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□北京東方華爾理財(cái)團(tuán)隊(duì)國(guó)家理財(cái)規(guī)劃師(ChFP)趙清

分析債券的投資價(jià)值需要通過(guò)一些數(shù)學(xué)模型的運(yùn)算來(lái)進(jìn)行量化考察，一方面是計(jì)算債券的理論價(jià)值，另一方面是分析債券面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)債券的久期這個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量。

計(jì)算債券的理論價(jià)值，都應(yīng)運(yùn)用現(xiàn)金流貼現(xiàn)原則，這是適用于各種債券的原理。具體的做法是將該債券未來(lái)能夠回收的價(jià)值都進(jìn)行折現(xiàn)，也就是求現(xiàn)值。即通過(guò)債券發(fā)行人將來(lái)支付的利息和面值，用合理的收益率計(jì)算其現(xiàn)值，這個(gè)現(xiàn)值即債券的合理價(jià)值，可以與市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行比較，從而決定購(gòu)買(mǎi)、賣(mài)出或持有。也可以將市場(chǎng)價(jià)格作為現(xiàn)值，未來(lái)的利息收入與面值作為年金與終值，從而計(jì)算其到期收益率，來(lái)分析其是否理想。

計(jì)算債券所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)，要用到久期指標(biāo)。久期可以直接用來(lái)衡量債券的利率敏感性，理論上講，用久期乘以利率變動(dòng)的幅度即為債券價(jià)格變動(dòng)的幅度，只是變動(dòng)方向相反。零息債券與到期一次還本付息債券的久期均為其到期期限，分次付息的債券久期的計(jì)算比較復(fù)雜，先對(duì)每次收到的收益進(jìn)行折現(xiàn)，確定該現(xiàn)值在理論價(jià)值中的比例，再對(duì)相應(yīng)期限進(jìn)行加權(quán)平均。債券的久期就是加權(quán)平均的回收期。