方法是優(yōu)化各個(gè)環(huán)節(jié)的流程。

代工廠上游是原料廠商、下游是品牌和經(jīng)銷(xiāo)商，代工廠是上下游的鏈接者。品牌向代工廠提出需求，代工廠采購(gòu)原料、生產(chǎn)樣品。品牌、生產(chǎn)雙方敲定樣品后，品牌下了批量訂單，代工廠就可以量產(chǎn)，并交付給品牌。

圖源：華創(chuàng)證券

從鞋服行業(yè)的供應(yīng)鏈運(yùn)作方式即可看出，代工廠的生存法則是：把控前端，即原料的品質(zhì)和價(jià)格和生產(chǎn)成本；滿(mǎn)足后端，即品牌方面的需求，從而獲得源源不斷的穩(wěn)定訂單。

在前端，申洲、華利盡可能將更多的生產(chǎn)環(huán)節(jié)掌握在自己手中，從而降低成本，并提高生產(chǎn)效率。例如，申洲國(guó)際將復(fù)雜的成衣制作流程充分簡(jiǎn)化成“縱向一體化生產(chǎn)”的模式，即將原本分散在紗線廠、紡織廠、印染廠、制衣廠的制衣各個(gè)工序集中在一個(gè)生產(chǎn)基地內(nèi)，提高了效率，也降低了分散生產(chǎn)的不確定性。

華利集團(tuán)向上游垂直整合鞋模制作、針織鞋面等鞋履研發(fā)相關(guān)業(yè)務(wù)，能夠獨(dú)立完成鞋底模具的開(kāi)發(fā)制造，同時(shí)還可以使用電腦編織一體成型鞋面生產(chǎn)設(shè)備，高效生產(chǎn)編織鞋面。

作為代工廠，申洲、華利的生產(chǎn)流程多而復(fù)雜，因此兩公司都在近年來(lái)引入了更多的自動(dòng)化設(shè)備，致力于提高生產(chǎn)車(chē)間的信息化、數(shù)字化水平。

顯而易見(jiàn)的效果包括，申洲國(guó)際每個(gè)貨架、每匹布都有一個(gè)條形碼，每匹布的進(jìn)出都會(huì)在后臺(tái)數(shù)據(jù)系統(tǒng)上顯示，計(jì)劃部門(mén)得以掌握每個(gè)合約需要的面料數(shù)量，倉(cāng)庫(kù)的承載量和吞吐量得以提升，目前，申洲寧波工廠的立體倉(cāng)庫(kù)可以容納1.5萬(wàn)噸面料，每天吞吐量達(dá)到1200噸；華利集團(tuán)自行研發(fā)不停頓模板系統(tǒng)，配合不間斷電腦針車(chē)使用，使得每臺(tái)電腦針車(chē)可增加約10%的生產(chǎn)數(shù)量。

同時(shí)，作為勞動(dòng)密集型企業(yè)，申洲、華利將部分產(chǎn)能布局在東南亞，原因是當(dāng)?shù)貏趧?dòng)力成本較低、以及稅收優(yōu)惠力度較大。

面對(duì)品牌商，代工廠則需要具備優(yōu)秀的交付能力，而交付能力的核心在于，良好的產(chǎn)品品質(zhì)，以及按時(shí)、保質(zhì)、保量地將產(chǎn)品交付給品牌。

其中，研發(fā)能力是申洲、華利從眾多代工廠中脫穎而出的重要原因。申洲、華利的重要客戶(hù)包括耐克、阿迪達(dá)斯、彪馬、優(yōu)衣庫(kù)等休閑運(yùn)動(dòng)鞋服品牌，這些品牌區(qū)別于普通鞋服品牌的核心在于，擁有科技含量較高的產(chǎn)品系列。

申洲、華利的研發(fā)能力，讓他們能提供給客戶(hù)“別人給不了的東西”。

一個(gè)典型的例子是，2012年，當(dāng)申洲國(guó)際的大客戶(hù)耐克推出針織跑鞋鼻祖Flyknit Racer，需要代工廠為其生產(chǎn)高技術(shù)含量的Flyknit鞋面的時(shí)候，許多供應(yīng)商選擇放棄。但申洲果斷決定為NIKE重金購(gòu)入多臺(tái)新的生產(chǎn)設(shè)備。

申洲國(guó)際還專(zhuān)門(mén)為耐克、阿迪達(dá)斯等品牌建立工廠和設(shè)計(jì)工作室。至2020年，申洲國(guó)際和品牌共同開(kāi)發(fā)的面料技術(shù)包括耐克的Flyknit、Dri-fit、Tech Fleece、TechKnit和優(yōu)衣庫(kù)的AIRism。

華利集團(tuán)也在高技術(shù)產(chǎn)品中投入頗多，其目前是運(yùn)動(dòng)鞋履代工企業(yè)當(dāng)中少數(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)編織鞋面自產(chǎn)的企業(yè)之一。此外，華利還實(shí)行的“包廠制”，將某一工廠外包給某一客戶(hù)進(jìn)行生產(chǎn)供貨，以滿(mǎn)足其對(duì)于產(chǎn)能充足性和靈活性的需求。

而前文提到申洲、華利在生產(chǎn)效率方面的提升，也迅速轉(zhuǎn)化為其高效的交付能力：通常，成衣制造商要至少提前一個(gè)月向面料商下單，等拿到面料再生產(chǎn)，交貨時(shí)間起碼需要3個(gè)月。而申洲國(guó)際的平均交貨周期在45天左右，最快可以在15天內(nèi)交貨；華利集團(tuán)也可以做到1個(gè)月內(nèi)甚至2-3周內(nèi)交貨。

優(yōu)秀的交付能力讓申洲、華利能與大品牌牢牢綁定。申洲國(guó)際的大客戶(hù)包括阿迪達(dá)斯、耐克、優(yōu)衣庫(kù)、彪馬；華利則與耐克、VF、Columbia、Under Armour、彪馬等休閑運(yùn)動(dòng)品牌建立穩(wěn)定關(guān)系。

這些大品牌近年來(lái)不斷削減供應(yīng)商數(shù)量，例如在2014年到2020年間，耐克的服裝供應(yīng)商數(shù)量從430家減到329家，阿迪達(dá)斯的供應(yīng)商數(shù)量也從340家減少到277家。生產(chǎn)效率高、研發(fā)能力強(qiáng)，是申洲國(guó)際、華利集團(tuán)穩(wěn)固地位的關(guān)鍵。

何以成為行業(yè)龍頭

高效的生產(chǎn)鏈條，是申洲國(guó)際、華利集團(tuán)獲得良好業(yè)績(jī)、超過(guò)同行、比肩下游品牌商的關(guān)鍵所在。

縱觀國(guó)內(nèi)鞋服全行業(yè)，申洲、華利的營(yíng)收媲美頭部鞋服企業(yè)。財(cái)報(bào)顯示，2021年上半年，申洲、華利的營(yíng)收分別達(dá)到113.7億元、81.9億元，同比增長(zhǎng)11.1%、18.23%。

2021年同期，國(guó)內(nèi)鞋服企業(yè)營(yíng)收排在前列的分別是安踏體育、李寧、海瀾之家，營(yíng)收分別為228億元、102億元、101.3億元。申洲國(guó)際的營(yíng)收僅次于安踏體育，而華利集團(tuán)的營(yíng)收僅次于海瀾之家，遙遙領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)多數(shù)鞋服品牌。

申洲、華利的利潤(rùn)表現(xiàn)在代工行業(yè)中也處于領(lǐng)先地位。2021年上半年，申洲國(guó)際、華利集團(tuán)的毛利率分別達(dá)到29.7%、28.64%，凈利率則分別達(dá)到19.6%、15.8%，均領(lǐng)先于行業(yè)水平——根據(jù)東吳證券的測(cè)算，成衣制造的毛利率通常在15%到30%、凈利率在5%到10%。

同時(shí)，申洲、華利的凈利率甚至超過(guò)他們的大客戶(hù)——耐克的凈利率在2022年Q1為15.3%。

“代工”本是一個(gè)利潤(rùn)被嚴(yán)重壓縮的行業(yè)。固定成本高，營(yíng)收層面也會(huì)因?yàn)槿鄙倨放埔鐑r(jià)而低于下游品牌商。申洲、華利盈利能力比肩下游品牌商，反映的是二者對(duì)于生產(chǎn)全鏈條的精細(xì)化管理能力。

申洲、華利都與大客戶(hù)形成綁定關(guān)系，這使得他們訂單量大、而且較為穩(wěn)定。申洲國(guó)際五大客戶(hù)的總銷(xiāo)售額，占2021年上半年總收入的87%，2020年同期則占比85%。2021年上半年，華利集團(tuán)的五大客戶(hù)總銷(xiāo)售額占集團(tuán)總銷(xiāo)售額的91.6%。

同時(shí)，從財(cái)報(bào)中可以看出，申洲、華利的各大客戶(hù)收入比例較為均衡，2021年上半年，申洲、華利的客戶(hù)中，收入超過(guò)集團(tuán)收入10%以上的客戶(hù)，都分別有四家。

在綁定多家大客戶(hù)的同時(shí)，不斷開(kāi)拓新客戶(hù)從而增加新的收入來(lái)源也十分關(guān)鍵。例如，華利集團(tuán)在2021年上半年獲得的新訂單或生產(chǎn)的新品牌包括New Balance、Asics、On Running。

申洲、華利的大客戶(hù)都是頭部運(yùn)動(dòng)品牌，其生產(chǎn)的主要也是運(yùn)動(dòng)鞋服。申洲國(guó)際的運(yùn)動(dòng)類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售額2021年上半年占總營(yíng)收的71%，其中包含服裝鞋帽和針織類(lèi)產(chǎn)品；華利集團(tuán)的主要生產(chǎn)運(yùn)動(dòng)鞋，包含運(yùn)動(dòng)休閑鞋、戶(hù)外靴鞋、運(yùn)動(dòng)涼鞋/拖鞋及其他，其中運(yùn)動(dòng)休閑鞋的銷(xiāo)售額占總銷(xiāo)售額的58.7%。

疫情絆腳石

新冠疫情仍在深刻影響世界經(jīng)濟(jì)。作為鞋服代工廠，申洲國(guó)際和華利集團(tuán)受?chē)?guó)際市場(chǎng)影響明顯。

生產(chǎn)方面，申洲國(guó)際的工廠主要分布在柬埔寨、越南和中國(guó)，其在國(guó)內(nèi)和海外的面料產(chǎn)能占比幾乎是五五開(kāi)，海外的成衣產(chǎn)能則占到40%。而華利集團(tuán)的主要產(chǎn)能布局在越南。市場(chǎng)方面，申洲國(guó)際的海外市場(chǎng)銷(xiāo)售額占比超過(guò)70%，華利集團(tuán)的銷(xiāo)售額幾乎全部來(lái)自海外。

他們無(wú)法避免疫情反復(fù)帶來(lái)的的影響。

東南亞是鞋服代工廠扎根的首選地。2020年，越南躍升為全球第二大紡織品出口國(guó)，僅次于中國(guó)。但自從新冠疫情爆發(fā)以來(lái)，布局在東南亞的代工廠正在經(jīng)受危機(jī)。

第一財(cái)經(jīng)曾在10月報(bào)道，今年7月以來(lái)，越南政府執(zhí)行了持續(xù)3個(gè)月的嚴(yán)格封鎖，導(dǎo)致工廠大面積停工、工人被隔離。根據(jù)越南統(tǒng)計(jì)總局?jǐn)?shù)據(jù)，今年第三季度，該國(guó)GDP大幅下滑6.17％，創(chuàng)下20余年來(lái)最大跌幅。而工廠停工也同樣影響著柬埔寨。

生產(chǎn)地遭遇疫情，對(duì)生產(chǎn)端的影響是直接的。今年3月，申洲國(guó)際的柬埔寨生產(chǎn)基地停工了一個(gè)月；7月，公司位于越南西寧省的制衣廠停工，兩個(gè)面料廠的實(shí)際產(chǎn)量縮水至正常產(chǎn)能的30%和33%。申洲國(guó)際在2021年中報(bào)表示，其越南生產(chǎn)基地開(kāi)工受限每滿(mǎn)兩周，公司的布料和服裝的年度總產(chǎn)能就將分別下降約2%和1%。

華利集團(tuán)今年10月時(shí)也曾在投資者互動(dòng)平臺(tái)上表示，印尼、越南南部受疫情影響，制鞋工廠產(chǎn)能供應(yīng)緊張。財(cái)報(bào)顯示，華利集團(tuán)在2020年上半年裁員19063人，占公司2019年為止總員工數(shù)量的14.02%。今年上半年，其緬甸世川鞋履生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目因緬甸政局變動(dòng)和疫情影響，投資計(jì)劃暫緩實(shí)施。

消費(fèi)端同樣會(huì)受到疫情影響，特別是在疫情初期，歐美等海外市場(chǎng)低迷，申洲、華利2020年的營(yíng)收、利潤(rùn)都曾因海外市場(chǎng)需求下降而受到影響。而今年，海外市場(chǎng)需求有所恢復(fù)，申洲、華利在這方面受到的影響相對(duì)較小。

新冠疫情影響全球，這讓讓原本發(fā)展一路順暢的申洲國(guó)際、華利集團(tuán)遇到了難題。但它們的市場(chǎng)領(lǐng)先地位依然難以撼動(dòng)，二者多年來(lái)已經(jīng)在鞋服代工行業(yè)積累了穩(wěn)定客源，沉淀了豐富的經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)、規(guī)模。

這也揭示了代工行業(yè)的生存之道：優(yōu)化生產(chǎn)鏈條、提高生產(chǎn)效率與穩(wěn)定性，才能獲得客戶(hù)的信任；提高研發(fā)技術(shù)，為品牌方提供高技術(shù)含量的產(chǎn)品，才能真正綁定大客戶(hù)，站穩(wěn)行業(yè)的最高點(diǎn)。

一句“男人一年要逛兩次海瀾之家”的廣告語(yǔ)，讓兒時(shí)的我對(duì)這個(gè)當(dāng)時(shí)火遍大江南北的男裝品牌一直有所憧憬。如今，真的走進(jìn)去，我發(fā)現(xiàn)海瀾之家，人好少。

除了依舊多得讓人眼花繚亂的土味男裝，門(mén)店冷清的生意，顯示出這家國(guó)民品牌早已人氣不再。

但是，沒(méi)有公司會(huì)放棄掙扎。

最近，海瀾之家品牌管理有限公司申請(qǐng)了“海瀾元宇宙”和“海瀾之家元宇宙”兩個(gè)商標(biāo)，國(guó)際分類(lèi)為“25類(lèi)-服裝鞋帽”，商標(biāo)狀態(tài)為“商標(biāo)申請(qǐng)中”。

其實(shí)，這并不是海瀾之家第一次“蹭”虛擬經(jīng)濟(jì)的熱點(diǎn)。早在2018年，它就曾與騰訊旗下的手游《絕地求生：刺激戰(zhàn)場(chǎng)》開(kāi)展了以 " 穿海瀾之家，刺激吃雞 " 為主題的跨界合作。

這樣刻意求新的背后，是海瀾之家?guī)齑娑逊e、大小債務(wù)纏身、線下發(fā)展艱難的艱難處境。盡管海瀾之家的品牌布局早已不局限于只做男人的衣柜，但在整體年輕化的服裝市場(chǎng)，中年海瀾之家實(shí)在沉寂已久?！耙荒耆纱魏懼摇钡墓＃坪跻舱娴闹皇菧S為了調(diào)侃。

通過(guò)線下探店、分析品牌痛點(diǎn)，本文將帶你了解以下三個(gè)問(wèn)題：

1、號(hào)稱(chēng)“男人的衣柜”的海瀾之家，現(xiàn)如今還有人去嗎？

2、海瀾之家為啥忙著蹭元宇宙熱點(diǎn)？

3、消費(fèi)浪潮過(guò)后，像海瀾之家一樣的老品牌如何破圈?

不“專(zhuān)一”的男裝品牌

“男人一年逛兩次，海瀾之家”，“男人的衣柜，海瀾之家”。憑借兩句朗朗上口的廣告語(yǔ)，海瀾之家一度真的成為了眾多男性衣柜里的首選。

當(dāng)然，以如今的視角來(lái)看，海瀾之家顯然“說(shuō)謊”了。隨著多個(gè)品牌的相繼布局落地，海瀾之家的野心早已不再局限于男性消費(fèi)群體，早在2011年海瀾就建立“愛(ài)居兔”的女裝品牌，打破了對(duì)于男裝品牌的專(zhuān)一。

另外，像2014年成立的高檔西服襯衫定制品牌圣凱諾、2017年成立的高端女裝品牌OVV、生活方式家居品牌海瀾優(yōu)選、針對(duì)年輕人和兒童的潮流品牌黑鯨、男生女生，這些品牌都是海瀾之家擴(kuò)張其業(yè)務(wù)版圖的嘗試。

海瀾之家究竟為什么極速擴(kuò)充品牌類(lèi)？曾經(jīng)引以為傲的男裝品牌，已經(jīng)不能撐起海瀾之家主心骨了嗎？

據(jù)高德地圖顯示，目前海瀾之家在武漢門(mén)店數(shù)為52家，多半集中于武昌、漢口等非一線商圈。既有在光谷等武漢大學(xué)生盤(pán)踞的流量爆棚之地、也有像在黃鶴樓下司門(mén)口這樣的老武漢集市地盤(pán)。

在工作日周四的晚上六點(diǎn)來(lái)到位于光谷步行街的海瀾之家，盡管人氣不比周末，傍晚的步行街上還是聚集了不少周邊學(xué)校的學(xué)生和其他消費(fèi)者。

這家海瀾之家位于步行街中段，從地理位置角度來(lái)看并不是流量最佳之選，這主要由光谷步行街流量由外至內(nèi)逐漸遞減的特征所決定。

海瀾之家店內(nèi)情景拍攝

盡管有了一定的心理準(zhǔn)備，但步入店內(nèi)冷清的人氣還是頗有些讓我意外。

150平米左右的店內(nèi)大概只有兩到三對(duì)客人在進(jìn)行選購(gòu)。在說(shuō)明了想購(gòu)買(mǎi)羽絨服的意圖后，店員為我推薦了品牌銷(xiāo)量最高的一款，售價(jià)約700元。

據(jù)觀察整個(gè)店鋪商品擺放位置較為傳統(tǒng)，基本呈現(xiàn)并列式結(jié)構(gòu)。羽絨服的價(jià)格在300至1600元不等，休閑褲價(jià)格在168至598元不等，而銷(xiāo)量最高的針織衫平均售價(jià)為300元左右。

根據(jù)店員透露針織衫一個(gè)星期能賣(mài)出30件左右，大衣和羽絨服的銷(xiāo)量較差，像皮鞋、皮帶襯衫的銷(xiāo)量就更差。

另一方面，針對(duì)網(wǎng)上關(guān)心的海瀾之家?guī)齑鎲?wèn)題，在這家店內(nèi)并沒(méi)有看到門(mén)店的倉(cāng)庫(kù)所在處，呈現(xiàn)在顧客視野中的產(chǎn)品大約400件左右，相較于其他服裝品牌，店內(nèi)活動(dòng)空間略顯擁擠。

通過(guò)半小時(shí)的進(jìn)店體驗(yàn)，整體來(lái)看，海瀾之家仍舊實(shí)現(xiàn)了當(dāng)初“男人的衣柜”的品牌宣傳語(yǔ)。

從下至上，海瀾之家的男裝品類(lèi)十分齊全，滿(mǎn)足了廣大男性一站式購(gòu)物的需求。但是，與優(yōu)衣庫(kù)以及海瀾之家剛誕生之初相比，如今的海瀾之家，店員跟隨與推薦的頻率更高，對(duì)于像我一樣偏向自由式選購(gòu)的顧客，可能帶來(lái)較差的購(gòu)物體驗(yàn)。

隨后，再一次通過(guò)高德地圖搜索發(fā)現(xiàn)，海瀾之家新晉成立的高端女裝品牌OVV，在武漢僅開(kāi)業(yè)3家，其中一家位于光谷步行街不遠(yuǎn)處的K11高端商圈內(nèi)，通過(guò)觀察店鋪布局也能夠發(fā)現(xiàn)，與海瀾之家男裝品牌形成鮮明對(duì)比的是，門(mén)店服裝布局松散，活動(dòng)空間更大。

在通過(guò)導(dǎo)購(gòu)員引導(dǎo)加入OVV購(gòu)物推薦群后發(fā)現(xiàn)，我發(fā)現(xiàn)OVV的整體品牌銷(xiāo)售價(jià)格在1000元左右，羽絨服平均價(jià)格為2000元左右，面料均采用白鵝絨。品牌整體調(diào)性偏高端，這也與門(mén)店選取K11這種武漢高端商圈的定位相符。

當(dāng)然從整體布局來(lái)看，海瀾之家的品類(lèi)同時(shí)涉及中端和高端，將OVV與其直接對(duì)比略顯偏頗。但線下體驗(yàn)依然能夠反映出海瀾之家在業(yè)務(wù)上的不少端倪和問(wèn)題，其中就包括詬病最多的庫(kù)存積累。

根據(jù)最新財(cái)報(bào)顯示，2021年三季度海瀾之家營(yíng)收為141.6億元，同比增長(zhǎng)20.2％；凈利潤(rùn)20.1億元，同比增長(zhǎng)58.7％。

截至2021年9月末，海瀾之家全國(guó)范圍內(nèi)有7537家門(mén)店，相比期初凈增156家。

除了海瀾之家主品牌外，貢獻(xiàn)營(yíng)收最多的為圣凱諾，前三季度圣凱諾為海瀾之家貢獻(xiàn)約14.8億元的營(yíng)收，而其他品牌合計(jì)貢獻(xiàn)約12.9億元。

可見(jiàn)相比于品牌底蘊(yùn)更深厚的主品牌，其他新擴(kuò)充品牌創(chuàng)收能力仍舊較弱，加上近期海瀾之家進(jìn)軍元宇宙的傳聞，不由讓人更加好奇這家龐大的男裝帝國(guó)品牌下一步的戰(zhàn)略規(guī)劃。

難解的存貨痼疾

海瀾之家為何如此著急搶跑服裝元宇宙市場(chǎng)？這其中的一切還要從19年前這家品牌誕生后的故事開(kāi)始說(shuō)起。

時(shí)光回到2002年9月，第一家海瀾之家在在南京中山北路正式開(kāi)業(yè)。大眾化、量販?zhǔn)?、自選的銷(xiāo)售模式，讓周建平一手打造的品牌像優(yōu)衣庫(kù)在日本大受歡迎一樣，在當(dāng)時(shí)的中國(guó)火的一塌糊涂。

經(jīng)過(guò)十?dāng)?shù)年的連鎖商業(yè)模式探索和擴(kuò)張，一波又一波代言人的更換，海瀾之家建立了偏向“土味”的品牌調(diào)性。

論擴(kuò)張速度，海瀾之家比不上當(dāng)年的美特斯邦威；論品牌國(guó)民度，海瀾之家也不及雅戈?duì)柹詈瘛Ｕ嬲龓椭懼掖虺雒?hào)的是公司制定的“輕資產(chǎn)模式”。這種如今看來(lái)再普通不過(guò)的“外包”和“加盟”模式，當(dāng)年被周建平運(yùn)用得十分巧妙。

在供應(yīng)鏈的上游端，大部分生產(chǎn)環(huán)節(jié)都被海瀾之家以外包的形式出售給供應(yīng)商，同時(shí)利用自身產(chǎn)品暢銷(xiāo)在供應(yīng)鏈中的強(qiáng)勢(shì)地位，幫助海瀾之家與供貨商之間形成了可退貨與不可退貨的兩種進(jìn)貨模式，大大降低了存貨跌價(jià)和庫(kù)存管理風(fēng)險(xiǎn)。

而供應(yīng)鏈的下游端，海瀾之家對(duì)旗下絕大多數(shù)門(mén)店有著實(shí)際經(jīng)營(yíng)權(quán)，加盟商更多承擔(dān)出資的角色，與公司共同分享銷(xiāo)售收入。在分散了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也保證了全國(guó)各地的海瀾之家有著幾乎一致的門(mén)店運(yùn)營(yíng)風(fēng)格。

2014年4月11日，海瀾之家正式登陸A股市場(chǎng)；2015年12月29日，據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，海瀾之家股份有限公司的市值已超過(guò)600億元。這既是輕資產(chǎn)模式的成功，也是公司選擇印小天代言留下“一年逛兩次海瀾之家”深刻品牌印象的成功。

好景不長(zhǎng)，海瀾之家依仗供應(yīng)鏈信用共享的輕資產(chǎn)模式很快開(kāi)始走下坡路。

2015年至2020年的五年間，海瀾之家的營(yíng)收分別為158.3億元、170億元、182億元、190.9億元、219.7億元、179.6億元，營(yíng)收總體上還能保持上升勢(shì)頭，但增速十分緩慢。

這其中有疫情帶來(lái)的不確定影響，但是日積月累的存貨，導(dǎo)致輕運(yùn)營(yíng)模式下的核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷弱化，或許才是海瀾之家增長(zhǎng)受限的元兇。

據(jù)海瀾之家年報(bào)，2015至2018年海瀾之家期末存貨余額分別為95.8億、86.3億、84.9億、94.7億，占營(yíng)收比例分別為60.5%、50.7%、46.6%、49.6%。整個(gè)2018年，海瀾之家存貨高達(dá)94.7億元，資產(chǎn)減值損失達(dá)到了3.8億，同比增長(zhǎng)超過(guò)200％。

在日漸趨于線上化的服裝市場(chǎng)，高庫(kù)存基本封死了海瀾之家保持高營(yíng)收增速和持續(xù)盈利的道路。2018年，在海瀾集團(tuán)的官網(wǎng)數(shù)據(jù)中顯示，作為其核心產(chǎn)業(yè)的服裝業(yè)海瀾之家營(yíng)收僅占集團(tuán)1200億元總營(yíng)收的16％。

更加雪上加霜的是，海瀾之家當(dāng)年高達(dá)286天的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美特斯邦威、森馬等直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

輕資產(chǎn)模式下的代工標(biāo)簽，加之研發(fā)設(shè)計(jì)投入方面的輕視，讓海瀾之家只能更多寄希望于品牌的營(yíng)銷(xiāo)能力。

2017年海瀾之家開(kāi)始在年報(bào)中加入研發(fā)費(fèi)用的披露，當(dāng)年的數(shù)據(jù)為2504.3萬(wàn)元，僅占總營(yíng)收的0.14％，同樣遠(yuǎn)不及美特斯邦威和森馬等對(duì)手。

盡管到了2020年，海瀾之家在研發(fā)上的投入已經(jīng)增長(zhǎng)至8336.4萬(wàn)元，相較于2017年增長(zhǎng)233％，但仍舊遭到了不少人有關(guān)“服裝產(chǎn)品設(shè)計(jì)太土”的吐槽。

與之形成鮮明對(duì)比的是，印小天、杜淳、林更新、周杰倫以及脫口秀女星楊笠和《了不起的挑戰(zhàn)》、《奔跑吧兄弟》、《蒙面唱將》，越來(lái)越長(zhǎng)的明星代言和綜藝節(jié)目贊助名單讓海瀾之家的營(yíng)銷(xiāo)支出突飛猛進(jìn)。

2020年，海瀾之家的銷(xiāo)售費(fèi)用高達(dá)24億，遠(yuǎn)大于同年0.83億元的研發(fā)費(fèi)用。也難怪有不少人調(diào)侃“海瀾營(yíng)收的增長(zhǎng)有9成都是靠營(yíng)銷(xiāo)宣傳所堆砌的”。

面對(duì)業(yè)績(jī)上的壓力和來(lái)自不限于小股東們的質(zhì)疑，周建平終于爆發(fā)了。于是就有了2019年海瀾之家年度股東大會(huì)上那段“如果你水平足夠，就是你來(lái)當(dāng)董事長(zhǎng)了”的發(fā)言。

2020年11月底，海瀾之家創(chuàng)始人周建平正式辭去了公司一切職務(wù)，年僅32歲的周立宸從他父親的手中完成了接棒。

如今大旗交到了更為年輕的兒子手中，不知周立宸是否已經(jīng)想好該如何兌現(xiàn)父親和外界的期待，帶領(lǐng)仍處于“中年危機(jī)”的海瀾之家走出泥潭。

搶跑元宇宙，理想很豐滿(mǎn)現(xiàn)實(shí)很殘酷

進(jìn)軍元宇宙，成為周立宸上任以來(lái)最引人注意的動(dòng)作。

初入海瀾集團(tuán)時(shí)，周立宸曾在廣告部待過(guò)一段時(shí)間，因此他也把改變品牌形象看作是非常重要的戰(zhàn)略改變，簽約周杰倫成為新任代言人，搶跑元宇宙等一系列動(dòng)作，都是在沿著這一方向前進(jìn)。

今年10月底，為了推廣海瀾之家全新極光系列鵝絨服，公司攜手了國(guó)內(nèi)首個(gè)超寫(xiě)實(shí)數(shù)字人AYAYI，進(jìn)行了一波跨界合作。但是從結(jié)果上來(lái)看，在最新的雙十二預(yù)售中，太空創(chuàng)想系列衛(wèi)衣月銷(xiāo)量?jī)H為100+，可謂雷聲大雨點(diǎn)小。

在11月26日傳出海瀾之家申請(qǐng)?jiān)钪嫔虡?biāo)的新聞時(shí)，公司股價(jià)也沒(méi)有像其他企業(yè)一樣有明顯漲勢(shì)。當(dāng)日海瀾之家收于6.35元/股，下跌1.24%。

盡管如此，海瀾之家相關(guān)人士表示，未來(lái)企業(yè)與元宇宙間將會(huì)有更多可能。而元宇宙，自提出至今已經(jīng)受到了眾多企業(yè)的認(rèn)同，這其中就包括眾多服飾品牌。

奢侈品品牌古馳的百年紀(jì)念展覽《古馳原典》，在羅布樂(lè)思（Roblox）在線游戲創(chuàng)作平臺(tái)舉辦的線上虛擬展覽大受歡迎，一款限量版Gucci虛擬包有玩家甚至出到了4115美元購(gòu)買(mǎi)。

兩大服裝巨頭也不甘寂寞，耐克也于今年提交了7項(xiàng)虛擬商品的商標(biāo)申請(qǐng)，用于技術(shù)團(tuán)隊(duì)針對(duì)一系列虛擬產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，同時(shí)11月宣布將與元宇宙平臺(tái)Roblox合作，共同研發(fā)虛擬世界Nikeland，屆時(shí)可為用戶(hù)的虛擬形象提供數(shù)字化后的耐克產(chǎn)品。阿迪達(dá)斯與多個(gè)游戲平臺(tái)達(dá)成合作，意圖在元宇宙中建立“adiVerse”品牌。

服裝品牌為何也忠愛(ài)元宇宙概念？區(qū)塊鏈技術(shù)的崛起讓人工智能化進(jìn)入了極速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化成為了不再拘泥于定義為傳統(tǒng)工業(yè)的服裝市場(chǎng)轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，數(shù)字時(shí)尚虛擬服飾市場(chǎng)規(guī)模將于2022年達(dá)到958億元。

站在海瀾之家的視角，服裝行業(yè)與元宇宙概念的貼合，讓防御性商標(biāo)注冊(cè)變得相對(duì)合理。今年包括“網(wǎng)易云元宇宙”、“華為元宇宙”等多款知名品牌相關(guān)商標(biāo)都遭到了其他公司的搶注。

種種跡象讓投資者和品牌自身都覺(jué)得擁抱元宇宙無(wú)限美好，然而現(xiàn)實(shí)遠(yuǎn)比理想要?dú)埧?。線上業(yè)務(wù)從來(lái)都不是海瀾之家的強(qiáng)項(xiàng)。

早在2011年海瀾之家就開(kāi)始部署線上業(yè)務(wù)，最初僅僅定位為線下業(yè)務(wù)的拓展與補(bǔ)充。這也導(dǎo)致8年過(guò)去，海瀾之家的電商業(yè)務(wù)收入占比總營(yíng)收也僅僅達(dá)到了6％，遠(yuǎn)低于彼時(shí)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的線上營(yíng)收占比。

直到后來(lái)庫(kù)存問(wèn)題的出現(xiàn)，才讓周氏父子意識(shí)到私域流量對(duì)于銷(xiāo)售模式優(yōu)化的重要性。

滿(mǎn)減、折扣等活動(dòng)的出現(xiàn)也讓線上業(yè)務(wù)逐漸成長(zhǎng)為海瀾之家的重要業(yè)務(wù)構(gòu)成。2020年海瀾之家前三季度的線上業(yè)務(wù)收入，環(huán)比增長(zhǎng)分別為16.70%、40.22%和111.27%，周立宸甚至親自出現(xiàn)在直播間帶貨。

2020年全年海瀾之家銷(xiāo)售費(fèi)用投入達(dá)到24億元，不難猜測(cè)明星代言費(fèi)以及電商推廣支出占據(jù)了其中大部分比例。但在付出了“投入換增長(zhǎng)”的代價(jià)后，2020年海瀾之家的線上業(yè)務(wù)占比也僅為11.6％。

剛剛過(guò)去的雙十一中，坐擁千萬(wàn)粉絲的海瀾之家銷(xiāo)售量最高的產(chǎn)品竟然是男士?jī)?nèi)褲，也讓人哭笑不得。

投入巨大，卻仍然沒(méi)能玩明白新消費(fèi)時(shí)代下的“人貨場(chǎng)”模式，現(xiàn)階段的海瀾之家似乎正面臨著與拉夏貝爾、美特斯邦威一樣的轉(zhuǎn)型問(wèn)題，稍有不慎就會(huì)損失慘重。

當(dāng)然與日俱增的男性消費(fèi)力，也給曾經(jīng)一蹶不振的男裝市場(chǎng)注入了新的活力，一味唱衰海瀾之家并不合乎市場(chǎng)發(fā)展邏輯。

2011年后紅利消失的男裝市場(chǎng)增速萎靡，在長(zhǎng)達(dá)十年的時(shí)間里一直保持著個(gè)位數(shù)的緩慢增長(zhǎng)，與女裝和童裝的高增速形成了鮮明的對(duì)比。

據(jù)興業(yè)證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)，2020 年受疫情沖擊，男裝市場(chǎng)規(guī)模大幅萎縮至5108億元，同比下降 12%。

但從今年上半年開(kāi)始，男裝市場(chǎng)突然顯示出強(qiáng)勁的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，這其中有疫情的負(fù)面影響力減弱的緣故，也有“他經(jīng)濟(jì)”崛起的功勞。

以往男性消費(fèi)力偏弱一直是市場(chǎng)的共識(shí)，也一度有人戲稱(chēng)“女人＞孩子＞老人＞寵物＞男人”為最真實(shí)的消費(fèi)力。

2021年一季度電商平臺(tái)男裝類(lèi)目規(guī)模達(dá)到202億元，同比增長(zhǎng)30.5％。據(jù)興業(yè)證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)，2020年市占率前三的品牌分別為海瀾之家、Adidas 和優(yōu)衣庫(kù)，分別為 5.0%、2.4%和 2.1%。

自2013年以來(lái)行業(yè)CR5 提升了6％，CR10 提升了7％，頭部品牌提升更為明顯，其中海瀾之家提升率為 2.9％。

這足以說(shuō)明從成長(zhǎng)速度上看，海瀾之家仍舊能與行業(yè)水平保持一致，盡管其自身營(yíng)收增速近年來(lái)不斷下降。

另一方面，據(jù)dataway統(tǒng)計(jì)，2021一季度中350元至400元價(jià)格段男裝產(chǎn)品在電商平臺(tái)增速最快，達(dá)到46.7％，這恰好與海瀾之家目前的主流產(chǎn)品價(jià)格形成了對(duì)應(yīng)。

截至目前，海瀾之家的門(mén)店總數(shù)已達(dá)到7255家，相較于2009年的655家增幅達(dá)到了10倍之多。對(duì)比之下2015年至2020年五年間，中國(guó)規(guī)模以上服裝企業(yè)營(yíng)收從2.2萬(wàn)億縮減至1.37萬(wàn)億，縮水38%。

老國(guó)產(chǎn)男裝品牌競(jìng)爭(zhēng)力不再，優(yōu)衣庫(kù)、ZARA、H&M逐漸開(kāi)始占領(lǐng)了線上市場(chǎng)為主的銷(xiāo)售份額，搶占回歸的男性消費(fèi)者。

在優(yōu)衣庫(kù)公開(kāi)宣稱(chēng)要進(jìn)軍下沉市場(chǎng)之后，海瀾之家布局最多的二三線城市版圖不再平穩(wěn)。不知曾經(jīng)宣稱(chēng)要打造中國(guó)第一“國(guó)民品牌”的周建平，還能否繼續(xù)信任在他兒子指揮下的海瀾之家。

在最后

見(jiàn)微知著。

從線下門(mén)店?duì)顩r和自身財(cái)務(wù)分析來(lái)看，存貨問(wèn)題一直是海瀾之家多年來(lái)的心頭之痛，這家信賴(lài)輕資產(chǎn)模式的頭部男裝品牌，在這幾年也沒(méi)有找到有效的方案加以應(yīng)對(duì)。

踏出進(jìn)軍元宇宙的一步，也像是海瀾之家變相解決存貨問(wèn)題的一招險(xiǎn)棋。利用新消費(fèi)時(shí)代下，線上經(jīng)濟(jì)的熱度和虛擬經(jīng)濟(jì)的超高潛力，完成品牌年輕化轉(zhuǎn)型，來(lái)提高銷(xiāo)量，確實(shí)是周立宸接棒他父親后能畫(huà)出的最好藍(lán)圖。

此消彼長(zhǎng)的是，搶跑元宇宙與解決當(dāng)下最難以處理的庫(kù)存問(wèn)題看似互斥，實(shí)則互相成為了彼此的答案。

而眼下腳踏實(shí)地要比仰望星空更加重要。畢竟，單純的元宇宙“畫(huà)餅”顯然無(wú)法挽留住失望的消費(fèi)者。

至于未來(lái)，男人的事情交給男人解決，衣服的事情交給女人解決，元宇宙交給元芳解決吧。

導(dǎo)語(yǔ)：長(zhǎng)期來(lái)看，隨著華米科技通過(guò)自有品牌向中高端市場(chǎng)發(fā)展，可穿戴設(shè)備也已經(jīng)開(kāi)始在身份識(shí)別、醫(yī)療、智能家居領(lǐng)域發(fā)揮更大的作用，未來(lái)業(yè)績(jī)或許會(huì)有提升的空間。但更重要的是，“去小米化”將為華米科技帶來(lái)更多新的競(jìng)爭(zhēng)與挑戰(zhàn)，市場(chǎng)一向殘酷，努力不代表成功。

自小米起家，從小米發(fā)家，曾站在智能硬件風(fēng)口最前沿的華米科技，似乎陷入了瓶頸期。 

最新財(cái)報(bào)顯示，2021第三季度，華米科技營(yíng)收為16億元，較去年同期下降28.1%，產(chǎn)品出貨量也從去年同期的1590萬(wàn)臺(tái)下降至990萬(wàn)臺(tái)，同比下降37.7%；凈利潤(rùn)則從去年同期的8110萬(wàn)元下降至4930萬(wàn)元，同比下降39.2%。 

值得一提的是，華米科技自有品牌Amazfit和Zepp出貨量實(shí)現(xiàn)了89%的同比漲幅，同時(shí)也帶動(dòng)自有品牌的收入同比增長(zhǎng)38%。 

華米科技“去小米化”的道路表面上看取得了新的進(jìn)展。不過(guò)，自有品牌數(shù)據(jù)上的進(jìn)步跟市場(chǎng)表現(xiàn)不能相提并論，華米CEO黃汪在電話會(huì)中表示，第三季度營(yíng)收下降28.1%，主要原因是由華米代工的小米手環(huán)等可穿戴產(chǎn)品出貨量同比下降45.3%所致。 

近年來(lái)華米科技財(cái)報(bào)不斷披露出華米科技“去小米化”、發(fā)展智能硬件業(yè)務(wù)的決心，但如今看來(lái)這條路何其坎坷，華米科技不想依賴(lài)小米，但又不能不依賴(lài)小米，游離和依賴(lài)之間，華米科技如何立足？

01丨成長(zhǎng)于小米生態(tài)鏈 黃汪終究想“靠自己”

故事要從2013年說(shuō)起。畢業(yè)于中科大的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者黃汪，在可穿戴設(shè)備開(kāi)始興起的風(fēng)口上做了一款名為Zwatch的智能手表產(chǎn)品，恰逢小米決定投資100家智能硬件企業(yè)，以“投資+孵化”的形式，布局智能硬件市場(chǎng)。正在搭建生態(tài)鏈的小米對(duì)黃汪的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目興趣盎然，雷軍讓黃汪“拋下一切，一起干一件大事。” 

這件大事就是創(chuàng)辦華米科技、研發(fā)小米手環(huán)。2013年12月，小米公司和合肥華恒電子聯(lián)合成立華米科技。搭上可穿戴設(shè)備大爆發(fā)的潮流和給力的小米營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，成立僅4年，華米出品的小米手環(huán)的出貨量就超過(guò)4500萬(wàn)臺(tái)。 

值得注意的是，在小米的品牌、渠道支持下，銷(xiāo)售費(fèi)用率極低，以低利潤(rùn)搶占市場(chǎng)，然后逐步開(kāi)始發(fā)展自有品牌，逐漸去小米化。這幾乎是小米生態(tài)鏈公司，都會(huì)經(jīng)歷的發(fā)展軌跡。 

畢竟，通過(guò)小米生態(tài)鏈，小米生態(tài)鏈公司的營(yíng)收能實(shí)現(xiàn)短時(shí)間內(nèi)爆發(fā)式的上漲，但這種上漲是以犧牲毛利率為代價(jià)的。這意味著利潤(rùn)體量會(huì)非常低。小米生態(tài)鏈所吸附的用戶(hù)與小米本身的用戶(hù)重合度高，都非常注重性?xún)r(jià)比，使這些企業(yè)很難在小米生態(tài)鏈之內(nèi)開(kāi)辟中高端市場(chǎng)，來(lái)提升自己的毛利率和盈利能力。 

黃汪也意識(shí)到了這個(gè)問(wèn)題。2015年9月，華米科技在小米產(chǎn)品之外推出了旗下自主品牌Amazfit，并先后發(fā)布了自主品牌的手環(huán)、手表等產(chǎn)品。然而由于在品牌和渠道等方面對(duì)小米極為依賴(lài)，華米科技的獨(dú)立發(fā)展之路面臨著重重困境。 

2018年2月，華米科技正式登陸紐交所，成為首家在美上市的小米生態(tài)鏈企業(yè)，華米科技CEO黃汪也在連續(xù)四次創(chuàng)業(yè)后，迎來(lái)自己創(chuàng)業(yè)生涯的最光輝時(shí)刻。雷軍難掩興奮，表示華米科技成功赴美上市是小米生態(tài)鏈模式的巨大勝利。 

現(xiàn)實(shí)卻是骨感。 

雖然彼時(shí)為了迎合高端路線，華米科技自主品牌的產(chǎn)品定價(jià)相比小米產(chǎn)品高出數(shù)倍，然而截至2017年前三個(gè)季度，華米自主品牌產(chǎn)品帶來(lái)了收入只占比17.6%。上市招股書(shū)顯示：2015年、2016年和2017年前三個(gè)季度，小米產(chǎn)品為華米科技貢獻(xiàn)的收入分別為8.7億元、14.34億元和10.68億元，占到華米科技同期收入的97.1%、92.1% 和82.4%。 

上市招股書(shū)的風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明一欄，華米承認(rèn)“小米是華米最重要的客戶(hù)和分銷(xiāo)渠道”，“華米與小米的關(guān)系惡化或小米可穿戴產(chǎn)品銷(xiāo)售減少可能對(duì)華米的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊憽薄?nbsp;

即便如此，華米科技“去小米化”的立場(chǎng)仍然很堅(jiān)決。 

此后。華米不斷加碼自有品牌Amazfit和Zepp，力圖降低小米產(chǎn)品比重。自有品牌的發(fā)展也確實(shí)取得了一定的成績(jī)，華米的毛利率從2016年的17.74%增長(zhǎng)到2019年的25.25%。 

對(duì)于品牌的獨(dú)立，黃汪抱有極高的期待。他曾說(shuō)，雖然小米生態(tài)鏈?zhǔn)且粋€(gè)大家庭，但從心態(tài)上來(lái)說(shuō)，自己一直讓整個(gè)團(tuán)隊(duì)，特別是核心團(tuán)隊(duì)，永遠(yuǎn)把華米當(dāng)做一個(gè)孤獨(dú)的創(chuàng)業(yè)公司來(lái)看待。

“如果你覺(jué)得什么都靠小米的話，你反而靠不上。一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司，最后還是得靠自己的，各方面能力的齊全，才具備著未來(lái)發(fā)展的基礎(chǔ)?！?nbsp;

但他又強(qiáng)調(diào)，生態(tài)鏈公司要學(xué)習(xí)小米的模式，同時(shí)利用好股東小米的資源。 

黃汪的這段話無(wú)疑反映了眾多小米生態(tài)鏈企業(yè)對(duì)小米的既依賴(lài)又游離的復(fù)雜心態(tài)。 

時(shí)至今日，事實(shí)證明，“靠自己”說(shuō)起來(lái)容易，做起來(lái)難于登天。

02丨渴望向上和超越 實(shí)際與小米仍然是秤不離砣

黃汪曾說(shuō)，“很多人說(shuō)華米也是站在了風(fēng)口上，借勢(shì)小米的平臺(tái)，被小米帶飛。的確，小米給了我們很多支持，但這些都不是關(guān)鍵。同樣在小米的生態(tài)鏈中有兩三百家公司，為什么不是每家企業(yè)都能取得這樣的成功？” 

話雖如此，華米科技最初脫離小米，是為了獨(dú)立發(fā)展智能硬件業(yè)務(wù)，但在在外界看來(lái)，華米科技與小米還是塵不離砣。一方面華米科技不遺余力地打造自有品牌，不停地拓展海外市場(chǎng)，宣傳自我的加速躍進(jìn)；另一方面則無(wú)可奈何地重度依賴(lài)于小米的供應(yīng)鏈和產(chǎn)品銷(xiāo)售體系。 

華米科技披露的2021年第三季度財(cái)報(bào)顯示，2021年前三季度，華米科技總出貨量達(dá)2780萬(wàn)臺(tái)。本季度，華米科技營(yíng)收16億元，同比下降28.1%；產(chǎn)品出貨量從去年同期的1590萬(wàn)臺(tái)下降至990萬(wàn)臺(tái)，同比下降37.7%；凈利潤(rùn)為4930萬(wàn)元，同比下降39.2%。 

財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日，華米科技股價(jià)下跌超過(guò)4%，足以顯示出市場(chǎng)的期望值。 

三季度財(cái)報(bào)唯一的亮點(diǎn)是自有品牌Amazfit和Zepp出貨量實(shí)現(xiàn)89％的同比大幅增長(zhǎng)，收入同比增長(zhǎng)38%。黃汪在電話會(huì)議上承認(rèn)，本季度收入和利潤(rùn)下降明顯主要原因是由華米科技代工的小米手環(huán)等可穿戴產(chǎn)品出貨量同比下降45.3%所致。 

也就是說(shuō)，在自有品牌快速發(fā)展四年后，華米科技在一個(gè)季度內(nèi)近九成的同比增長(zhǎng)，完全不能夠抵消代工小米產(chǎn)品出貨量下降的影響，小米對(duì)華米營(yíng)收的影響力仍遠(yuǎn)高于其自有品牌。若是華米真正實(shí)現(xiàn)“去小米化”，華米的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的絕對(duì)數(shù)值必然會(huì)有大幅度下滑。 

另一方面，2017年底，華米的庫(kù)存不過(guò)2.5億元，到了今年第三季度，華米的庫(kù)存量已達(dá)到12.71億元。 

擁有生態(tài)鏈的小米最清楚產(chǎn)品壓在手里會(huì)有多大的風(fēng)險(xiǎn)，小米的預(yù)約限量機(jī)制就是頂著“耍猴”的質(zhì)疑也要降低庫(kù)存。華米為小米做的訂單基本上是賣(mài)多少做多少。而近年來(lái)的華米為了帶動(dòng)自主品牌的發(fā)展，不斷增長(zhǎng)出貨量，庫(kù)存也因而大幅度增長(zhǎng)，積壓風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。 

此外，華米科技自有品牌出貨量同比增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)高于收入的增長(zhǎng)速度，不免讓人產(chǎn)生“賠本”賺吆喝的擔(dān)憂(yōu)。 

從華米科技的產(chǎn)品路線來(lái)看，其在繼續(xù)為“去小米化”做努力。當(dāng)前，華米科技正在嘗試向高端市場(chǎng)進(jìn)軍以爭(zhēng)取更高的利潤(rùn)空間，并與小米的產(chǎn)品形成差異化。其推出的Amazfit GTR 2和Amazfit GTS 2均在千元以上。 

然而，從實(shí)際表現(xiàn)來(lái)看，華米科技在短時(shí)間內(nèi)依然無(wú)法脫離小米。去年10月21日，華米科技宣布和小米公司的戰(zhàn)略合作協(xié)議將再延長(zhǎng)三年。根據(jù)這一延長(zhǎng)條款，在發(fā)展小米可穿戴產(chǎn)品方面，華米將保持現(xiàn)有的最優(yōu)合作伙伴地位。根據(jù)協(xié)議，雙方還將在可穿戴設(shè)備的AI芯片和算法的研發(fā)方面，建立最優(yōu)戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

03丨巨頭環(huán)伺 華米單飛如何立足

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“去小米化”也將讓華米科技與小米產(chǎn)生更多的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。雖然小米相關(guān)可穿戴業(yè)務(wù)短期來(lái)看還不是還不是垂直玩家華米科技的對(duì)手，但這只是時(shí)間問(wèn)題。更何況，小米的加入讓本身就存在蘋(píng)果、華為等巨頭智能穿戴市場(chǎng)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，這對(duì)華米科技而言無(wú)疑是更大的挑戰(zhàn)。 

那么，可穿戴設(shè)備“巨頭環(huán)伺”之下，華米科技憑什么立足？ 

往更深一步說(shuō)，離開(kāi)小米，華米科技如何立足？ 

從現(xiàn)實(shí)角度講，對(duì)廣大消費(fèi)者而言，當(dāng)前的智能穿戴產(chǎn)品仍不算是剛需，甚至可以說(shuō)是智能手機(jī)的補(bǔ)充品，多數(shù)消費(fèi)者更認(rèn)可手機(jī)硬件廠商從智能機(jī)延伸出來(lái)的品牌的生態(tài)體系，獨(dú)立品牌的智能穿戴設(shè)備在當(dāng)下很難激發(fā)起消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)興趣，華米還沒(méi)有找到一個(gè)可以完全代替小米的產(chǎn)品。 

黃汪也坦言：“過(guò)去這些年，華米一直沒(méi)有一款真正打磨到極致，能夠一段時(shí)間內(nèi)統(tǒng)治市場(chǎng)的‘殺手級(jí)產(chǎn)品’，甚至有個(gè)別產(chǎn)品的體驗(yàn)口碑不佳，或許也很大程度上歸因于此?！?nbsp;

此前很長(zhǎng)一段時(shí)間，華米科技在努力謀求海外市場(chǎng)的發(fā)展，但疫情在歐洲及北美的持續(xù)卻限制了華米最初掘金在海外市場(chǎng)的期待。海外的路短期受限，那么發(fā)展大健康會(huì)是可行的好出路嗎？ 

疫情為華米科技的大健康業(yè)務(wù)帶來(lái)了一些機(jī)會(huì)，借著市場(chǎng)東風(fēng)，華米公司英文名字也正式變更為Zepp Health Corporation，黃汪稱(chēng)：這個(gè)新的名字能夠更好地反應(yīng)公司對(duì)于“科技連接健康”這一使命更加深入的承諾。 

然而雖然押中了可穿戴設(shè)備健康領(lǐng)域的賽道，但華米科技的入場(chǎng)并沒(méi)有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，且業(yè)務(wù)沒(méi)有取得實(shí)質(zhì)性領(lǐng)先。一段時(shí)間以來(lái)，大健康業(yè)務(wù)還在投入期，需要高額的研發(fā)費(fèi)用，而且大健康業(yè)務(wù)什么時(shí)候能開(kāi)始造血仍未可知。 

或許選擇自研芯片，打造開(kāi)放平臺(tái)，走自主研發(fā)的路線對(duì)華米科技來(lái)說(shuō)是一條正確的道路。 

但是從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，華米科技2020年全年研發(fā)支出5.38億元，營(yíng)收占比為8.4%，在公司業(yè)績(jī)認(rèn)為穩(wěn)定的當(dāng)下，華米科技要想打技術(shù)牌改善當(dāng)前局面，還有很大的提升空間。 

只能說(shuō)，長(zhǎng)期來(lái)看，隨著華米科技通過(guò)自有品牌向中高端市場(chǎng)發(fā)展，可穿戴設(shè)備也已經(jīng)開(kāi)始在身份識(shí)別、醫(yī)療、智能家居領(lǐng)域發(fā)揮更大的作用，未來(lái)業(yè)績(jī)或許會(huì)有提升的空間。但更重要的是，“去小米化”將為華米科技帶來(lái)更多新的競(jìng)爭(zhēng)與挑戰(zhàn)，市場(chǎng)一向殘酷，努力不代表成功。 

更關(guān)鍵的是，一旦真正失去了小米的光環(huán)，華米科技的陣痛也將來(lái)得更加強(qiáng)烈，與此同時(shí)，在去除小米烙印的過(guò)程中，華米品牌的估值邏輯又將會(huì)發(fā)生怎樣的轉(zhuǎn)變？

微博回港二次上市進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

預(yù)計(jì)上市日期12月8日，發(fā)行價(jià)定為272.80港元/股，募資金額不超過(guò)42.68億港元（約合5.47億美元）。

當(dāng)網(wǎng)易云音樂(lè)上市破發(fā)，“對(duì)門(mén)”的微博又會(huì)如何？

此前在11月29日- 12月2日的招股中，盡管高盛、瑞士信貸、中信里昂證券和中金公司等上市保薦人陣容華麗，但微博并未獲得足額認(rèn)購(gòu)。

招股書(shū)顯示，2018—2021年上半年，微博的營(yíng)收狀況已從疫后恢復(fù)，呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢(shì)；據(jù)最新披露的三季報(bào)，2021年三季度營(yíng)收為6.07億美元，同比增長(zhǎng)30.4%。同時(shí)，微博三季度MAU（月活躍用戶(hù)）達(dá)5.73億，DAU（日活躍用戶(hù)）達(dá)2.48億，再創(chuàng)歷史新高。

不過(guò)，作為已有12年歷史的“熟齡”產(chǎn)品，微博隱憂(yōu)重重：凈利承壓下行、各項(xiàng)成本高企；營(yíng)收高度依賴(lài)廣告。面臨短視頻分流、垂直領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)者，微博的新故事似乎缺乏想象力：它的未來(lái)，是轉(zhuǎn)型還是守土？

凈利承壓成本高企

新浪微博是群雄紛爭(zhēng)年代的“幸存者”。

微博誕生于2009年，彼時(shí)脫胎于博客的“微博”是最炙手可熱的概念，2011年前后各大門(mén)戶(hù)網(wǎng)站紛紛入場(chǎng)，新浪微博、騰訊微博、網(wǎng)易微博、搜狐微博等同類(lèi)產(chǎn)品群雄逐鹿。最終，只有新浪微博殺出重圍，讓“微博”從品類(lèi)詞成為自身專(zhuān)屬。

作為中國(guó)社交平臺(tái)的開(kāi)創(chuàng)者之一，微博于2014年4月在納斯達(dá)克上市，并于2021年11月開(kāi)啟港股二次上市，將于12月8日正式登陸登陸港交所。

「不二研究」發(fā)現(xiàn)，微博的營(yíng)收狀況呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。從2012年開(kāi)始商業(yè)變現(xiàn)，2014年四季度微博實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，2016年-2020年微博的收入保持著26.7%的復(fù)合年增長(zhǎng)率。

招股書(shū)披露，2018—2020年微博的收入分別為17.19億美元、17.67億美元和16.9億美元，受新冠疫情影響2020年收入有所下滑。

從單季度來(lái)看，財(cái)報(bào)顯示微博2021年三季度營(yíng)收為6.07億美元，同比增長(zhǎng)30.4%。今年前九個(gè)月，微博收入共16.41億美元，同比增長(zhǎng)39%。

但凈利潤(rùn)則不具備這樣的增長(zhǎng)勢(shì)頭。招股書(shū)顯示，2018年-2020年歸屬于股東的凈利潤(rùn)分別為5.72億美元、4.95億美元、3.13億美元，即便是疫情前也處于下滑中；2021年上半年，歸屬于股東的凈利潤(rùn)為1.31億美元，2020年同期為2.51億美元。微博三季報(bào)顯示，2021年三季度歸屬于股東的凈利潤(rùn)為1.82億美元，去年同期為3380萬(wàn)美元。

成本及費(fèi)用的增加或是攤薄凈利潤(rùn)的一大原因。2018—2020年，微博的營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用和行政開(kāi)支等均逐年上升，其中今年上半年的成本及費(fèi)用總額7.32億美元，同比增加1.85億美元，絕對(duì)值高于同期凈利潤(rùn)同比減少的1.20億美元。

顯然成本控制還不是目前階段微博的重要任務(wù)。以研發(fā)費(fèi)用為例，2018—2020年微博的研發(fā)費(fèi)用分別為2.499億美元、2.84億美元和3.24億美元，占總收入比重分別為14.54%、16.07%和19.18%；今年前九個(gè)月，研發(fā)費(fèi)用共3.17億美元，同比增長(zhǎng)35%，即將追平去年全年的投入力度。

不過(guò)，雖然營(yíng)收表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，但受二次上市折價(jià)和港股打新遇冷的大環(huán)境影響，市場(chǎng)并未對(duì)微博此次回港表現(xiàn)出太多熱情。

公告顯示，微博回港二次上市發(fā)售股票110萬(wàn)股，此前擬定的價(jià)格為388港元/股，需募集資金4.27億港元；國(guó)際配售990.0萬(wàn)股，募資金額為38.41億港元。截止12月1日最后一天申購(gòu)，微博在香港公開(kāi)發(fā)售部分僅獲得2.69億港元的申購(gòu)，僅占其可申購(gòu)總金額的63.0%。最終微博每股發(fā)售價(jià)確定為272.80港元，較最高價(jià)減少29.7%。

若說(shuō)美股市場(chǎng)并不能完全理解中概股的邏輯，才導(dǎo)致微博的美股估值較低；此番回港二次上市不佳的招股表現(xiàn)，足以說(shuō)明互聯(lián)網(wǎng)的泡沐正在破裂。若是微博仍舊困于“外強(qiáng)中干”的財(cái)務(wù)泥潭，以連年走低的凈利潤(rùn)和不加控制的成本來(lái)應(yīng)對(duì)業(yè)績(jī)檢驗(yàn)，市場(chǎng)對(duì)其的認(rèn)可度只怕會(huì)越來(lái)越低。

變現(xiàn)高度依賴(lài)廣告

經(jīng)過(guò)12年的發(fā)展，微博已經(jīng)成為現(xiàn)象級(jí)的社交應(yīng)用產(chǎn)品。

三季報(bào)顯示，截至2021年第三季度末，微博MAU（月活躍用戶(hù)）數(shù)量達(dá)5.73億，同比增長(zhǎng)6200萬(wàn)，其中移動(dòng)端占比為94%；DAU（日活躍用戶(hù)）數(shù)量達(dá)2.48億，同比增長(zhǎng)2300萬(wàn)，再創(chuàng)歷史新高。在活躍用戶(hù)中，年輕人居多，超過(guò)75%在1990年之后出生。

極光大數(shù)據(jù)顯示，三季度各大社交APP的MAU次序?yàn)椋憾兑簦?.3億）>微博（5.7億）>快手（3.2億）>B站（2.7億），微博正處于兩大短視頻平臺(tái)的夾擊之中。

不過(guò)細(xì)看之下，微博的用戶(hù)增速并不穩(wěn)。2018 —2020 年，微博MAU分別為4.62 億、5.16 億和5.21 億，同比增長(zhǎng)率由11.69%萎縮至0.97%；DAU分別為 2.00 億、2.22 億和2.25 億，同比增長(zhǎng)率由11.00% 降低到1.33%，意味著“野蠻增長(zhǎng)”的時(shí)代幾近結(jié)束。

作為商業(yè)邏輯成熟的老牌社交平臺(tái)，微博的收入來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面：一是廣告及營(yíng)銷(xiāo)收入，二是增值服務(wù)收入。

其中廣告及營(yíng)銷(xiāo)收入是最主要的收入來(lái)源。招股書(shū)顯示，2018—2021年上半年該收入分別為15.00億美元、15.30億美元、14.86億美元和8.92億美元，占總收入比重分別為87.24%、86.60%、87.94%和86.35%；2021年三季報(bào)顯示，當(dāng)季廣告收入5.38億美元，占比88.5%。

灼識(shí)咨詢(xún)預(yù)計(jì)，在線廣告市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，社交媒體廣告所占比重將持續(xù)擴(kuò)大，將由2020年的18.2%提升至2025年的26.1%，預(yù)示著以廣告營(yíng)銷(xiāo)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的微博仍有不小的增長(zhǎng)空間。

不過(guò)令人擔(dān)憂(yōu)的是，微博的廣告主數(shù)量正在連年下降。2018—2020年，微博的廣告主數(shù)量分別為290萬(wàn)、240萬(wàn)和160萬(wàn)，疫情前就已經(jīng)開(kāi)始減少；2021年前三季度，微博的廣告主數(shù)量為80萬(wàn)，較去年同期減少了60萬(wàn)。

除了大環(huán)境影響外，客戶(hù)被對(duì)手分流也是微博廣告收入下滑的一大原因。短視頻的崛起不僅侵吞了微博的用戶(hù)時(shí)長(zhǎng)，也會(huì)憑借更加精準(zhǔn)的推流機(jī)制提升變現(xiàn)效率，分流微博的品牌曝光及信息流效果廣告，擠占微博的廣告份額。

根據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，2021年上半年，媒介行業(yè)廣告收入占比里，短視頻占比42.6%，其中抖音以30.2%位列第一，微博社交占比下滑到1.7%，略微高于小紅書(shū)、抖音火山版及QQ，競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)不及往日。

在極光大數(shù)據(jù)發(fā)布的2021年三季度《APP流量?jī)r(jià)值總榜》中，微博以239.4億元的用戶(hù)流量?jī)r(jià)值，僅位列第九：前有抖音難望其項(xiàng)背，后有快手窮追不舍。

而另一項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)——增值服務(wù)的表現(xiàn)并不盡人意。招股書(shū)顯示，2018—2020年，微博增值服務(wù)收入分別為2.19億美元、2.37億美元和2.03億美元；2021年上半年增值服務(wù)收入為1.41億美元；根據(jù)三季度財(cái)報(bào)，三季度單季收入為6980萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)42%。除會(huì)員業(yè)務(wù)每年穩(wěn)定上漲，其余業(yè)務(wù)均處于較大的波動(dòng)幅度中。

可以想見(jiàn)，在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間里，微博都沒(méi)法擺脫單腿行走的業(yè)務(wù)模式。但廣告業(yè)務(wù)并不能保證微博高枕無(wú)憂(yōu)，相反，從用戶(hù)流量?jī)r(jià)值分析，微博面臨的危機(jī)遠(yuǎn)大于用戶(hù)規(guī)模上漲的喜悅。

“熟齡”微博沒(méi)有新故事

作為“熟齡”產(chǎn)品，微博見(jiàn)證了諸多互聯(lián)網(wǎng)業(yè)態(tài)的變遷。

從十年前圖文社區(qū)大行其道，到如今短視頻侵占用戶(hù)心智，微博已由當(dāng)初的引領(lǐng)者逐漸掉隊(duì)成為“跟風(fēng)者”，逐漸為后來(lái)者超越。

根據(jù)極光大數(shù)據(jù)，短視頻行業(yè)人均日使用時(shí)長(zhǎng)不斷提升，2021年Q3人均日使用時(shí)長(zhǎng)均值已達(dá)到234.6分鐘，同比增長(zhǎng)20.5%。抖音2021年Q3日使用時(shí)長(zhǎng)均值為144.6分鐘，快手用戶(hù)日使用時(shí)長(zhǎng)均值也達(dá)到125.3分鐘。

除了形式之外，技術(shù)上微博也優(yōu)勢(shì)不再?？v觀抖音、快手、B站、知乎、小紅書(shū)，幾乎都是以算法驅(qū)動(dòng)的模式，基于用戶(hù)對(duì)內(nèi)容的反饋來(lái)優(yōu)化推送，而微博仍維持著門(mén)戶(hù)網(wǎng)站的遺風(fēng)，追求全平臺(tái)傳播，在算法的外衣下，還有著人工編輯的遺留。并且在其他內(nèi)容平臺(tái)都開(kāi)始走向封閉化，試圖將用戶(hù)推進(jìn)“信息繭房”的時(shí)候，微博的機(jī)制還是鼓勵(lì)分享，對(duì)用戶(hù)的偏好把握并不足夠精準(zhǔn)。

隨著直播電商的興起，微博也從中嗅到了商機(jī)，開(kāi)啟了直播帶貨的一條龍服務(wù)。只不過(guò)目前還存在著一系列問(wèn)題：微博直播電商嚴(yán)重受累于圖文社區(qū)的產(chǎn)品調(diào)性，內(nèi)接商城入口在單個(gè)賬號(hào)主頁(yè)下，難以直接利用公域流量曝光；玩法對(duì)博主的吸引力不足，博主自行發(fā)布軟廣后粉絲跳轉(zhuǎn)電商平臺(tái)交易，微博平臺(tái)無(wú)法從中獲益；官方微博小店流量和商品品類(lèi)堪憂(yōu)，微博仍需借助淘寶和京東等電商巨頭成交，淪為二者發(fā)放紅包的“流量倉(cāng)”。

這確實(shí)是“熟齡”的微博所面對(duì)的嚴(yán)峻考驗(yàn)：拋開(kāi)已取得的成績(jī)，未來(lái)的新故事似乎總是缺乏想象力。

在“熱點(diǎn)+社交”的模式之外，垂直領(lǐng)域成為微博下一個(gè)發(fā)力點(diǎn)。招股書(shū)顯示，截至2021年6月，微博擁有名人、明星與娛樂(lè)、幽默、媒體、綜藝與電視節(jié)目、時(shí)尚、美妝、金融和游戲等46個(gè)垂直領(lǐng)域內(nèi)容。其中，28個(gè)垂直領(lǐng)域內(nèi)容在2021年6月的月流覽量均超過(guò)100億次。

但這顯然已經(jīng)陷入了悖論之中：求大求全就無(wú)法稱(chēng)之為“垂直領(lǐng)域”，眾多的垂類(lèi)下微博不可能全部都進(jìn)行深耕。在微博的垂直領(lǐng)域新故事中，勢(shì)必將遭遇資訊的大爆炸以及眾多優(yōu)質(zhì)內(nèi)容無(wú)法得到曝光的困境。畢竟微博推流的邏輯是用戶(hù)關(guān)注，新賬號(hào)面臨漫長(zhǎng)的成長(zhǎng)周期，在粉絲增長(zhǎng)之前，其內(nèi)容的曝光取決于微博已有的話題討論度，難免會(huì)造成強(qiáng)者越強(qiáng)弱者越弱的馬太效應(yīng)。

雖然微博已經(jīng)在盡力覆蓋各垂直領(lǐng)域，但更專(zhuān)業(yè)更集中的討論還得移步他處。美妝時(shí)尚社區(qū)首選小紅書(shū)；問(wèn)答社區(qū)知乎是主角；股民社區(qū)雪球排第一；游戲社區(qū)競(jìng)爭(zhēng)者云集；體育社區(qū)還有虎撲和懂球帝……曾經(jīng)擁抱粉圈使微博享受到低成本高回報(bào)的“粉圈經(jīng)濟(jì)”，但隨著清朗行動(dòng)后粉圈銷(xiāo)聲匿跡，押注粉圈的機(jī)會(huì)成本開(kāi)始浮現(xiàn)。

在短視頻已成王道、各大垂直社區(qū)已成氣候的當(dāng)下，這個(gè)故事似乎應(yīng)該在更早之前展開(kāi)——市場(chǎng)沒(méi)有必要等待微博成為“門(mén)門(mén)功課全優(yōu)”的資訊巨無(wú)霸?；馗壅泄傻膽K淡遭遇似乎說(shuō)明，微博的新故事只是感動(dòng)了自己。

微博只需守土，無(wú)需開(kāi)疆？

或許在騰訊退出微博賽道的那一刻，屬于微博的戰(zhàn)役就已經(jīng)結(jié)束了。

無(wú)論是其覆蓋用戶(hù)數(shù)量還是傳播性，微博都具有無(wú)可替代的社會(huì)價(jià)值。疫情時(shí)各種求助信息擴(kuò)散、時(shí)事政治熱點(diǎn)議題的發(fā)酵、奧運(yùn)會(huì)等大賽事的討論、各大紀(jì)念日的轉(zhuǎn)發(fā)緬懷……微博已經(jīng)成為輿論的重要出口，也成為人間百態(tài)的縮影。

作為現(xiàn)象級(jí)APP，已經(jīng)很難被一擊致命，但溫水煮青蛙的例子不勝枚舉；短視頻圍攻之下，圖文的生存空間一再被壓縮，微博守土難度遠(yuǎn)比想象中大。

所謂“不破不立”，守土之外，微博需得用一個(gè)嶄新故事，再次打開(kāi)資本市場(chǎng)的想象空間。

中國(guó)茶文化源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，可以追溯到上古時(shí)期，而關(guān)于中國(guó)咖啡的飲用史，尚不足200年。

但咖啡與茶，隨著時(shí)代的更迭，消費(fèi)的變換，也逐漸在歷史的長(zhǎng)河里有了新變化。

新式茶飲的興起，讓茶與各色各樣的新材料融合，打破了茶的單一，成為年輕人日常出行必備；咖啡文化的普及，則讓咖啡館也如雨后春筍般出現(xiàn)，逐漸與時(shí)尚、現(xiàn)代生活聯(lián)系在一起。

奶茶與咖啡的故事，還將在碰撞中續(xù)寫(xiě)篇章。

咖啡的背后，是與奶茶截然不同的消費(fèi)史

不同于植根于中國(guó)茶飲文化的奶茶，發(fā)展的背后有龐大的消費(fèi)基礎(chǔ)和流傳已久的消費(fèi)習(xí)慣。

咖啡作為異域舶來(lái)品，從被認(rèn)為是“外番”的“黑酒”到成為中國(guó)的一大飲品消費(fèi)品類(lèi)，一直努力地在中國(guó)生根發(fā)芽。

1980年代，中國(guó)的咖啡市場(chǎng)可以說(shuō)是一片空白，有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)時(shí)國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家人均消費(fèi)每年100多杯，而中國(guó)，10個(gè)人都喝不足一杯。

于是，以雀巢、麥斯威爾為首的食品巨頭看準(zhǔn)了機(jī)會(huì)，以速溶咖啡進(jìn)入中國(guó)消費(fèi)者的視野。這讓當(dāng)時(shí)的人們對(duì)于咖啡有了新的認(rèn)識(shí)，即咖啡可以作為一種提神醒腦的飲品。這是咖啡完成的第一輪市場(chǎng)普及，為日后咖啡的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

1990年代，星巴克進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，為中國(guó)咖啡帶來(lái)滿(mǎn)足休閑娛樂(lè)、熟人社交的“第三方空間”，喝咖啡成為享受咖啡及社交在內(nèi)的綜合體驗(yàn)。

第三空間的定位，讓都市白領(lǐng)，追求新奇的年輕人，得以有一個(gè)舒適且彰顯身份的社交場(chǎng)所，同時(shí)也讓咖啡不再是裝在袋子里的沖泡飲品，而是被演繹成一種真正的咖啡消費(fèi)文化。

2016-2017年，是咖啡“O2O”+多元化場(chǎng)景高速發(fā)展的兩年，彼時(shí)，以瑞幸為代表品牌的新零售咖啡開(kāi)始發(fā)展，“自提+外賣(mài)”、“線上+線下”相互融合，拓寬了咖啡的消費(fèi)場(chǎng)景，迎來(lái)了一波咖啡消費(fèi)的熱潮。

咖啡變得更加貼近人們的生活，從各色各樣的咖啡館里下沉到日常飲品，咖啡消費(fèi)又上了一個(gè)臺(tái)階。

而后，隨著新消費(fèi)時(shí)代的到來(lái)，Z時(shí)代消費(fèi)者的登臺(tái)，對(duì)于咖啡品質(zhì)追求的進(jìn)階，小型精品連鎖咖啡店受到熱捧。

這種小型精品連鎖咖啡店不同于星巴克的快餐咖啡，他們提供更精致的體驗(yàn)和享受，無(wú)論是裝修雅致的空間，還是白色瓷杯中的咖啡，都給予人們更多的豐富感受。

包括Seesaw、manner等新興品牌，都是走的這一路線，并通過(guò)連鎖店模式迅速拓展門(mén)店，賦予了咖啡在新時(shí)代更多的意義。

直至今日，隨著中國(guó)消費(fèi)者對(duì)于咖啡認(rèn)知越來(lái)越深，咖啡文化已經(jīng)基本覆蓋了一二線城市，消費(fèi)者對(duì)于咖啡飲用的習(xí)慣逐漸養(yǎng)成。

又因?yàn)橄M(fèi)者對(duì)于咖啡的品質(zhì)有了更高的追求，對(duì)于咖啡的需求有了更多的不同，越來(lái)越多類(lèi)型的咖啡門(mén)店在市場(chǎng)上運(yùn)轉(zhuǎn)著，提供更具特色的產(chǎn)品和服務(wù)。

可以說(shuō)，無(wú)論是頭部大玩家，還是新興品牌，都在為中國(guó)構(gòu)筑起獨(dú)特的咖啡生態(tài)，屬于咖啡發(fā)展的黃金時(shí)代，或許將要來(lái)臨。

正值風(fēng)口的咖啡，已逐漸蓋過(guò)奶茶光芒？

無(wú)論是線上還是線下，咖啡都在以極快的速度圈地發(fā)展。

根據(jù)新聞報(bào)道，目前上海的咖啡館數(shù)量高達(dá)6913家，已經(jīng)遠(yuǎn)超紐約、東京等城市，成為全球咖啡館最多的城市。

雖然上海作為咖啡文化最先流行且發(fā)展起來(lái)的城市，不具備普遍性。

但根據(jù)德勤研究所分析披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，截止2020年底，中國(guó)已經(jīng)有咖啡館10.8萬(wàn)家，預(yù)計(jì)到2023年會(huì)達(dá)到12.3萬(wàn)家，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)5%。

這一結(jié)論也充分體現(xiàn)在各大咖啡連鎖品牌的門(mén)店擴(kuò)張速度中。

DOUBLE WIN ，一家來(lái)自上海的新型連鎖咖啡品牌，從2015年到今年年初，其已經(jīng)開(kāi)出20家門(mén)店。創(chuàng)始人禹超還表示：2021年還要開(kāi)30家門(mén)店，而這個(gè)數(shù)字是過(guò)去6年門(mén)店總和。

Nowwa挪瓦咖啡，于2019年成立于上海，是一家主打外賣(mài)場(chǎng)景的咖啡品牌。截止目前，Nowwa 已經(jīng)開(kāi)設(shè)1000 +門(mén)店，覆蓋超過(guò)上海、杭州、南京、蘇州等15 個(gè)一二線城市。

而Manner，作為消磨咖啡領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，今年一直在快速擴(kuò)張線下門(mén)店數(shù)量，10個(gè)月不到，已從2020年底的70-80家增長(zhǎng)到約300家，今年平均每天開(kāi)店0.8家。

除了上訴三大咖啡品牌，連鎖精品咖啡的代表Seesaw Coffee、M Stand、新銳連鎖咖啡品牌代數(shù)學(xué)家等均拿到了至少千萬(wàn)的融資，正在快速的鋪設(shè)門(mén)店，咖啡門(mén)店線下擴(kuò)張迎來(lái)了高速發(fā)展期。

同時(shí)，主要面向線上渠道的時(shí)萃SECRE、永璞、三頓半等咖啡品牌也取得了亮眼的成績(jī)。

據(jù)三頓半官方數(shù)據(jù)顯示，三頓半在線上渠道的營(yíng)收，在兩年內(nèi)從1000多萬(wàn)飆升至2億左右，2020年全年?duì)I收更是接近4億元。

時(shí)萃，雖然于2020年初才正式進(jìn)入天貓渠道。但其入駐天貓那一年的銷(xiāo)售額已達(dá)去年咖啡總銷(xiāo)售額的近20倍，并獲得了天貓國(guó)產(chǎn)掛耳咖啡銷(xiāo)量TOP1的成績(jī)。

而永璞，作為同樣深耕天貓線上渠道的咖啡品牌，其銷(xiāo)售數(shù)據(jù)也十分漂亮。僅僅是2020年“雙11”，永璞咖啡就實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額2100萬(wàn)元，拿下天貓咖啡液類(lèi)目銷(xiāo)售冠軍，全年銷(xiāo)售額預(yù)計(jì)破億元。

可以說(shuō)無(wú)論是線上還是線下，咖啡都在以席卷之勢(shì)橫掃飲品市場(chǎng)，甚至于比起大熱的新式茶飲來(lái)說(shuō)亦毫不遜色。

線上渠道的三頓半、永璞、以及發(fā)力線上渠道的Seesaw等咖啡品牌推出的速溶咖啡、咖啡液等產(chǎn)品的銷(xiāo)量，都要要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于新式茶飲茶顏悅色、喜茶、奈雪的茶等推出的沖泡茶、茶包等產(chǎn)品。

線下渠道，咖啡品牌門(mén)店擴(kuò)展速度也越來(lái)越快。尤其在騰訊、字節(jié)、B站等資本的加持下，咖啡線下門(mén)店的鋪設(shè)可以說(shuō)是如虎添翼。

在這一背景下，咖啡似乎也并不比奶茶遜色多少，甚至有蓋過(guò)奶茶光芒的趨勢(shì)。

奶茶店賣(mài)咖啡，咖啡“奶茶化”，誰(shuí)是未來(lái)？

曾經(jīng)有媒體報(bào)道說(shuō)，“奶茶與咖啡必有一戰(zhàn)”，這種說(shuō)法并不完全準(zhǔn)確，但茶與咖啡的確在碰撞中，互相影響。

這種影響體現(xiàn)在：奶茶店們紛紛賣(mài)起了咖啡，而咖啡，卻逐漸的“奶茶化”。

盡管奶茶店賣(mài)咖啡，聽(tīng)起來(lái)“不務(wù)正業(yè)”，但奶茶店本就是賣(mài)飲品的，自然是什么好賣(mài)就賣(mài)什么。

而咖啡的背后龐大的消費(fèi)市場(chǎng)，就是驅(qū)動(dòng)奶茶店紛紛買(mǎi)起咖啡機(jī)，制作咖啡產(chǎn)品的最大原因。

據(jù)倫敦國(guó)際咖啡組織數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的咖啡消費(fèi)市場(chǎng)有著巨大的發(fā)展?jié)摿Γ谝悦磕?5%的速度快速增長(zhǎng)，遠(yuǎn)高于增速回落的茶飲，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到1萬(wàn)億元。

正是在萬(wàn)億市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)下，茶飲頭部品牌喜茶在投資Seesaw后不久，便推出了多款咖系列產(chǎn)品。

CoCo的商業(yè)嗅覺(jué)則更為敏銳。早在2014年，CoCo就與咖啡服務(wù)機(jī)構(gòu)合作開(kāi)設(shè)了CoCo café線下店，目前門(mén)店數(shù)量超3000家。

除了CoCo，蜜雪冰城也來(lái)?yè)缴弦荒_，不僅在2018年推出子品牌“LuckyCup幸運(yùn)咖”全力進(jìn)軍咖啡市場(chǎng)，更于2020年全面開(kāi)放加盟，繼續(xù)深耕下沉市場(chǎng)。

奶茶店紛紛入局咖啡市場(chǎng)不足為奇，究其根本，無(wú)非是奶茶品牌在咖啡領(lǐng)域尚有可以入局的機(jī)會(huì)時(shí)，提前培養(yǎng)茶飲消費(fèi)者的咖啡消費(fèi)習(xí)慣和忠誠(chéng)度，進(jìn)而搶占飲品市場(chǎng)更多的份額。

只是咖啡“奶茶化”的背后又是什么呢？

可以用一句話回答這個(gè)問(wèn)題，即如果奶茶在布局咖啡的未來(lái)，那么咖啡看中的，便是奶茶的現(xiàn)在。

隨著中國(guó)咖啡市場(chǎng)越來(lái)越成熟，咖啡品牌面臨著明顯的咖啡“消費(fèi)分級(jí)”問(wèn)題。

眾所周知，專(zhuān)業(yè)咖啡消費(fèi)人群的復(fù)購(gòu)率和粘性更高，消費(fèi)習(xí)慣不用特意去培養(yǎng)。

但非專(zhuān)業(yè)咖啡消費(fèi)人群，則需要咖啡品牌培養(yǎng)消費(fèi)習(xí)慣，但這是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，且并不容易。因此，將咖啡“奶茶化”，就會(huì)更容易培養(yǎng)起消費(fèi)者的口味偏向，畢竟對(duì)于普通消費(fèi)者，更多的在意風(fēng)味，而非咖啡豆的產(chǎn)地。

再者是咖啡早已不是小資階級(jí)的代表象征，酒深也怕巷子深?？Х饶滩杌谋澈螅闶强Х瓤粗辛四滩栌兄圃毂?，且能夠完成超高的復(fù)購(gòu)率和忠誠(chéng)度的能力。

以今年4月份瑞幸上線的“生椰拿鐵”為例，這并非傳統(tǒng)的咖啡品類(lèi)，本質(zhì)上，生椰拿鐵是水果+咖啡全新組合。

而這一全新組合，很快就成為月銷(xiāo)超過(guò)1000萬(wàn)杯的“超級(jí)單品”，引起了眾多奶茶店以及咖啡店的跟風(fēng)，也讓深處財(cái)務(wù)困境的瑞幸，得以暫時(shí)安全落地。

所以無(wú)論是奶茶賣(mài)咖啡，還是咖啡奶茶化，最后殊途同歸，都是為了謀求更好的發(fā)展。

只是奶茶是因?yàn)樾袠I(yè)回落，高增長(zhǎng)的新式茶飲時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，如今奶茶市場(chǎng)進(jìn)入了“深度博弈”的階段，在這一階段，比起門(mén)店擴(kuò)張，新的增長(zhǎng)點(diǎn)更為重要。

咖啡則是因?yàn)樾袠I(yè)發(fā)展不足，難以徹底打開(kāi)市場(chǎng)，需要借鑒奶茶的產(chǎn)品模式，貼合中國(guó)消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣和偏好，改進(jìn)咖啡的風(fēng)味，重新定義“中國(guó)咖啡”。

但無(wú)論哪種模式，咖啡和奶茶的發(fā)展，未來(lái)一定會(huì)在某個(gè)交界點(diǎn)相遇。誰(shuí)是未來(lái)，屆時(shí)便會(huì)有分曉。

11月29日，素有“會(huì)員電商第一股”之稱(chēng)的云集（YJ.NASDAQ）公布了2021年三季報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，云集Q3總營(yíng)收4.379億元（單位為人民幣，下同），同比下降58.9%。

事實(shí)上云集也面臨著退市危機(jī)。早在9月，云集發(fā)布公告稱(chēng)，公司在9月27日收到納斯達(dá)克工作人員的通知，由于公司連續(xù)30個(gè)工作日的收盤(pán)價(jià)低于1美元，已經(jīng)不符合納斯達(dá)克的最低上市要求。營(yíng)收下滑、市值縮水、高管離職，如今的云集在寒潮中逐漸凋零。

1、營(yíng)收下滑新總裁上任8月離職

2021年第三季度，云集的總營(yíng)收為4.379億元，同比2020年第三季度的10.667億元下降59%。

云集Q3凈利潤(rùn)為0.614億元，上年同期凈虧損為0.4361億元，扭虧為盈。復(fù)購(gòu)率已連續(xù)超過(guò)12個(gè)月維持在80%以上。

云集扭虧的主要原因是在公司的成本實(shí)現(xiàn)大幅下降。三季度期間，云集的營(yíng)收成本為2.486億元，同比降低66.9%；總運(yùn)營(yíng)費(fèi)用為1.938億元，同比降低43.6%。

云集在財(cái)報(bào)中表示，總成本主要由商品銷(xiāo)售收入相關(guān)的成本組成減少的主要原因是商品銷(xiāo)售收入下降。云集從2019年第一季度開(kāi)始退出市場(chǎng)平臺(tái)業(yè)務(wù)，將部分品類(lèi)轉(zhuǎn)為第三方商家經(jīng)營(yíng)，導(dǎo)致公司整體營(yíng)收逐年下降。

云集于2019年5月3日在美國(guó)納斯達(dá)克上市，頭頂“會(huì)員電商第一股”的光環(huán)。兩年期間，云集的股價(jià)從IPO發(fā)行價(jià)11.0美元一路跌至2021年11月30日的0.82美元上下，總市值僅剩1.73億美元。

IPO首日，云集的股價(jià)曾一度達(dá)到18.20美元/股，但此后長(zhǎng)期處于發(fā)行價(jià)之下。按2021年11月30日的0.82美元計(jì)算，其股價(jià)在兩年期間的累計(jì)下跌幅度為95.49%，市值蒸發(fā)嚴(yán)重，對(duì)比之下，云集在2年前上市首日收盤(pán)市值超30億美元。

另外云集所處的社交電商領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)慘烈，賽道頻頻傳來(lái)的“噩耗”貝店停擺，淘小鋪關(guān)閉，加上云集并沒(méi)有形成明顯競(jìng)爭(zhēng)力，導(dǎo)致客戶(hù)的數(shù)量急劇下降。此外，2020年以來(lái)云集高管集中辭職。尤其此次云集在財(cái)報(bào)中宣布執(zhí)行總裁葉巍將在今年12月1日離職，距離其上任只有8個(gè)月時(shí)間。今年4月，云集宣布葉巍加入公司擔(dān)任執(zhí)行總裁一職，但如今又迅速離開(kāi)。

據(jù)了解，葉巍曾是太原獅頭水泥股份有限公司的執(zhí)行總裁，還曾在海爾消費(fèi)金融、微貸網(wǎng)等公司擔(dān)任相關(guān)職務(wù)。云集稱(chēng)，葉巍的離職并非因其與公司存在矛盾。

雖然云集成功扭虧，但公司仍面臨著被退市的危機(jī)。今年9月28日，云集(YJ.US)發(fā)布公告稱(chēng)，公司在9月27日收到納斯達(dá)克工作人員的通知，由于公司連續(xù)30個(gè)工作日的收盤(pán)價(jià)低于1美元，已經(jīng)不符合納斯達(dá)克的最低上市要求。云集表示，公司將有180個(gè)工作日，即2022年3月28日前需采取措施以符合納斯達(dá)克要求。

營(yíng)收下滑、市值縮水、高管離職，如今的云集在寒潮中逐漸凋零。

2、模式受爭(zhēng)議投訴頻頻

據(jù)網(wǎng)經(jīng)社了解，云集模式的主要由兩種模式組成，一種是S2b2c模式，即整合前端的供應(yīng)鏈大S,賦能小b,通過(guò)小b傳播給c。另一種就是會(huì)員模式，而會(huì)員模式中的會(huì)員層級(jí)體系和拉新獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制則飽受爭(zhēng)議。

公開(kāi)資料顯示，剛成立的云集為了拓展市場(chǎng)，實(shí)施了激進(jìn)的超出三級(jí)的分銷(xiāo)模式，這也導(dǎo)致了其在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中曾經(jīng)出現(xiàn)“入門(mén)費(fèi)”、“拉人頭”和“團(tuán)隊(duì)計(jì)酬”等行為。隨后，云集在2016年對(duì)業(yè)務(wù)模式進(jìn)行了整改，將其改到了合規(guī)的二級(jí)分銷(xiāo)，同時(shí)在次年1月份通過(guò)“第三方專(zhuān)家論證會(huì)”，成功區(qū)別于傳銷(xiāo)。而2017年5月，杭州高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局認(rèn)為云集微店存在“入門(mén)費(fèi)”“拉人頭”和“團(tuán)隊(duì)計(jì)酬”等行為，有組織策劃傳銷(xiāo)違法行為，沒(méi)收違法所得約808.41萬(wàn)元，再罰款150萬(wàn)元，合計(jì)罰沒(méi)超958萬(wàn)元。

2018年10月，云集啟動(dòng)"0元店主"體驗(yàn)會(huì)員計(jì)劃，并在這個(gè)月宣布從社交電商向會(huì)員電商轉(zhuǎn)型。而云集的slogan也悄然從“手機(jī)開(kāi)店上云集”變?yōu)椤百?gòu)物享受批發(fā)價(jià)”。

據(jù)國(guó)內(nèi)知名網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)糾紛調(diào)解平臺(tái)“電訴寶”（315.100EC.CN）顯示，云集存在霸王條款、貨不對(duì)板、退換貨難、售后服務(wù)、物流方面等問(wèn)題。

江蘇省一客戶(hù)于2021年11月10日在手機(jī)云集購(gòu)物APP(浙江集商網(wǎng)絡(luò)科技有限公司)購(gòu)買(mǎi)一箱規(guī)格80g+大果重1500g的黃金百香果，收到貨全是60多克且總重量短少142克的沒(méi)有成熟綠色小果，商家詳情頁(yè)沒(méi)有告知果子成熟度，實(shí)際到貨也與購(gòu)買(mǎi)的規(guī)格完全不符，與售后溝通處理結(jié)果只是按大果和小果的單重差比例賠償，平臺(tái)以生鮮食品為由拒絕客戶(hù)退貨退款要求，但是實(shí)際果子并未成熟不存在寄回后腐爛問(wèn)題。

3、會(huì)員制電商發(fā)展舉步維艱

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心發(fā)布的《中國(guó)社交電商合規(guī)研究報(bào)告》顯示，2020年以來(lái)，“涉?zhèn)鳌憋L(fēng)險(xiǎn)仍然伴隨著社交電商行業(yè)。從社交電商“斑馬會(huì)員”相關(guān)公司涉嫌傳銷(xiāo)被法院凍結(jié)3000萬(wàn)元的消息引起關(guān)注，到微博某大V爆料“貝店”涉嫌傳銷(xiāo)被處3000萬(wàn)元罰款（未經(jīng)證實(shí)），粉象生活因資金提現(xiàn)限額問(wèn)題一度被傳出因會(huì)員制度問(wèn)題被凍結(jié)資金3800萬(wàn)元，淘寶旗下社交電商平臺(tái)“淘小鋪”運(yùn)營(yíng)方廣州三帥六將教育科技有限公司及相關(guān)公司等因涉嫌傳銷(xiāo)被凍結(jié)4400多萬(wàn)元，可以看出社交電商未來(lái)發(fā)展之路也是略顯“迷茫”。

社交電商的會(huì)員制主要是以云集、斑馬會(huì)員、未來(lái)集市等平臺(tái)為主。會(huì)員制這種方式說(shuō)來(lái)并不陌生，以前零售商經(jīng)常會(huì)用，核心就是不斷拉新，讓新用戶(hù)成為會(huì)員，好處就是可以一下有一大筆現(xiàn)金流。而對(duì)于社交電商來(lái)說(shuō)除了拉新之外，更重要的是如何精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，服務(wù)好會(huì)員。

云集從今年第二季度開(kāi)始取消會(huì)員制度，用戶(hù)只要注冊(cè)App就可以成為云集的會(huì)員，因此會(huì)員業(yè)務(wù)的收入也出現(xiàn)大幅下降。三季度期間，云集的會(huì)員收入跌至170萬(wàn)元，去年同期為490萬(wàn)元。云集取消會(huì)員制或許是云集整改、合規(guī)的一部分。由于社交電商、會(huì)員電商一直深受傳銷(xiāo)質(zhì)疑，讓云集等公司難以獲取流量和用戶(hù)。

在這幾年的會(huì)員制社交電商賽道可謂“風(fēng)云突變”，屢屢上演“城頭變幻大王旗”。網(wǎng)經(jīng)社注意到：隨著夢(mèng)響集團(tuán)（愛(ài)庫(kù)存等）、洋蔥集團(tuán)、鯨靈集團(tuán)（甩甩寶寶等）等“后起之秀”異軍突起，而作為“鼻祖”的云集卻在慢慢在沒(méi)落中被“絞殺”跌下了“神壇”并走向下坡路。此前，我們還曾盤(pán)點(diǎn)了阿里淘小鋪今日關(guān)停，貝店停擺，杭州社交電商“團(tuán)滅”？

11月15日，廣東省衛(wèi)生健康委舉行新聞發(fā)布會(huì)，宣布將啟動(dòng)全省適齡女生免費(fèi)宮頸癌疫苗接種工作，將宮頸癌防治關(guān)口進(jìn)一步前移。

屆時(shí)，具有廣東省學(xué)籍、2022年9月起新進(jìn)入初中一年級(jí)，未接種過(guò)宮頸癌疫苗的14周歲以下女生，按照知情、自愿、免費(fèi)的原則，進(jìn)行宮頸癌疫苗免費(fèi)接種。

消息一出，萬(wàn)泰生物（603392.SH）憑借在10月14日，剛剛獲得世衛(wèi)組織預(yù)認(rèn)證（PQ認(rèn)證）的二價(jià)宮頸癌疫苗“馨可寧”，于11月16日漲停收盤(pán)。

一支宮頸癌疫苗，為何能在新冠疫苗風(fēng)頭正勁時(shí)吸引市場(chǎng)注意力，還要從1951年說(shuō)起。

當(dāng)年2月，海瑞塔·拉克絲確診罹患宮頸癌，入院接受放射性治療。雖然8個(gè)月后不治身亡，但其在腫瘤治療史上，卻留下重要的一筆。

因?yàn)榛羝战鹚勾髮W(xué)，知名細(xì)胞培養(yǎng)專(zhuān)家喬治和瑪麗·格雷，在此基礎(chǔ)上成功培養(yǎng)出不會(huì)衰老致死，并可以無(wú)限分裂下去的“海拉細(xì)胞”。

遺傳學(xué)家坦利·加特勒，又在此基礎(chǔ)上，發(fā)明用6－磷酸葡萄糖脫氫酶（G6PD）鑒定區(qū)分人類(lèi)細(xì)胞的方法。

坦利·加特勒用該方法，對(duì)保存于美國(guó)模式培養(yǎng)物集存庫(kù)（ATCC），34份不同類(lèi)型癌癥人體細(xì)胞進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果表明它們與海拉細(xì)胞完全一樣。這對(duì)當(dāng)時(shí)的腫瘤學(xué)界是極具顛覆性的。

在這之前，一些腫瘤學(xué)家，通過(guò)培養(yǎng)腎、肝、肺細(xì)胞，論證過(guò)不同腫瘤具備不同的特征，甚至部分人還以為發(fā)現(xiàn)不同腫瘤的共同之處，但坦利·加特勒向他們證明，這是海拉細(xì)胞的標(biāo)志。

依托坦利·加特勒的研究結(jié)果，尼克松在1973年，決心要治愈癌癥，各國(guó)專(zhuān)家對(duì)此保持盲目樂(lè)觀。

事實(shí)是，直至1984年，一位德國(guó)病毒學(xué)家哈拉爾德·楚爾·豪森，利用海拉細(xì)胞證明了人乳頭狀病毒（HPV）會(huì)導(dǎo)致宮頸癌。該發(fā)現(xiàn)幫助其獲得諾貝爾獎(jiǎng)的同時(shí)，也為宮頸癌疫苗的成功研制奠定基礎(chǔ)。

宮頸癌疫苗研制成功后，醫(yī)學(xué)界普遍認(rèn)為，當(dāng)HPV疫苗（宮頸癌疫苗）接種率達(dá)到一定水平，宮頸癌將從自然界徹底消失。就像曾經(jīng)肆虐三千年的天花病毒一樣。

自第一支宮頸癌疫苗問(wèn)世開(kāi)始，全球?qū)m頸癌疫苗市場(chǎng)便長(zhǎng)期被海外大型藥企占據(jù)。此次萬(wàn)泰生物“馨可寧”疫苗通過(guò)世衛(wèi)PQ認(rèn)證，若后期真的可以納入世衛(wèi)大宗采購(gòu)，則有望改變公司營(yíng)收結(jié)構(gòu)，幫助市場(chǎng)重估萬(wàn)泰生物。

01 轉(zhuǎn)型進(jìn)行中

雖然萬(wàn)泰生物宮頸癌疫苗已為公司貢獻(xiàn)了營(yíng)收，但從萬(wàn)泰生物2020年?duì)I收來(lái)看，體外診斷業(yè)務(wù)（IVD）依舊是公司主要營(yíng)收支柱，占比約為62.96%。

而按照近年來(lái)集采發(fā)展趨勢(shì)看，體外診斷領(lǐng)域全國(guó)集采或許“正在路上”。

2021年8月19日，安徽省率先開(kāi)始體外診斷試劑集采。

結(jié)合后續(xù)公布的結(jié)果可知，88個(gè)完成談判議價(jià)的臨床檢驗(yàn)試劑產(chǎn)品，價(jià)格平均降幅達(dá)到47.02%。腫瘤、乙肝病毒核心抗體、甲狀腺相關(guān)激素測(cè)定、心肌疾病等為此次重點(diǎn)集采分類(lèi)，市場(chǎng)為之側(cè)目。

在安徽體外診斷試劑集采之前，南京曾對(duì)羅氏診斷等多家企業(yè)發(fā)出邀約函，但此次集采似乎沒(méi)有下文，市場(chǎng)也一度認(rèn)為，體外診斷產(chǎn)品不會(huì)被納入集采。

但這些人似乎忘記了一個(gè)事實(shí)，即新冠檢測(cè)產(chǎn)品早就完成了集采，單人單次檢測(cè)價(jià)格從3位數(shù)降至2位數(shù)，甘肅最近更是將單人次檢測(cè)價(jià)格降至最低10元。

故此體外檢測(cè)產(chǎn)品，是否會(huì)集采其實(shí)早已給出結(jié)論：會(huì)，但是目前尚不知何時(shí)才能全國(guó)范圍推進(jìn)。

雖然對(duì)生產(chǎn)企業(yè)而言，集采產(chǎn)品降價(jià)，并不代表一定會(huì)跌破集采前出廠價(jià)，但市場(chǎng)也具有情緒化的一面。在多數(shù)人認(rèn)為體外診斷產(chǎn)品，不會(huì)被納入集采的背景下，幾近半價(jià)的中標(biāo)價(jià)，難免會(huì)增加市場(chǎng)對(duì)體外診斷業(yè)內(nèi)公司業(yè)績(jī)下降的擔(dān)憂(yōu)。

就萬(wàn)泰生物體外檢測(cè)業(yè)務(wù)而言，除新冠檢測(cè)試劑盒外，萬(wàn)泰生物診斷試劑產(chǎn)品在臨床應(yīng)用上涵蓋了傳染病、腫瘤標(biāo)志物、心肌標(biāo)志物、糖代謝、肝纖維化、甲功、激素、遺傳性疾病和免疫血液學(xué)血型篩查等檢測(cè)。

結(jié)合安徽省體外檢測(cè)集采結(jié)果可知，除2020年4月失效的乙肝、丙肝等測(cè)試試劑，以及核酸檢測(cè)試劑盒外，其余產(chǎn)品均有重合。而核酸檢測(cè)單價(jià)一降再降，也直接宣告了新冠檢測(cè)產(chǎn)品高毛利時(shí)代正式結(jié)束。

雖然萬(wàn)泰生物旗下酶免、膠體金、化學(xué)發(fā)光、核酸等新冠病毒相關(guān)診斷試劑盒，已經(jīng)取得歐盟CE、美國(guó)FDA的EUA緊急授權(quán)以及WHO的EUL緊急授權(quán)等境外出口產(chǎn)品認(rèn)證，有望對(duì)沖未來(lái)體外診斷產(chǎn)品集采降價(jià)帶來(lái)的影響。

但根據(jù)萬(wàn)泰生物2021年上半年簽訂的合同情況來(lái)看，國(guó)外合同占比尚不足1成，萬(wàn)泰生物核酸檢測(cè)產(chǎn)品出海，并不足以維持萬(wàn)泰生物體外檢測(cè)業(yè)務(wù)營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)。

在這種背景下，萬(wàn)泰生物的轉(zhuǎn)型速度，決定其盈利能力，也決定了其在二級(jí)市場(chǎng)的估值。

據(jù)三季度營(yíng)收來(lái)看，宮頸癌疫苗產(chǎn)品，已經(jīng)為萬(wàn)泰生物帶來(lái)新的增量。且除宮頸癌疫苗之外，萬(wàn)泰生物還覆蓋多種創(chuàng)新型疫苗。

02 國(guó)產(chǎn)HPV獨(dú)一份

2021年前三季度，萬(wàn)泰生物營(yíng)收同比增加124.86%，約為35.96億元。凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)154.59%，約為11.88億元，宮頸癌疫苗已經(jīng)成為公司新的營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)。

近年來(lái)萬(wàn)泰生物憑借其豐厚技術(shù)儲(chǔ)備，吸引越來(lái)越多企業(yè)/機(jī)構(gòu)合作。

除在售的二價(jià)宮頸癌疫苗外，萬(wàn)泰生物還與GSK合作，研發(fā)新一代宮頸癌疫苗項(xiàng)目。但因技術(shù)細(xì)節(jié)處于商業(yè)機(jī)密狀態(tài)，目前尚未有任何披露。

和廈門(mén)大學(xué)合作的第三代（20價(jià)）宮頸癌疫苗，也正在工藝驗(yàn)證前期階段，并未落地。不過(guò)九價(jià)宮頸癌疫苗已經(jīng)完成II期臨床試驗(yàn)工作，正處于開(kāi)展III期臨床試驗(yàn)研究的階段。

在儲(chǔ)備疫苗項(xiàng)目方面，萬(wàn)泰生物還覆蓋了：新型輪狀病毒疫苗，20價(jià)肺炎多糖結(jié)合疫苗，凍干水痘減毒活疫苗（VZV-7D）以及鼻噴流感病毒載體新冠肺炎疫苗。

就疫苗市場(chǎng)規(guī)模而言，根據(jù)Kalorama Information的數(shù)據(jù)可得知，2020年全球疫苗市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到375億美元，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到514億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為6.53%。

但市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)，不代表疫苗生產(chǎn)企業(yè)就可以坐享其成。

從萬(wàn)泰生物疫苗儲(chǔ)備項(xiàng)目可看出，疫苗研發(fā)領(lǐng)域同樣存在技術(shù)路徑選擇問(wèn)題。如宮頸癌疫苗已從2價(jià)經(jīng)歷了4價(jià)、9價(jià)、14價(jià)，發(fā)展到如今的20價(jià)，并出現(xiàn)處于保密階段的新一代宮頸癌疫苗。

雖然都是宮頸癌疫苗，但是面對(duì)繁雜的分類(lèi)，接種者該如何選擇。這種選擇背后，對(duì)生廠商意味著什么？

宮頸癌疫苗，主要幫助接種者對(duì)HPV病毒實(shí)現(xiàn)免疫。據(jù)公開(kāi)資料顯示，宮頸癌疫苗價(jià)次越高，對(duì)應(yīng)的HPV病毒型號(hào)則越多。

按照目前國(guó)內(nèi)在售疫苗來(lái)看，二價(jià)、四價(jià)疫苗適用人群均為9-45歲女性，九價(jià)疫苗適用16-26歲女性，若據(jù)此趨勢(shì)估算，14/20價(jià)疫苗大概率會(huì)適用于16-26歲女性。

簡(jiǎn)要梳理目前國(guó)產(chǎn)宮頸癌疫苗格局不難發(fā)現(xiàn)，沃森生物二價(jià)宮頸癌疫苗注冊(cè)已經(jīng)獲得受理，有望成為第二款國(guó)產(chǎn)宮頸癌疫苗，與萬(wàn)泰生物的馨可寧正面競(jìng)爭(zhēng)。

面對(duì)行業(yè)第二的窮追，萬(wàn)泰生物二價(jià)宮頸癌疫苗，恐怕還沒(méi)能充分享受?chē)?guó)產(chǎn)疫苗空檔期，就將被迫迎來(lái)“價(jià)格戰(zhàn)”。

在二價(jià)疫苗慢半拍的沃森生物，目前正在九價(jià)疫苗上持續(xù)發(fā)力。根據(jù)兩家公司的公告顯示，目前萬(wàn)泰生物、沃森生物的九價(jià)疫苗均處于II/III期臨床試驗(yàn)階段，二者研發(fā)進(jìn)度相差無(wú)幾。

參考萬(wàn)泰生物疫苗研發(fā)進(jìn)程。九價(jià)疫苗2019年1月啟動(dòng)I期臨床，6月份啟動(dòng)II期臨床，I期和II期均需8個(gè)月左右的時(shí)間。按照九價(jià)III期臨床方案設(shè)計(jì)估算，整個(gè)臨床試驗(yàn)周期約66-78個(gè)月。

據(jù)此推算，III期累計(jì)需要50-62個(gè)月，即萬(wàn)泰生物九價(jià)疫苗臨床試驗(yàn)，最早可在2024年6月份左右結(jié)束階段，沃森生物九價(jià)疫苗臨床試驗(yàn)或?qū)⑼诮Y(jié)束。

在此之前，國(guó)產(chǎn)宮頸癌疫苗市場(chǎng)大概率還是以這兩家企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)為主。但在沃森生物二價(jià)疫苗通過(guò)PQ認(rèn)證前，萬(wàn)泰生物二價(jià)疫苗依舊是“獨(dú)一份”。

馨可寧價(jià)格遠(yuǎn)低于希瑞適、佳達(dá)修等進(jìn)口疫苗，且成本低，效果好，而這也應(yīng)該是采購(gòu)方最重要考量。若要在全國(guó)范圍內(nèi)推進(jìn)宮頸癌疫苗免費(fèi)接種，馨可寧無(wú)疑是不二的選擇。

即便是世衛(wèi)組織，想在全球范圍內(nèi)消滅宮頸癌，也不得不考慮龐大采購(gòu)規(guī)模帶來(lái)的巨大采購(gòu)成本，而在效果相同的背景下，采購(gòu)馨可寧，只需要采購(gòu)希瑞適總額57%的成本，何樂(lè)而不為？

03 PQ認(rèn)證，大宗采購(gòu)“敲門(mén)磚”

“馨可寧”是由廈門(mén)大學(xué)夏寧邵團(tuán)隊(duì)，以及萬(wàn)泰生物旗下廈門(mén)萬(wàn)泰滄海生物技術(shù)有限公司聯(lián)合研制的首款國(guó)產(chǎn)宮頸癌疫苗。

據(jù)廈大介紹，馨可寧宮頸癌疫苗對(duì)相關(guān)宮頸癌癌前病變的保護(hù)率可達(dá)到100%。對(duì)臨床及病毒感染的關(guān)鍵保護(hù)性數(shù)據(jù)，均高于或者等于兩個(gè)進(jìn)口疫苗，也是國(guó)內(nèi)唯一一個(gè)獲批對(duì)9歲至14歲女性，僅需接種兩針的宮頸癌疫苗。

此前廈門(mén)大學(xué)曾公開(kāi)表示，聯(lián)合國(guó)采購(gòu)機(jī)構(gòu)可能會(huì)采購(gòu)該疫苗。而想要進(jìn)入聯(lián)合國(guó)采購(gòu)名單，最重要的條件就是通過(guò)PQ認(rèn)證。

PQ認(rèn)證，即“世界衛(wèi)生組織供應(yīng)商預(yù)認(rèn)證”（WHO Pre-qualification）。設(shè)立PQ認(rèn)證的初衷，是為確保疫苗安全且有效。

通過(guò)后，PQ認(rèn)證產(chǎn)品的采購(gòu)方，將是聯(lián)合國(guó)兒童基金會(huì)、艾滋病規(guī)劃署，抗擊艾滋病、結(jié)核病和瘧疾全球基金、世界銀行，亞洲開(kāi)發(fā)銀行等國(guó)際組織和機(jī)構(gòu)。

最初階段，PQ認(rèn)證只針對(duì)“抗艾滋病毒/艾滋病類(lèi)藥物、抗瘧疾類(lèi)藥物、抗結(jié)核類(lèi)藥物”，2006年起逐漸擴(kuò)大認(rèn)證范圍。目前覆蓋生殖保健類(lèi)藥品、流感用藥、兒童營(yíng)養(yǎng)、急性腹瀉、肝炎、其他易忽略熱帶病的藥物，以及生物類(lèi)似藥等品種。

以復(fù)星醫(yī)藥為例，旗下21個(gè)抗瘧系列產(chǎn)品（和規(guī)格），全部通過(guò)WHO的PQ認(rèn)證，且在全球38個(gè)主要瘧疾高發(fā)國(guó)家，獲得產(chǎn)品注冊(cè)并實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售。據(jù)復(fù)星醫(yī)藥預(yù)測(cè)，青蒿琥酯等抗瘧系列，2020年全年?duì)I收規(guī)模在5-10億元區(qū)間。

而宮頸癌疫苗的需求缺口，遠(yuǎn)高于抗瘧藥需求。

首先是國(guó)內(nèi)供應(yīng)缺口。雖然中國(guó)越來(lái)越多的年輕女性在宮頸癌疫苗接種上的意識(shí)逐漸增強(qiáng)，但國(guó)內(nèi)宮頸癌疫苗免疫實(shí)際覆蓋率較低。青少年人群接種率不到3%，全人群接種率不到6%，宮頸癌發(fā)病率仍位居世界第二。

根據(jù)德邦證券測(cè)算，國(guó)內(nèi)宮頸癌疫苗存量市場(chǎng)空間或超2200億元，四價(jià)、九價(jià)宮頸癌疫苗市場(chǎng)空間或超1800億元，且宮頸癌疫苗至少能維持5-10年快速增長(zhǎng)。

按照德邦測(cè)算數(shù)據(jù)可推算，即使是萬(wàn)泰生物、沃森生物九價(jià)疫苗上市后，也仍有足夠空間供其施展。此次廣東推進(jìn)全省14周歲以下，適齡女生免費(fèi)接種工作，僅2022-2024年就需要投入約6億元。

全球供給方面，世衛(wèi)組織此前發(fā)布《加速消除宮頸癌全球戰(zhàn)略》，文件要求2030年前，90%的女孩要在15歲前完成宮頸癌疫苗接種，根據(jù)聯(lián)合國(guó)兒童基金會(huì)調(diào)查，僅2021年，宮頸癌疫苗增量就將達(dá)到4550萬(wàn)劑。

在世衛(wèi)組織的推動(dòng)下，宮頸癌疫苗，從歐美發(fā)達(dá)國(guó)家向發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)滲透。

由于萬(wàn)泰生物旗下馨可寧已經(jīng)通過(guò)PQ認(rèn)證，故此在全球采購(gòu)方面，馨可寧已經(jīng)完全合規(guī)，而且其成本低于希瑞適、佳達(dá)修這一明顯優(yōu)勢(shì)，也是世衛(wèi)組織及其他全球采購(gòu)機(jī)構(gòu)不可忽視的。

從這層面看，同樣擁有PQ認(rèn)證的疫苗價(jià)格比馨可寧高，然而和其處于同一價(jià)位的國(guó)產(chǎn)宮頸癌疫苗，現(xiàn)在談PQ認(rèn)證還為時(shí)尚早。

就目前而言，無(wú)論是全球市場(chǎng)還是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，馨可寧都將占據(jù)一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

據(jù)萬(wàn)泰生物公告可知，截至2021年7月，萬(wàn)泰生物二價(jià)宮頸癌疫苗總產(chǎn)能達(dá)到3000萬(wàn)支/年。未來(lái)能限制萬(wàn)泰生物的，恐怕除了具有更優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，就是萬(wàn)泰生物的疫苗產(chǎn)能了。