國內(nèi)造車新勢力中最被市場給予厚望、曾僅憑一款車型便位居“蔚小理”月度銷量榜首的理想汽車，近日交出了一份并不算好看的三季報。
報告期內(nèi)，理想汽車錄得營收93.4億元，同比增長20.2%，其中車輛收入90.46億元，同比增長22.5%。期內(nèi)實際交付量26524輛，低于公司此前預(yù)計三季度交付量在27000-29000輛的下限。
凈虧損陡增至16.46億元，上一年同期凈虧損僅為2150萬元，虧損同比擴大了近76倍，創(chuàng)下了單季虧損的新高。2022年前三季度，理想汽車的凈虧損已累計接近23億元，而去年全年的凈虧損額也不過是今年前三季度的一個“零頭兒”。
業(yè)績不振的影響迅速傳導(dǎo)至資本市場當(dāng)中，財報發(fā)布當(dāng)日，理想汽車股價走勢持續(xù)疲軟，收盤時跌超12%。
加之，理想汽車眼下正進行一輪組織調(diào)整，以及在增程式車型的基礎(chǔ)上向純電領(lǐng)域進發(fā)，多個變量疊加下，換帥、換道能否如“換刃”，撐起理想汽車的“盈利夢”，目前看還不好說。
01、售價走高，毛利率下挫
從財報來看，理想汽車三季度營收有較大提升，或受益于第二款車型理想L9的走俏。
三季度內(nèi)，理想汽車實際交付了26524輛汽車，盡管同比增速仍有5.6%的擴大，環(huán)比減少7.5%；這一數(shù)據(jù)也并未達到公司此前預(yù)期的27000輛至29000輛區(qū)間的下限。“拖后腿”的月份主要集中在8月，當(dāng)月僅交付4571輛。9月交付回升到萬輛以上，近九成都是理想L9。
據(jù)了解，作為理想汽車的旗下第二款車型，理想L9定位為大型SUV，依然采用增程式驅(qū)動，搭載1.5T四缸增程器并配備雙電機，綜合工況純電續(xù)航里程215公里。新車售價為45.98萬元，特殊車色和電動腳踏選裝價均為1萬元，8月正式開啟交付。由于理想L9在定價上要比首款車型理想ONE普遍高出十萬元以上，這在一定程度上帶動了公司營收的增長。但這同時產(chǎn)生了一個新的問題，就是撐起理想汽車初中期發(fā)展的理想ONE（之前唯一車型）銷量的一落千丈。 2021年以前，理想汽車一直采取的是“單車策略”，此后才轉(zhuǎn)為建設(shè)“矩陣策略”的。今年8、9月，理想ONE接連被曝出降價、停產(chǎn)的消息，取得代之的，將是號稱為理想ONE升級款車型的理想L8。
人們對于幾款新車型的期盼，自然會壓降對明星產(chǎn)品理想ONE的購買熱情。7月至9月期間，理想ONE累計交付16401輛，10月份的交付量僅有區(qū)區(qū)871輛，降幅高達93.3%；而8月底才開始交付的L9則累計交付10123輛。
盡管三季度內(nèi)理想汽車仍保持了兩位數(shù)的營收增長，但盈利水平卻沒有得到任何改善，甚至反向出現(xiàn)了嚴重的惡化。報告期內(nèi)，理想汽車的凈虧損陡增至16.5億元，是去年同期近76倍，連續(xù)第二個季度推高單季虧損額。
市場最為關(guān)注的另一個財務(wù)指標(biāo)毛利率方面，理想汽車三季度的毛利率為12.7%，與過往超20%的數(shù)據(jù)相比幾乎腰斬，同時，這也是理想汽車自今年二季度開始連續(xù)兩個季度毛利率下滑，也是近六個季度首次不及同期的蔚來和小鵬。
本季度毛利率的“意外”下滑，主要受累于理想ONE的銷量下滑過快，這使得公司不得不為理想ONE計提了8億多的存貨撥備和購買承諾損失。但據(jù)中信證券測算，如果剔除這筆一次性的損失，汽車毛利率能達到20.8%，基本符合市場預(yù)期。
02、“變道”的代價
新車定價更高、交付同比有所提升的情況下，理想汽車的盈利能力卻越來越弱，這與李想在今年11月初所期望的“今年告別虧損經(jīng)營”愈行愈遠。
當(dāng)然，一方面不乏上述提到的一次性計提的問題，另一方面或與公司加大營銷成本以推動新車的銷售有關(guān)。
8月，理想L9開啟用戶交付；9月，理想ONE的換代車型理想L8上市，首款5座車型L7也正式亮相，理想汽車進入新的發(fā)展階段。多款新車集中上市，自然會在一定程度上推高公司的市場營銷成本。
三季度內(nèi)，理想汽車的銷售成本為81.6億元，同比大增36.8%；同時，因雇員增加和銷售網(wǎng)絡(luò)的擴大，銷售、一般及管理費用的同比增長達到47.6%。
以往，理想汽車一直在成本控制上做得非常出色，李想本身甚至說過“是幾乎變態(tài)的成本和效率要求”，在這種嚴苛要求下，核心高層也有著極強 降本增效的意識，以及持續(xù)落地執(zhí)行的方式。 與此同時，“單車策略”也是理想汽車很好控制經(jīng)營支出的一個重要原因。但按照公司戰(zhàn)略規(guī)劃，從“單車策略”轉(zhuǎn)為“矩陣策略”之后，勢必也會推高研發(fā)、營銷等費用，令盈利和毛利率承壓。
此外需要特別提到的是，李想表示過，在2023年，公司最重要的事情是L7車型的正式交付。此外，公司還將在明年年內(nèi)實現(xiàn)旗下第一款純電車型的發(fā)布和交付。
此前，市場就曾傳出理想汽車正在研發(fā)兩個高壓純電動車平臺——Whale和Shark，并從2023年起，每年至少推出兩款高壓純電動車型。
從時間節(jié)點來看，理想汽車首款純電車型也進入了“要緊”階段，研發(fā)費用明顯飆升或是一種“暗示”：三季度，公司研發(fā)投入同比增長103%至18億元，公司解釋為新車型的研發(fā)和研發(fā)人員的增加推高了此項費用。
與大多數(shù)造車企業(yè)不同，理想汽車打入市場的理想ONE是一款增程式電動車，而非純電動車。而從增程式切換到純電動，理想汽車勢必要面臨一系列新的挑戰(zhàn)，包括開發(fā)新的純電平臺以及與此相關(guān)的研發(fā)投入。
盡管公司高層早在去年就曾表示正在為即將推出的純電動汽車打造高壓電動汽車平臺，具備四項基本技術(shù)：高充放電速率（C-rate）的電池、碳化硅技術(shù)、熱力系統(tǒng)以及在10分鐘內(nèi)實現(xiàn)300公里-500公里續(xù)航的大功率充電網(wǎng)絡(luò)技術(shù)；但代價也是源源不斷的資金和人力。
尤其，當(dāng)理想汽車純電車型最終上市后，目前銷量日益走俏的幾款車型是否會同樣面臨今天理想ONE“被嫌棄”的境遇，一切都是未知。
雖然理想已經(jīng)從新老車型的左右互搏中走出，但凈虧損擴大、毛利率下降等變道的陣痛，還將伴隨成本和費用的增長持續(xù)下去。
03、“換帥”能否帶來逆襲？
對于四季度的經(jīng)營指引，理想汽車給出這樣的預(yù)期：交付指引為45000輛至48000輛，同比增長27.8%至36.3%；收入總額為165.1億元至176.1億元，同比增長55.4%至65.8%。
值得一提的是，交付、營收兩項經(jīng)營要求均創(chuàng)下了歷史新高，李想正正拼盡全力推動實際意義的經(jīng)營增長，這也給即將走馬上任的“新帥”施加了不小的壓力。
根據(jù)理想汽車日前發(fā)布的人事變動公告，沈亞楠已辭任本公司執(zhí)行董事兼總裁，任命總工程師馬東輝擔(dān)任理想汽車總裁并進入董事會，整體負責(zé)研發(fā)與供應(yīng)群組，自2023年1月1日起生效。高級副總裁謝炎被委任為理想汽車的CTO，全權(quán)負責(zé)系統(tǒng)與計算群組。
后續(xù)工作安排方面，退出董事會后，沈亞楠將加入理想汽車的流程變革委員會，其此前所管理的業(yè)務(wù)團隊（主要包含供應(yīng)鏈、制造、質(zhì)量等）將交由馬東輝接管，而李想將直接管理商業(yè)團隊（包含銷售、服務(wù)、充電網(wǎng)絡(luò)等）。
針對公司的組織架構(gòu)的調(diào)整，李想也做出了回應(yīng)，“旨在進行矩陣型組織 模式升級。”
從去年開始，理想汽車就在觀察、研究那些頂尖的萬億級別收入規(guī)模的企業(yè)，公司發(fā)現(xiàn)這些企業(yè)擁有共同的特點，其收入規(guī)模達到百億級別時，往往會升級到矩陣型的組織模式。接下來，理想汽車也將向千億收入規(guī)模的 目標(biāo)邁進。 不難看出，對于現(xiàn)階段的李想和理想汽車而言，一系列人事變動行為背后真正的目的都指向于千億規(guī)模收入目標(biāo)的達成。而在實現(xiàn)千億收入的過程中，理想汽車會繼續(xù)加速“變道”：純電動車的研發(fā)、營銷和建設(shè)充電網(wǎng)絡(luò)。
但一個客觀事實是，理想汽車在純電的布局上慢了不只一拍：暫不對標(biāo)比亞迪、吉利等傳統(tǒng)車企，也不類比蔚來、小鵬等新勢力，僅說同處增程式賽道中的問界，其已在今年9月推出了自己的純電車型。
即便是純電是行業(yè)公認的主流方向，且理想汽車高層在財報電話會上已明確表示，今年前三季度，理想研發(fā)費用共計達到了47億元；明年的研發(fā)開支預(yù)計在100億元至120億元，但對于已錯失先機的理想汽車來說，資金效率能否趕上迭代速度，著實不好判斷。
想要通過換帥、換道實現(xiàn)“換刃”，撐起李想的“盈利夢”并非易事，留給理想汽車的時間不多了。
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