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一、可轉(zhuǎn)換公司債券的概念

可轉(zhuǎn)換公司債券是一種被賦予了股票轉(zhuǎn)換權(quán)的公司債券。也稱“可轉(zhuǎn)換債券”。發(fā)行公司事先規(guī)定債權(quán)人可以選擇有利時機(jī)，按發(fā)行時規(guī)定的條件把其債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司的等值股票(普通股票)。

可轉(zhuǎn)換公司債是一種混合型的債券形式。當(dāng)投資者不太清楚發(fā)行公司的發(fā)展?jié)摿扒熬皶r，可失投資于這種債券。待發(fā)行公司經(jīng)營實(shí)績顯著，經(jīng)營前景樂觀，其股票行市看漲時，則可將債券轉(zhuǎn)換為股票，以受益于公司的發(fā)展。

可轉(zhuǎn)換債券對于投資者來說，是多了一種投資選擇機(jī)會。因此，即使可轉(zhuǎn)換債券的收益比一般債券收益低些，但在投資機(jī)會選擇的權(quán)衡中，這種債券仍然受到投資者的歡迎。

可轉(zhuǎn)換公司債券在國外債券市場上頗為盛行。這種公司債券最早出現(xiàn)在英國，目前美國公司也多發(fā)行這種公司債。日本于1938年“商法”改正后-些公司開始發(fā)行這種債券。由于可轉(zhuǎn)換債券具有可轉(zhuǎn)換成股票這一優(yōu)越條件，因而其發(fā)行利率較之普通債券為低。

可轉(zhuǎn)換公司債券在發(fā)行時預(yù)先規(guī)定有三個基本轉(zhuǎn)換條件。這三個轉(zhuǎn)換條件是：(1)、轉(zhuǎn)換價格或轉(zhuǎn)換比率;(2)、轉(zhuǎn)換時發(fā)行的股票內(nèi)容;(3)、請求轉(zhuǎn)換期間。可轉(zhuǎn)換債券持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)利時，須按這三個基本轉(zhuǎn)換條件進(jìn)行。

二、可轉(zhuǎn)換公司債券的類型

其他類型的可轉(zhuǎn)換證券包括：可交換債券(可以轉(zhuǎn)換為除發(fā)行公司之外的其他公司的股票)、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股(可以轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股)、強(qiáng)制轉(zhuǎn)換證券(一種短期證券，通常收益率很高，在到期日根據(jù)當(dāng)日的股票價格被強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為公司股票)。

從發(fā)行者的角度看，用可轉(zhuǎn)換債券融資的主要優(yōu)勢在于可以減少利息費(fèi)用，但如果債券被轉(zhuǎn)換，公司股東的股權(quán)將被稀釋。從定價的角度看，可轉(zhuǎn)換債券由債券和認(rèn)股權(quán)證兩部分資產(chǎn)組成。對可轉(zhuǎn)換債券定價需要假定：1)所對應(yīng)的股票的價格波動程度，從而對認(rèn)股權(quán)證定價;以及2)固定收益部分的債券息差它由該公司的信用程度和該債券的優(yōu)先償付等級(公司無法償付所有債務(wù)時對各類債務(wù)的償還次序)決定。如果已知可轉(zhuǎn)換債券的市場價值，可以通過假定的債券息差來推算隱含的股價波動程度，反之亦然。這種波動程度/信用的劃分是標(biāo)準(zhǔn)的可轉(zhuǎn)換債券的定價方法。有趣的是，除了上文提及的可交換債券，無法將股價波動程度和信用完全分開。高波動程度(有利于投資人)往往伴隨著惡化的信用(不利)。優(yōu)秀的可轉(zhuǎn)換債券投資者是那些能在兩者間取得平衡的人。