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一、可轉(zhuǎn)換債券的組成部分

從定價的角度看，可轉(zhuǎn)換債券由債券和認(rèn)股權(quán)證兩部分資產(chǎn)組成。

對可轉(zhuǎn)換債券定價需要假定

1)所對應(yīng)的股票的價格波動程度，從而對認(rèn)股權(quán)證定價;

2)固定收益部分的債券息差(creditspread)，它由該公司的信用程度和該債券的優(yōu)先償付等級(公司無法償付所有債務(wù)時對各類債務(wù)的償還次序)決定。如果已知可轉(zhuǎn)換債券的市場價值，可以通過假定的債券息差來推算隱含的股價波動程度，反之亦然。

二、可轉(zhuǎn)換債券的定價方法

這種波動程度/信用的劃分是標(biāo)準(zhǔn)的可轉(zhuǎn)換債券的定價方法。有趣的是，除了上文提及的可交換債券，我們無法將股價波動程度和信用完全分開。高波動程度(有利于投資人)往往伴隨著惡化的信用(不利)。優(yōu)秀的可轉(zhuǎn)換債券投資者是那些能在兩者間取得平衡的人。

一種簡單的可轉(zhuǎn)換債券的定價方法，是把未來的債券利息和本金的現(xiàn)值和認(rèn)股權(quán)證的現(xiàn)值相加。但這種方法忽略了一些事實，比如，利率和債券息差都是隨機的，可轉(zhuǎn)換債券往往附帶可贖回或可回售條款，以及轉(zhuǎn)換比率的定期重置等等。最普遍的可轉(zhuǎn)換債券定價方法是有限差分模型，例如二叉或三叉樹。

三、可轉(zhuǎn)換債券的售價組成

可轉(zhuǎn)換債券對投資者和發(fā)行公司都有較大的吸引力，它兼有債券和股票的優(yōu)點?？赊D(zhuǎn)換債券的售價由兩部分組成：一是債券本金與利息按市場利率折算的現(xiàn)值；另一是轉(zhuǎn)換權(quán)的價值。轉(zhuǎn)換權(quán)之所以有價值，是因為當(dāng)股價上漲時，債權(quán)人可按原定轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換成股票，從而獲得股票增值的惠益。

四、關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行權(quán)限問題

可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行權(quán)限屬于股東大會，還是屬于董事會，在授權(quán)資本制下與法定資本制下原有很大的不同，但隨著兩大法系的交流、融合，現(xiàn)大體趨于一致。在授權(quán)資本制下，籌資機制靈活，體現(xiàn)在可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行權(quán)限上，將之歸屬于董事會。例如，1963年前的美國紐約州公司法，規(guī)定董事會需獲得2/3以上股東表決權(quán)的決議通過而授權(quán)時，始得發(fā)行轉(zhuǎn)換公司債。而1963年4月1日生效的新公司法則特別授予董事會以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的專屬權(quán)。與紐約州公司法規(guī)定基本相同的還有加州公司法與密西根州實業(yè)公司法等，前者規(guī)定，除非基本章程另有規(guī)定，董事會得決定任何轉(zhuǎn)換權(quán)之條件。后者于1972年法中規(guī)定，若基本章程別無規(guī)定，公司可發(fā)行應(yīng)持有人選擇而轉(zhuǎn)換成該公司所發(fā)行的他種公司債或股份的公司債。