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目前我國(guó)
新股發(fā)行
的審批是雙重的，即證監(jiān)會(huì)控制審批權(quán)力和市場(chǎng)的擴(kuò)張節(jié)奏。部分人士呼吁由承銷商與
上市公司
自我決定上市時(shí)間。您對(duì)此有何看法?

徐洪才(中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員)：下一步改革更需要充分發(fā)揮市場(chǎng)中介的積極作用。新股發(fā)行制度改革的方向是轉(zhuǎn)向注冊(cè)制，目前轉(zhuǎn)制時(shí)機(jī)正在走向成熟。

趙錫軍(中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(zhǎng))：上市公司當(dāng)然有權(quán)決定在一個(gè)合適的、對(duì)自己有利的時(shí)間來發(fā)售股票，這是上市公司的權(quán)利。但需要做好材料申報(bào)和
信息披露
工作，相關(guān)的監(jiān)管工作也必須到位。

林義相(天相投資董事長(zhǎng))：任何改革都需要有勇氣的人和機(jī)構(gòu)去推動(dòng)。股票發(fā)行制度的市場(chǎng)化改革還需要一系列的措施跟進(jìn)。如果符合監(jiān)管部門的正式的書面的要求，就應(yīng)當(dāng)允許公司自主決定其股票的發(fā)行和上市。公司對(duì)其披露的信息負(fù)責(zé)，投資者自主決定投資與否。如果公司提供虛假的信息，沒有做到真實(shí)、準(zhǔn)確和完整地進(jìn)行信息披露，那么就要對(duì)投資者承擔(dān)賠償?shù)呢?zé)任，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)法律規(guī)定予以追究。

巴曙松(
國(guó)務(wù)院
發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng))：我國(guó)股市發(fā)行審核和上市審核分離也就是2006年新兩法修訂后才開始試行，從目前實(shí)際情況看上市審核仍絕對(duì)從屬于發(fā)行審核，并未出現(xiàn)過通過發(fā)行審核而未通過上市審核的案例。因此，我們股市的上市審核并未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，更不具備由承銷商與上市公司自我決定上市時(shí)間的現(xiàn)實(shí)條件。

從目前中國(guó)股市實(shí)際運(yùn)行狀態(tài)看，即使由承銷商與上市公司自我決定上市時(shí)間，也不能保證市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，因?yàn)橛绊懯袌?chǎng)運(yùn)行的因素很復(fù)雜。

證券時(shí)報(bào)記者：有市場(chǎng)人士認(rèn)為，新股發(fā)行改革辦法沒有解決新股發(fā)行的審核主體問題。若不從審批制過渡到注冊(cè)制，中國(guó)股市難以建立起正常運(yùn)行與有序運(yùn)行的客觀機(jī)制。對(duì)于這點(diǎn)，您怎么看?

徐洪才：現(xiàn)行的新股發(fā)行制度讓政府監(jiān)管部門承擔(dān)了過多責(zé)任，降低了工作效率，滋生了官員腐敗，抑制了市場(chǎng)參與者作用的發(fā)揮。但也應(yīng)看到我國(guó)新股發(fā)行制度形成的歷史背景，對(duì)其現(xiàn)實(shí)合理性要有一個(gè)充分的認(rèn)識(shí)。同時(shí)，不能迷失前進(jìn)方向，要?jiǎng)?chuàng)造條件穩(wěn)步推進(jìn)新股發(fā)行制度的市場(chǎng)化改革。

華生(燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng))：從審核制過渡到注冊(cè)制，這是改革的方向，但并不意味著現(xiàn)在就能一步實(shí)現(xiàn)。注冊(cè)制的實(shí)行需要交易所保持獨(dú)立性和公正性，同時(shí)需要健全相應(yīng)的司法體系和行政監(jiān)管體制。

趙錫軍：改為注冊(cè)制，將給發(fā)行人和投資人帶來極大的便利，但條件是要求投資人的能力比較強(qiáng)。目前條件可能不大成熟，需要慢慢過渡，水到渠成。

林義相：在股票發(fā)行和上市交易制度的改革上，應(yīng)當(dāng)賦予交易所更重要的角色，讓交易所擁有與其角色和義務(wù)相對(duì)應(yīng)的更多的權(quán)力和責(zé)任。

但是，如果股票發(fā)行的審查權(quán)力從證監(jiān)會(huì)轉(zhuǎn)移到交易所，問題會(huì)更多、更嚴(yán)重。發(fā)行制度的改革關(guān)鍵在于發(fā)行的審查制度，而不是審查機(jī)構(gòu)。

巴曙松：從長(zhǎng)期來看，新股發(fā)行審核制度必然由核準(zhǔn)制過渡到注冊(cè)制。只有實(shí)行新股發(fā)行注冊(cè)制才能徹底減少政府部門對(duì)新股發(fā)行的行政干預(yù)，提高新股發(fā)行效率，真正實(shí)現(xiàn)新股發(fā)行節(jié)奏和價(jià)格的市場(chǎng)化。

當(dāng)然，實(shí)行新股發(fā)行審核注冊(cè)制并不簡(jiǎn)單等同于新股發(fā)行審查權(quán)力從證監(jiān)會(huì)轉(zhuǎn)移到交易所，而是指發(fā)行審核的內(nèi)容是采用實(shí)質(zhì)性審核還是形式性審核。

客觀分析，我國(guó)從當(dāng)前的新股發(fā)行審核由核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)向注冊(cè)制還需要一個(gè)適當(dāng)?shù)倪^渡期，完全的注冊(cè)制需要完善的法制環(huán)境、成熟的投資者、規(guī)范的中介機(jī)構(gòu)、嚴(yán)格的信息披露制度等市場(chǎng)要素。